*影响中国政策*查看往期第3090期2022-06-16透视股市政策把握战略方向主编点评【本期主编】：在控通胀上屡遭质疑的鲍威尔，终于“作对了一次”：长痛不如短痛，用“更大幅度的加息，展现‘控通胀’的决心”！虽然最终的代价可能比较大（尤其是金融市场），但至少在短期内“稳住了市场预期”。消息公布后，美股尾盘涨幅扩大一度刷新日高，科技和热门中概全天强势，欧股止步六连跌。 对即期的A股而言，鲍威尔终于从“拖油瓶”，变成了“助攻手”，虽然其后续的“不确定性风险”仍然较大（尤其是当全球跟进加息之后，是否会踢爆“金融市场脆弱的环节”，现在还不得而知）——美国经济当前最可能的走向，是类似1970年代“滞胀”类型的衰退。当前美国需求确实已处于下行通道。2022年年内距实质的衰退可能仍有一定距离，但2023年衰退压力不小。在走向很可能是“硬着陆”的道路上，“衰退交易”和“紧缩交易”的交替很可能将会继续重演。美国高通胀+财政货币双重收缩的格局，将给中国外需带来压力。但美欧及其他新兴市场需求降温的背景下，对于全球而言，中国经济的企稳，可能反倒是全球需求稳定的重要因素。外部的波动可视为负面背景板，中国市场的主线仍在国内。中国的相对独立性反倒可能吸引全球资金。因此，等到全球加息这个风险“能够冲击A股预期”之时，估计彼时沪深指数已经是“连创阶段性新高”，该要“真正调整”的时候了...... 博览视点鲍威尔“75个基点加息非常态”：美欧反弹帮A股“空中加油”！【研究员】：隔夜，美联储宣布“加息75个基点”，美欧股债反弹，美元回落，离岸人民币更大涨超800点！由于鲍威尔称“75基点加息不会是常态”，“平复了”市场对“过度紧缩”的忧虑，对当前“敏感反馈利好、钝化利空”的A股而言，又成了一道支撑反弹持续的“预期跳板”！值得警惕的，反倒是全球央行紧跟美联储（大幅）加息，从中期角度看，全球紧缩潮终将引爆全球金融市场当中“最脆弱的一 环”，就看击鼓传花，最终“花落谁家”，被踢爆了？彼时，A股估计“早已上了新台阶”，到那个时候再评估是否“环球同此凉热”吧......【趋势展望】大金融爆发抽血流动性，市场需要震荡消化周三（6月15日），三大指数全天继续拉升，沪指重返3300点上方，午后一度涨超2%，创业板指盘中涨逾3%，尾盘涨幅有所回落。个股跌多涨少，两市全天成交1.2989万亿元，为连续第四个交易日破万亿，相比前一交易日继续放量。 盘面上看，牛市旗手券商股再度大涨，光大证券6天5板，但中信建投、兴业证券、太平洋等多只券商股尾盘炸板。保险板块大幅拉升，中国人寿、天茂集团涨停。此外教育、银行、国产航母等板块走势强劲。整体来看，连续反弹接近两个月，指数波动加大属于正常。震荡不可怕，关键在于指数能不能创新高，因为能创新高就代表有资金愿意进攻。美联储加息靴子落地未必是A股继续进攻的催化剂，A股自身热点切换能不能成功才是关键。大金融启动以后，其他热点都选择休整，所以带动性暂时没看到，吸血流动性的影响倒是有些明显，预计指数还需要夯实。大金融板块的异动对个股不算友好，因为需要耗费的资金太多了。倒是消费股的走强，是值得留意的补涨方向。从数据来看，支撑逻辑也不弱。5月份国内市场销售有所恢复，基本生活类商品销售和网上零售持续增长。当前疫情对于消费供给端出清和需求的打压已临近极限状 态，预计防疫常态化下疫情对于消费能力和消费意愿的负面影响将逐步减弱。而近期国家及地方密集出台了一系列促消费政策，有望持续拉动国内消费恢复，尤其是消费券等优惠政策或将带来线下消费的明显反弹。因此，消费板块的补涨和扩散性，可以根据节奏重点留意一下。策略上，大金融启动以后来势凶猛，但持续性未必很强，市场没那么多钱去持续推它们，所以短线追击要谨慎。市场的核心做多力量还是在赛道股方向，光伏设备、风能这些可以逢调整继续上车。【热点聚焦】 从“拖油瓶”变“助攻手”：鲍威尔助涨A股！在控通胀上屡遭质疑的鲍威尔，终于“作对了一次”：长痛不如短痛，用“更大幅度的加息，展现‘控通胀’的决心”！虽然最终的代价可能比较大（尤其是金融市场），但至少在短期内“稳住了市场预期”。 消息公布后，美股尾盘涨幅扩大一度刷新日高，科技和热门中概全天强势，欧股止步六连跌。对即期的A股而言，鲍威尔终于从“拖油瓶”，变成了“助攻手”，虽然其后续的“不确定性风险”仍然较大（尤其是当全球跟进加息之后，是否会踢爆“金融市场脆弱的环节”，现在还不得而知）——美国经济当前最可能的走向，是类似1970年代“滞胀”类型的衰退。当前美国需求确实已处于下行通道。2022年年内距实质的衰退可能仍有一定距离，但2023年衰退压力不小。在走向很可能是“硬着陆”的道路上，“衰退交易”和“紧缩交易”的交替很可能将会继续重演。美国高通胀+财政货币双重收缩的格局，将给中国外需带来压力。但美欧及其他新兴市场需求降温的背景下，对于全球而言，中国经济的企稳，可能反倒是全球需求稳定的重要因素。外部的波动可视为负面背景板，中国市场的主线仍在国内。中国的相对独立性反倒可能吸引全球资金。 因此，等到全球加息风险“能够冲击A股预期”之时，估计彼时沪深指数已经是“连创阶段性新高”，该要“真正调整”的时候了......需要先发制人：鲍威尔称6月数据“触目惊心”！宣布加息之后，鲍威尔说，6月份的消费者信心初值“让人触目惊心，我们也注意到了。之所以今天决定加息75基点，除了5月份CPI高于预期外，还有一个因素就是消费者的通胀预期”。他说，通胀预期在上涨，因此认为这次需要采取激进行动。美联储需要先发制人行动，这样之后有更多选择余地。鲍威尔称，通胀形势令美联储6月加息75个基点，预计这不会成为常态。他说，FOMC 正迅猛地提升利率至更加正常的水平。美联储下次利率决议将在单次加息50个基点和加息75个基点之间“二选一”。英国投行巨头巴克莱银行是最早将美联储6月份预测上调至75个基点的主要银行之一，该银行认为，预计美联储将在7月份恢复加息50个基点的节奏。但根据点阵图，官员们预测今年年末基准利率将升至3.4%，意味着今年还需要加息175基点。他们的预测中值是利率中值在2023年将达到3.8％这一峰值。利率决定公布后，美国股市上涨，美债收益率重挫，美元下跌。决议声明删除了“预计通胀将回到目标2%” 如市场所料，美联储为遏制高通胀采取了将近三十年来最大力度的加息行动。美联储决议声明删除了预计通胀将回到目标2%的说辞，新增一句强烈承诺让通胀回落到2%。令人意外的是，被视为鹰派的堪萨斯城联储主席本次投反对票，因为主张加息50个基点。删除有关FOMC预计通胀将回到2%的说辞表明，美联储认为物价压力会持续存在，而且对通胀预期可能失控变得更为警惕。在表示为支持以上双重目标而决定加息75个基点后，联储继续重申3月的表述：“（FOMC）委员会预期，让上调目标利率区间继续下去会是适合的。” 不同于前几次声明的是，本次声明增加了一句：“（FOMC）委员会强烈承诺，将让通胀率回落至2%这一目标。”本次会后公布的美联储官员预期未来利率水平点阵图显示，相比今年3月发布的上次点阵图，本次美联储决策者的近两年加息预测明显更为激进。缩表按5月计划进行5月美联储公布了缩减资产负债表（缩表）的路线，从6月1日起减少债券持仓，最初每月最多减少300亿美元美国国债、175亿美元机构抵押支持证券（MBS），三个月后月度减持最高规模提升一倍。 本次声明未重申上述路线，而是说，将继续按5月公布的缩表路线减持国债、机构债和机构MBS。多国央行纷纷跟进加息美联储议息会议决议发布后，一些新兴市场国家中央银行纷纷跟进加息。巴林央行宣布，将关键政策利率一周存款利率上调75个基点，升至2.25%；阿联酋央行也宣布加息75个基点。 地位等同于央行的沙特货币管理局（SAMA）周三宣布加息50个基点。科威特央行宣布加息25个基点，将贴现利率从2.00%升至2.25%。巴西央行加息50个基点，至13.25%。巴西央行决议声明称，预计下一次将加息50个基点。另外，加拿大蒙特利尔银行预计，加拿大央行将在7月会议上加息75个基点。【热点评论】 鲍威尔“75个基点加息非常态”：美欧反弹帮A股“空中加油”！靴子终于落地了！隔夜，美联储宣布“加息75个基点”，美欧股债反弹，美元回落，离岸人民币更大涨超800点......目前看，A股市场情绪仍是“积极健康”的，因此才能抵御此前海外市场风险的持续冲击；在此背景下，国内投资人情绪重视利多，忽视利空。而如今国内政策环境一如既往的“扎实推动落实”，前5月经济数据呈现出“触底回升”良好态势（尤以房地产市场的“好转”更能够“稳定人心”）；此时，美联储“如期加息75个基点”，“完美的”符合海外市场的预期，并且鲍威尔称之为“75基点加息不会是常态”，甚至“平复了”市场对“过度紧缩”的忧虑，压在全球市场心里的一块大石头，似乎是落地了，美欧股市开始了反弹...... 这对当前“敏感反馈利好、钝化利空”的A股而言，又成了一道支撑反弹持续的“预期跳板”！值得警惕的，反倒是全球央行紧跟美联储（大幅）加息，从中期角度看，全球紧缩潮终将引爆全球金融市场当中“最脆弱的一环”，就看击鼓传花，最终“花落谁家”，被踢爆了？彼时，A股估计“早已上了新台阶”，到那个时候再评估是否“环球同此凉热”吧......券商为何尾盘跳水？日涨超3%卖出“胜率90%”！15日，在完成了给情绪打鸡血的“历史使命”之后，券商板块很明智的选择了炸板。 对此，南方基金经理孙伟表示：当前券商的表现还是超跌反弹，没有特别明显的反转迹象。这两年市场形成了惯性思维，即券商一旦有单日暴涨行情，后面都会产生一个阴跌的回调。从最近两年来看，在券商单日涨幅超过3%或者4%时卖出，胜率基本上超过90%。而从市场现状看，虽然财富管理类券商确实到了比较好的长期配置点位，但“有限的资金”玩不起/玩不久“券商代表的大金融”；京东方A这样的低价股才是A股“主流投资人”（散户）的心头好，不少股民已经开始高呼“消灭低价股”的牛市口号了。这是否又是“反向指标”？在经济复苏面临挑战、全球流动性收缩的情况下，对短期涨幅较高的行业获利了结，仍然是比较稳妥的。保险股大涨有基础！估值历史低位，前5月保费正增长随着疫情高峰过去，经济活动逐渐恢复正常，保险公司投资收益边际好转预期强烈。 上市险企披露2022年前5月保费数据显示，五大险企前5个月揽入保费13496.06亿元，同比增长3.76%。结构上来看，人身险持续承压，财险保费同比增速实现回升。展望后市，长期来看各险企纷纷推进渠道改革，同时强化科技赋能，开展数字化转型，积极布局康养产业，产品服务体系日趋完善，预计转型阵痛期结束后人力、科技产能充分释放，险企NBV有望迎来增长期。预计二季度，在稳增长等宏观调控政策加持下资本市场有望回暖，保险股估值有望修复。目前保险行业估值处于历史低位，主要上市A股险企静态估值大致在0.2×PEV-0.8×PEV区间内，具有较高安全边际。未来，在疫情逐步平复，汽车产业链逐渐复苏以及市场流动性极为宽松的情况下，行业景气度有望回升，保险股估值有望修复。6月MLF等量平价续作，当前处于政策观察期 6月15日，央行进行2000亿元1年期MLF操作，利率2.85%，前次为2.85%。本月有2000亿元MLF到期。6月MLF等量平价续作，符合预期。国内市场流动性不缺，以及资金利率已在低位。在留抵退税、央行上缴利润等多类政策加码下，5月M2创下近2年新高，显示市场流动性十分充裕。截止6月14日，月内地方债发行已过半（6655亿），但DR007、1年期商业银行（AAA级）同业存单利率均维持稳定，且明显低于政策利率水平，无需MLF加量补水。由于本月MLF利率维持不变，意味着6月LPR将不会发生变化。此外，由于5月5年期LPR降幅较大（一次性下调15bp）,当前仍处于政策观察期，持续下调必要性也不强。在海外货币紧缩周期下，把握盈利确定性板块的配置是未来获取超额收益的关键，比如高增长的上游资源、电力设备、医药生物等等。 国常会支持民间投资，制造业最先受益6月15日，决策层主持召开国务院