首席证券内参

博 览 视 点 地缘扰动及科技题材兑现压力均减弱，结构性行情有所改善 【研究员】： 【趋势展望】 地缘扰动及科技题材兑现压力均减弱，结构性行情有所改善 6月3日，市场全天冲高回落，创业板指一度站上4200点。个股跌多涨少，沪深京三市超3700股飘绿，当日成交3.15万亿，较上个交易日放量3400亿。市场成交活跃度再次有了明显改善。 热点方面，AI硬科技概念再次集体表现，消费股退潮。其中，CPO、光纤概念延续强势，半导体产业链表现活跃。此外，煤炭、电力板块盘中拉升。下跌方面，影视股下挫，金融科技股调整，教育、民航机场、游戏等板块跌幅居前。 面影响已缓和。同时，经过前期阶段性调整后的AI硬件相关概念兑现压力缓解，内外利空因素减弱带动 市场情绪修复，这从成交量再次恢复到3万亿之上也可见一斑。 展望后市，鉴于外部地缘扰动因素、市场内部高位股兑现预期等都在逐渐被消化，而顶层持续表态加力支持新质生产力发展，短线市场的结构性行情机会有所凸显。 配置策略上，科技成长题材迎来阶段性调整后的反弹机会。CPO/光通信、光纤、PCB等有业绩支撑的算力产业链，以及半导体产业链再度成为资金主攻目标。此外，相关的小金属材料概念也因下游AI需求放量强化涨价预期。 不过，当前市场仍处于存量博弈下的风格轮动阶段，AI硬科技相关方向是否已消化完获利盘压力，能否开启新一轮主升行情仍有待观察，目前仍需坚持控仓快进快出的策略。 相对而言，在夏季用电高峰到来，而油气能源供应依旧受限下，电力、煤炭及新能源发电板块在当前阶段或更具持续性。 【题材研判】 万亿IPO落地在即！SpaceX上市重塑全球航天估值体系 SpaceX敲定6月4日启动全球机构路演、6月12日登陆纳斯达克，目标估值1.75万亿美元，拟全额新发募资750亿美元，募资规模有望刷新全球IPO 历史纪录。 凭借可回收火箭量产、星链全域组网、太空AI算力建设三大核心业务支撑，SpaceX登陆资本市场将从行业估值定价、前沿技术迭代、国内产业链传导三个维度，重塑整个商业航天赛道估值逻辑。 万亿级定价抬升行业成长天花板 1.75万亿美元的目标估值落地，为全球商业航天树立全新估值参考标准，彻底打破行业过往依靠军工采购、财政补贴定价的固有模式，市场定价逻辑逐步切换至卫星用户付费、火箭发射频次、低轨星座商业化落地等市场化考核维度。 据 Space Foundation 统 计 ， 2025 年 全 球 太 空 经 济 总 量 达 6300 亿 美 元 ， 商 业 化 业 务 占 比 突 破78%；多家机构一致预测，行业规模2030年有望突破1万亿美元，2035年进一步攀升至1.8万亿美元。 本次750亿美元募集资金将全部投向星舰机型迭代、星链卫星补网发射与太空算力基础设施建设，伴随资本持续投入，公司不断压缩航天发射成本，目前猎鹰9火箭入轨单价降至3000美元/公斤，对比传统一次性火箭成本降幅超九成。 发射成本大幅下行，持续拓宽太空资源商业化落地空间，低轨卫星互联网、太空光伏、在轨数据中心逐步脱离概念阶段，落地形成实体产业。2026年一季度全球商业航天融资总额360亿美元，同比大增202% ， 产 业 资 本 持 续 向 火 箭 总 装 、 卫 星 载 荷 、 航 天 特 种 原 材 料 倾 斜 ， 商 业 航 天 正 式 跳 出 小 众 军 工 属性，跻身全球高端科技核心赛道。 全球航天供应链布局本土化 上市带来的大额资金，将助力SpaceX持续推进全产业链垂直整合，其零部件自研率70%的经营模式，倒逼全球各国加速培育本土配套产业链，航天产业格局从过去欧美寡头垄断，转向多国分工协同发展。 三大细分领域迎来明确产业扩容机遇： 其一为可回收火箭全产业链，星舰大批量量产带动箭体高温合金、发动机特种新材料、3D打印精密元器件需求稳步释放； 其二是低轨卫星配套产业链，星链常年保持年均数千颗卫星补星节奏，拉动相控阵T/R元器件、星载射频芯片、柔性太阳翼产业化落地提速； 其三聚焦天地一体化终端环节，全球卫星宽带商用落地，持续抬升地面接收天线、专用通信模组的市场需求。 行业竞争层面，SpaceX资本实力扩容，催动全球低轨星座建设竞速提速，亚马逊柯伊伯项目、国内星网工程同步加快组网落地节奏，多国接连出台扶持政策加码商业航天产业。 研发思路上，SpaceX低成本快速迭代的研发模式成为全行业参考范本，国内多家民营航天企业跟进攻坚可回收火箭技术，2026年成为国产复用火箭试制量产的关键窗口期，全产业链国产替代进程全面提速。 透视股市政策 把握战略方向 A股映射：赛道分层受益 SpaceX上市带来的估值溢价与产业红利有望自上而下传导至A股相关板块，三条具备基本面支撑的细分赛道可重点关注： 第一，海外配套供应链赛道：国内航天新材料、射频元器件领域相关产业，逐步切入海外头部航天企业外围供货体系，充分受益海外订单持续放量。 第二，国内星座建设配套赛道：国内星网、千帆等低轨星座项目落地提速，卫星整机组装、星载有源器件、星间激光通信等产业链持续收获落地订单，机构测算2026-2030年国内低轨卫星产业年均复合增速约23%，产业链逐步进入业绩兑现周期。 第三，上游航天耗材赛道：高温合金、碳纤维、航天专用连接器等上游基础原材料具备刚需属性，无论下游火箭新品研发落地进度如何，行业发射频次上行都会带动耗材稳定需求，上游原材料赛道随产业规模化扩容持续受益。 估值维度上，海外万亿体量估值打开国内航天产业估值上行空间，过往A股航天相关板块长期受军工体系估值约束，行业估值中枢普遍偏低，产业链优质龙头存在合理估值修复空间。同时，大量无实质落地订单、仅依托概念炒作的中小细分方向，在当前科技板块结构性分化环境中走势承压，市场资源进一步向订单落地、产能投产兑现的优质赛道集中。 【申明】： 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无论原创或提炼的研究资讯，在研究分析、提炼过程中，所引用或注明的全部或部分公开信息，博览财经只保证其来源的客观性，对引用公开信息的客观真实性、准确性和完整性不作任何保证。客户有权索取全文信息来源。对接触到本内容的对象所做决策，不承担任何责任。