首席证券内参

市场现状与趋势展望
A股受外部变因冲击，成交持续缩量，市场偏好低迷，资金活跃度下降，短线以弱势震荡为主。海外流动性收紧和地缘局势加剧观望情绪，需等待情绪回暖和成交量放大再修复。配置策略上，低估值防御板块（油气、小金属、稀土）逆势抗跌，金融、地产等低位板块或轮动表现，科技题材需阶段性回避。

指数调整与产业密码
A股核心指数（上证50、沪深300、科创50等）完成年度最大规模样本调整，转向“产业战略价值+技术壁垒+国产替代潜力”的综合评估体系，新质生产力成为核心锚。调入标的聚焦国产GPU、晶圆代工、半导体设备等“卡脖子”领域，突破传统“规模优先”逻辑。调出部分增长乏力的传统龙头，反映产业结构向“高技术、高附加值”转型。

关键数据与资金流向
调整产生超480亿美元双向被动资金流动（约3600亿元），AI算力/GPU获300-400亿元，半导体全产业链获400-500亿元，光通信/CPO获200-300亿元，储能获150-200亿元。短期资金集中交易或加剧板块分化，但调入标的3个交易日内约60%出现获利回吐。

中长期影响与投资逻辑
指数调整将重构估值体系，硬科技赛道获流动性溢价，被动指数基金规模超主动权益基金。市场逐步告别“唯市值论”，资金更青睐高壁垒、高成长、国产替代的科创企业。核心指数持续倾斜新兴产业，形成“资本赋能产业、产业反哺市场”的正向循环。