首席证券内参

核心观点
市场情绪修复，结构性行情有所改善。地缘扰动缓和，AI题材兑现压力减弱，成交量回升至3万亿上方。科技成长题材迎来反弹机会，CPO/光通信、半导体产业链受关注，但需警惕风格轮动和获利盘压力。电力、煤炭及新能源发电板块具备持续性。

关键数据

• 市场成交：3.15万亿（较前日放量3400亿）
• 创业板指：一度站上4200点
• SpaceX募资：750亿美元（目标估值1.75万亿美元）
• 全球航天经济：2025年6300亿美元，2030年超1万亿美元
• 猎鹰9火箭入轨成本：3000美元/公斤（传统火箭成本降幅超九成）
• 国内低轨卫星产业增速：2026-2030年复合增速约23%

研究结论

1. 市场层面：地缘风险缓和，AI硬件兑现压力缓解，市场情绪修复，但存量博弈下风格轮动仍存，需控仓快进快出。科技成长板块（算力产业链、半导体）反弹机会较大，但新一轮主升行情待观察。
2. 行业层面：SpaceX上市重塑航天估值体系，推动行业从军工补贴模式转向市场化定价（用户付费、发射频次等）。可回收火箭、低轨卫星、天地一体化终端是核心细分领域，国内产业链受益于订单放量和国产替代加速。
3. A股映射：三条细分赛道可关注：
   • 海外配套供应链（航天新材料、射频元器件）
   • 国内星座建设配套（卫星整组、星载器件）
   • 上游航天耗材（高温合金、碳纤维）
     估值方面，万亿估值体系打开A股航天板块修复空间，中小市值概念股承压，资源向优质赛道集中。