*影响中国政策*查看往期第3036期2022-03-28主编点评【本期主编】：柏双《上海全面升级防疫！股市深挖结构性行情机会》：上周多空双方都没分出胜负，但多头反弹的力度显然让很多人失望。如何看待当前指数连续横盘不上不下，前期探明的底部会否再生变数？我们认为，短中线市场，大家期待中的超跌反转和趋势进攻，暂时很难看到，很多风险要素需要时间去解开谜底。俄乌矛盾并没有结束，短期风险已经反应在了此前市场的调整当中，所以短期不用太在意，但中期仍有风险和 不确定性。比如俄乌矛盾从军事层面和经济层面都存在升级的风险，美国正在加大与北约盟友的协调以及制定新的制裁措施，地缘冲突中使用的武器和烈度也在升级，甚至范围也会扩大乌克兰与欧洲国家的边境上，所以中期的担忧仍然存在。另一方面从国内来看，新冠疫情仍在不断扩散，病例数和防控形势与2020年初期相似。尤其上海27日通告全市新一轮核检、车船停开、小区封闭...等于半封城，预期影响极大。虽然依靠严格的防控和核酸筛查可以管控疫情的发展，但疫情对经济与生产的影响，会因为时间的持续而变大，从而加剧现在中小微企业的经营困难。从中期来看，疫情的负面冲击以及有效管控也需要时间去消化。此外，美联储本周高喊未来加息力度会提升至50个基点，显示海外流动性收紧的预期和力度也会升级。虽然眼下这个风险冲击并不大，因为美联储下一次加息最快也要等到5月份，但中期来看，情绪影响不小。所以俄乌矛盾、疫情对国内宏观的冲击、美联储加息升级，这些风险因素并没有结束，在未来时点仍会导致市场有很强不确定性甚至是压力。所以，市场想要进攻，需要先防守。 而当下市场依靠防守反击的方式去推进反弹，还是具备一定条件。首先，管理层喊话维稳给出政策底预期，对地产进行不断松绑，稳定宏观下行压力。风险波动加大时，政策对冲的预期和力度也会越强，反而利于多头重新构筑攻势。其次，很多风险要素从中期来看有不确定性、有风险，但短期冲击反而并不大。而且当前阶段，如果看外围，似乎都是风险都是不确定性，但国内缓和要素并不差。比如中美博弈方向，确实正在落实高层视频会晤后的成果。美方先是解禁了中兴通讯的观察期，又豁免部分中国商品加税，直接引爆了跨境电商、对外贸易等板块的反弹，并贡献很多个股的涨停板。因此中美出现缓和，对市场局部也有结构性支撑。综上，短线策略上，一个是，上海升级防疫大概率刺激新冠检测、药物和疫苗等强者恒强。另外从市场结构性表现看，当前市场博弈有效的方向主要是围绕一季报预增、稳增长、涨价这三个层面展开，因此在三个方向去挖掘热点轮动和结构性的机会会有不错的胜率。此外还可以具体关注农业、装修建材、环保等方向。 博览视点上海全面升级防疫！股市深挖结构性行情机会【研究员】：【趋势展望】降低期望，先站稳再反击 指数徘徊一周后小幅回落，多空双方都没分出胜负，但多头反弹的力度显然让很多人失望。如何看待当前指数连续横盘不上不下，前期探明的底部会否再生变数，本周策略就重点围绕这几个问题展开分析。趋势反攻条件不具备大家期待中的超跌反转和趋势进攻，暂时很难看到，很多风险要素需要时间去解开谜底。俄乌矛盾并没有结束，短期风险已经反应在了此前市场的调整当中，所以短期不用太在意，但中期仍有风险和不确定性。比如俄乌矛盾从军事层面和经济层面都存在升级的风险，美国正在加大与北约盟友的协调以及制定新的制裁措施，地缘冲突中使用的武器和烈度也在升级，甚至范围也会扩大乌克兰与欧洲国家的边境上，所以中期的担忧仍然存在。 另一方面从国内来看，新冠疫情仍在不断扩散，病例数和防控形势与2019年初期相似。虽然依靠严格的防控和核酸筛查可以管控疫情的发展，但疫情对经济与生产的影响，会因为时间的持续而变大，从而加剧现在中小微企业的经营困难。从中期来看，疫情的负面冲击以及有效管控也需要时间去消化。此外，美联储本周高喊未来加息力度会提升至50个基点，显示海外流动性收紧的预期和力度也会升级。虽然眼下这个风险冲击并不大，因为美联储下一次加息最快也要等到5月份，但中期来看，大家一想到这个事情，情绪就提不起来，市场反弹多了，想兑现的人就会变多。所以俄乌矛盾、疫情对国内宏观的冲击、美联储加息升级，这些风险因素并没有结束，在未来时点仍会导致市场有很强不确定性甚至是压力。防守反击是关键 市场想要进攻，需要先防守，当下市场依靠防守反击的方式去推进反弹，还是具备一定条件。比如，管理层喊话维稳给出政策底预期，对地产进行不断松绑，稳定宏观下行压力。风险波动加大或者越靠近底部时，政策对冲的预期和力度也会越强。既然管理层已经表态，那么市场出现大幅波动，反而利于多头重新构筑攻势。其次，可以大胆做防守方机的另一个原因在于，很多风险要素从中期来看有不确定性，有风险，但短期冲击反而并不大。我们反复强调，市场超过3个月的调整时间，幅度超过20%和30%，时间与空间上的双重消化，使得风险要素短期的冲击不会很大，有下跌，博弈市场超跌反弹的资金，仍会为市场提供支撑。而且当前阶段，如果看外围，似乎都是风险都是不确定性，但往国内来看，缓和要素并不差。比如本周我们看到的中美博弈方向，确实正在落实高层视频会晤后的成果。美方首先是解禁了中兴通讯的观察期，其次豁免了部分中国商品的加税。看似这个消息对指数影响不大，但却直接引爆了跨境电商、对外贸易等板块的反弹，并贡献很多个股的涨停板。因此中 美出现缓和，对市场局部有结构性的支撑和牵引。深挖结构性机会回归市场，认清现实就是在目前点位，依靠场外增量资金对指数进行拔高进攻，难度很大，市场仍会以结构性博弈为主，不会让市场短期再出现系统性的暴跌。因为中期存在很多不确定性和风险事件，所以增量资金在反弹高位进场做进攻的意愿，我们从市场的连续缩量当中已经看到，非常弱。此外北向资金依旧呈现出净流出与净卖出，这与国内公募基金主动回购和加大发行建仓呈现出的是一种分歧表现。所以在这个阶段，市场主要以震荡筑底为主，节奏上主要以防守反击为主。策略上看，从市场结构性的表现来看，当前市场博弈有效的方向主要是围绕一季报预增、稳增长、涨价这三个层面展开，因此在三个方向去挖掘热点轮动和结构性的机会会有不错的 胜率。此外还可以具体关注农业、装修建材、环保等方向。【热点评论】局部疫情快速上升，维稳升级之下紧抓结构行情上海通告全市新一轮核检、半封城，股市影响怎看？ 之前被舆论赞誉为全国精准防疫典范和模板的魔都，随着日新增确诊+无症状突破1万例的严峻局面出现，也不得不扩大全市核检的人员及区域覆盖面了。当然，上海仍没有用之前很多城市搞核酸检测时常说的“全员核检”的表述用词，而说的是“切块式、网格化”的核检，表明上海仍有信心以不盲目扩大防疫面的精准防控政策控制住疫情。不过，据上述上海市的通告，从3月28日5时起，以黄浦江为界分区分批实施核酸筛查等具体内容来看，基本上也就是接近全员核酸检测了，只不过不是同时进行，而是分时段分批次展开。此外，上海宣布的“住宅小区实施封闭式管理、暂停公交地铁、人员和车辆只进不出”等表态，都相当于实质上的半封城措施了。 而上海的疫情及防疫政策变化，正是全国疫情局部升温的缩影。据财联社披露，3月19日至3月25日期间内地本土新增感染病例（确诊+无症状）分别为3833、4331、4594、4937、4732、4790、5600例，疫情主要发生在吉林、上海、河北等地。我国本土疫情还处在发展阶段，形势较为严峻。从全球来看，进入2022年3月以来，全球确诊人数增速有明显抬头趋势，Omicron仍然为主要流行株。 从政策上看，国内防疫政策总基调不变，坚持“外防输入、内防反弹”总策略、“动态清零”总方针。但监测模式进一步演变为推进“抗原筛查、核酸诊断”，在核酸检测基础上增加抗原检测作为补充。总之，上海作为中国经济龙头，疫情防控形势到如此严峻局面，是有标志性的影响的，表明国内疫情虽仍是局部，但对于整个宏观经济和诸多高科技产业，以及金融市场的负面冲击影响正在显著放大。对股市整体而言，这恐怕不是好消息——毕竟，上海可是上交所所在地，虽然现在行情交易已经高度自动化，封控并不会影响上交所正常交易，但心理上的担忧不容忽视。不过，综合来看，个人以为，基于俄乌冲突继续，但因战场内外都局面僵持，对股市的影响趋于淡化。还有美联储紧缩等也无超预期，中概股从排雷进一步升级为护盘自救，短线A股走势主看内因维稳（地产、基建、互联网经济）。维稳在继续，但内部维稳影响也在递减。总体市场仍偏乐观，主要体现为结构性机会。 当然，板块方面，这对新冠检测、药物和疫苗等近期持续表现强势的防疫概念，将形成新的刺激，或让它们继续强者恒强。尤其从产业链上看，抗原检测下游利润最大，更需重视。据悉，上海已完成抗原检测1400多万人，这是抗原检测首次大规模的应用，后面其它城市可能会跟进，未来需求预期还很大。国务院：9月底前完成金融稳定保障基金筹集相关工作虽然最高决策层这是按部就班落实两会报告工作，部署的也是一个长达到半年后的工作，但这对当前市场的维稳预期依然是有作用的。毕竟，筹集金融稳定保障基金发出了一个强烈信号：决策层将会持续准备具有中长期性稳定市场作用的大资金，来保障资本市场的中长期稳定。 简单说，当A股行情有重大动荡时，这个基金就会出钱维稳，买入护盘；可以理解为郭嘉队，这肯定是好消息。在筹集这个资金的过程中，虽然仍无法避免市场有大涨大跌的时候。但趋势上，郭嘉队是对行情趋势有托底预期在的，尤其是在应对外部不确定性上的能力会越来越强，不会允许股市因外部的不可控性，频繁暴涨暴跌的局面出现。总之，政策传递的持续维稳股市信号很强。多部委发声：新能源整车企业现有基地达到合理规模前不再新增产能布点这是在3月26日召开的中国电动汽车百人会论坛（2022）上，国家发改委、科技部、住建部等部门负责人透露的下一步推动新能源车行业发展的政策思路。这个政策表明看似对新能源车产能的增长，是一个严重的踩刹车。但其实政策的目的并非是给新能源车行业的产能增长降速，而是要避免投资浪费，提高投资效益，一是保证现有规划的整车基地产能够更快地达到满负荷生产；二是把部分 投资增量转移到技术研发上去，而不是盲目扩产。此外，决策部门还表示：将研究制定促进动力电池产业发展的政策措施；加强锂、镍、钴等资源保障体系建设；深化智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展试点...从这些表述也可以看出，政策面在针对结局行业当前的问题，对保证新能源车产业长期稳定增长的态度并无任何变化。至少非常明确的一点就是，这对现有的已经开工部署了扩产计划的新能源整车企业（大部分都已是上市企业了）而言，应是重大的利好。决策层对无序新产能的叫停，除了一方面会抑制目前新能源车上游锂、镍、钴原材料和芯片等零部件的涨价预期，另一方面也会提速现有整车基地的建设，提升现有整车企业现有的产能的稀缺性和议价能力。石油有个利空：欧洲不想制裁俄能源了，但天然气或继续涨在周末召开的要强化对俄罗斯制裁的北约峰会上，德法匈牙利等都对禁运俄罗斯能源提出了反对 意见，德国总理舒尔茨称：立即对俄罗斯化石燃料实施禁运，“将使我国和整个欧洲陷入衰退”。与此同时，美国挑唆俄乌战争的真实目的之一也被欧洲看清：要想取代俄罗斯，攫取高油价和高价天然气的利益。在北约峰会上，号召升级制裁俄罗斯的同时，欧美达成巨额协议：美国将在今年底前向欧盟提供至少150亿立方米的液化天然气（LNG），并在2027年前“帮助”欧洲摆脱对俄能源依赖，到2030年前保证欧洲每年可以得到500亿立方米的LNG。意味着，美国对欧洲的天然气出口将增加三分之二。由于欧洲买家出价更高，且海运行程更短，在过去三个月里，美国已经将数十批LNG从亚洲转往欧洲——欧洲LNG价格已经飙升至美国本土的14倍（约相当于250美元一桶的原油），以至于LNG出口商宁愿支付数百万美元的罚款，也要获得向欧洲买家溢价出售这些货物的机会。在此背景下，今年美国LNG产能将增加到1300亿立方米，美国有望成为全球最大LNG出口国，与2021年的榜首卡塔尔一争高下。不过，美国的增加供应仍然不足以替代禁运俄罗斯能源的影响。尤其麻烦的是，包括德国在内的欧洲国家直到最近才对建设LNG终端感兴趣，毕