首席证券内参

本报告分析了当前市场呈现存量博弈特征，政策驱动的热点如核电、机器人、光伏等表现活跃，但整体观望情绪浓厚。报告指出受美伊博弈、美联储紧缩预期、中报业绩分化等因素影响，短线市场或以缩量弱势震荡为主，需等待中报风险释放和量能修复后再观察修复节奏。配置策略上建议聚焦电力、电网、新能源等业绩稳增且估值安全的板块，以及军工、AI应用概念，但需谨慎把握轮动节奏。此外，报告解读了国家发改委、国家能源局印发的《新型电力系统建设“十五五”规划》，为2030年新型电力系统建设设定了量化目标，包括新能源利用率、充电桩总量、系统重构方向等，并指出投资重心转向电网升级、储能配套、数字化改造，产业增量空间涵盖电网输送与智能化、系统灵活性资源、车网互动与负荷侧、关键技术装备自主化等领域。

电力行业未来发展趋势聚焦于新型电力系统建设，核心目标为提高新能源利用率，推动系统重构和效率驱动。电源侧将实现煤电转型，电网侧升级为资源配置平台，推进特高压、柔性输电及配电网智能化，负荷侧则通过需求响应、虚拟电厂实现双向互动。产业增量空间广阔，包括特高压、柔性输电及电力物联网等需求持续增长，抽水蓄能、新型储能（预计“十五五”末达3亿千瓦）、虚拟电厂等系统灵活性资源加速发展，车网互动与光储充一体化电站加速落地，以及构网型新能源装备、电力工控芯片等国产替代需求迫切。这些方向将驱动电力行业向更高效率、更智能化的方向发展。

研报重点分析了市场短期走势与中长期政策驱动方向。短期市场方面，报告指出当前处于存量博弈阶段，政策热点如核电、机器人、光伏表现活跃，但整体观望情绪浓厚，受国际博弈、货币政策、业绩分化等因素影响，市场或以缩量弱势震荡为主，需等待中报风险释放和量能修复。中长期政策方面，报告详细解读了《新型电力系统建设“十五五”规划》，涵盖新能源利用率目标、充电设施发展、电源侧煤电转型、电网侧智能化升级、负荷侧双向互动、发展范式转变、产业增量空间等七大方面，为电力行业及相关产业链提供了明确的政策指引和投资方向。

当前市场状况呈现存量博弈特征，政策驱动的热点如核电、机器人、光伏等表现活跃，但整体观望情绪浓厚。受美伊博弈、美联储紧缩预期、中报业绩分化等因素影响，短线市场或以缩量弱势震荡为主。报告建议投资者需等待中报风险释放和量能修复后再观察修复节奏，并建议聚焦电力、电网、新能源等业绩稳增且估值安全的板块，以及军工、AI应用概念，但需谨慎把握轮动节奏。整体而言，市场短期承压，但中长期政策驱动方向明确，需关注政策落地和产业兑现情况。

研报提示的主要风险包括短期市场风险和中长期政策落地风险。短期市场风险方面，美伊博弈、美联储紧缩预期、中报业绩分化等因素可能持续影响市场情绪和资金流向，导致市场短期波动加剧。中长期政策落地风险方面，新型电力系统建设涉及产业链长、投资规模大，政策执行效果和配套措施完善程度可能影响相关产业发展的实际进程。此外，产业增量空间中的关键技术装备自主化进程也存在不确定性，可能影响相关企业的竞争优势和发展速度。投资者需关注这些风险因素，合理配置资产，谨慎把握投资节奏。