投资早报

投資早報 台股盤勢分析· · · · · · · · · · · · · · · ·2 權王由紅翻黑大盤漲幅收斂 國際股市暨外資、投信買賣超· · · · ·3研究報告· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·4 調升-漢翔(2634)-高教機影響進入尾聲，無人機業務2027/28年挹注成長 Northrop Grumman (NOC US)-看好B-21、IBCS各大專案持續推展，帶動公司營收穩健增長 重點新聞· · · · · · · · · · · · · · · · · · ·8全球市場展望· · · · · · · · · · · · · · ·10國際股市主要個股股價表· · · · · · ·11投資評等說明/免責聲明· · · · · · ·12 權王由紅翻黑大盤漲幅收斂 週三台股延續反彈，早盤一度站回45K，惟月線反壓觸發投資人警覺，盤中(2330)台積電由紅翻黑，電子權值股(2454)聯發科、(2308)台達電、(2317)鴻海、(2327)國巨*漲幅同步收斂，終場加權指數上漲592點，收在44825點。中東地緣政治風險未見緩和，且投資人靜待科技巨頭財報出爐，美股主要指數漲少跌多，終場道瓊下跌0.01%，納指下跌0.57%，費半上漲0.44%。 人工智慧從生成AI發展至代理AI，Token消耗數不斷增加，算力、存力供不應求短時間內難以緩解，台積電法說內容即可印證，第二季EPS 27.2元，7奈米以下先進製程營收占比77%，全年營收年增率將跨越40%；此外，經濟部公布6月外銷訂單952.6億美元，寫下歷史新猷，下半年有望月月穩居900億美元水準，從企業獲利、資本支出及出口動能觀察，台灣景氣依舊位於擴張階段。不過上半年費半、韓股、台股三強漲勢犀利，資金過度擁擠伴隨而來就是估值調整與槓桿去化週期，指數短短3日內看到歷史最大跌點與漲點，盤勢經常性劇烈波動，統計逾6成公司股價跌破季線，騰落指標快速走低，短期均線扣高下彎，加上外資賣超慣性尚未扭轉，短線避免積極追價，持股順勢汰弱留強。 雖然台股跌深反彈，但追價動能衰退，顯示市場信心尚未復原，預料籌碼有效沉澱之前，區間整理機率較高，選股方向先緊盯營運實績，半導體供應鏈如先進封裝、檢測設備、特用化學、製程耗材受惠神山資本支出衝高；漲價題材帶動成熟製程代工、二線封測、矽晶圓、ABF業績走揚；食品、航運、網通、工業電腦則具備高股息低基期優勢，上述類股可利用均線支撐，買黑賣紅來回價差操作。 技術分析先買後賣個股(一)-按此下載報告技術分析先賣後買個股(二)-按此下載報告昨日台股借券賣出前20名-按此下載報告ETF觀測站-按此下載報告 美股盤後漲跌表現及相關概念股–按此下載報告 每週一更新： 台股技術週報–按此下載報告三大法人週買賣超前15名-按此下載報告融資融券及券資比資料統計表-按此下載報告 除權息-按此下載報告(每週三更新) 每月、季更新： 月營收-按此下載報告季報-按此下載報告 融券回補日-按此下載報告(每週一3-5月更新)近兩週領息個股-按此下載報告(每週一8-12月更新) 調升-漢翔(2634 TT，買進)- 高教機影響進入尾聲，無人機業務2027/28年挹注成長 1.結論建議： •2Q/3Q26高教機回沖與罰款減少挹注，估EPS季增201%/季減33%至0.8/0.6元。民用業務供料亦持續改善，成本逐步轉嫁於客戶。 •高教機罰款逐漸擺脫陰霾，2026-2027年無人機相關產品挹注成長動能，EPS估達2.3/3.3元，年增196%/42%，上修1%/下修5%。 •無人機國內標案漸趨明朗，國外業務估將百花齊放，以2027年EPS及24倍本益比得目標價80元，調升至買進評等。 2.重點分析： •2Q/3Q26高教機罰款回沖/減少，EPS估季增201%/季減33% 漢翔2Q26營收92.0億元，季增21%。民用業務受惠引擎需求提升且客戶尋求多商源下，帶動市占率增加。估2Q26毛利率達13.6%，季增5.8個ppts，上修4.4個ppts，主因2Q26認列部分高教機罰款回沖，估挹注毛利率5-6%。EPS估達0.8元，季增201%，上修67%。漢翔3Q26營收估93.9億元，季增2%，下修8%主因民用業務持續受中國制裁影響物料供應，客戶需求強勁，出貨回升略低於預期。估3Q26毛利率達9.3%，季減4.2個ppts，下修2.2個ppts。EPS估達0.6元，季減33%，下修28%。 •逐漸脫離高教機影響，無人機相關產品為成長動能 漢翔於2026年高教機交付結束後，其國防業務將受惠無人機及其反制系統重返成長。1)、 國 內 標 案 投 標 。7M26朝 野 對 台 灣 無 人 機 預 算 逐 步 達 成 共識 ， 分 別 提 出2,100/2,400億元預算案。估將於2027-2031年挹注台灣無人機供應鏈，估貢獻漢翔133億元營收。2)、國外合作訂單與維保。漢翔與Shield AI合作取得海巡署V-BAT艦載無人機標案共12億元/12架次，將於2H26-2027年交付。後續有望拓展海巡署/海軍等訂單。3)、反無人機標案。警政署於7M26招標，總預算36.7億元採購無人機反制系統。本中心預估漢翔2026/27/28年無人機相關營收貢獻達6/30/90億元，占總營收2%/7%/18%。 •民用營收獲利逐步改善，國防受惠無人機重拾成長 民用業務漢翔除持續取得GE多項長約外，其受中國制裁影響缺料狀況持續改善；同時，原物料成本已陸續反應予終端客戶，估將於3Q26逐步顯現於毛利率。國防業務隨國內無人機標案預算編列朝野達成共識、漢翔取得與美商Shield-AI首批合作無人機標案及台灣反無人機系統於7M26開標，本中心估無人機相關業務將成為漢翔新成長動能。以2027年EPS 3.3元，24倍本益比推得目標價80元(前次以2026年EPS預估)，調升至買進評等。 Northrop Grumman (NOC US；未評等)- 看好B-21、IBCS各大專案持續推展，帶動公司營收穩健增長 1.財報評析： •NOC於2026/07/21公布其FY2Q26財報。FY2Q26營收108.76億美元，年增5%，優於市場預期1%，受惠於B-21、TACAMO、Sentinel等大型國防專案需求強勁。營益率10.1%，QOQ+0.1個ppts，低於市場預期0.6個ppts，GEM 63XL與SAW計畫成本上升。EPS 7.7美元，優於市場預期12%。整體公司獲利優於市場預期，惟2026年營收指引未優於市場預期，股價下跌約2%。 •對台灣供應鏈 影響諾格2026年營收估將持續提升4-5%，持續擴充產能以因應國際國防需求，包含B-21研發加速，IBCS/TACAMO/F-35需求與產能提升。預期台灣供應鏈將以漢翔(2634 TT)主要受惠來自台灣有望採購國防IBCS的潛在合作需求。 2.重點摘要： •多元國防計畫推動2Q26營收成長，惟毛利率不如預期 FY2Q26公司營收 達108.76億美元(YoY+5%)，主要受惠 於B-21、TACAMO、Sentinel等大型國防與太空計畫推進；營益率10.1%，YOY-3.7個ppts，低於市場預期0.6ppts，主因GEM 63XL與SAW計畫成本上升。稅後淨利為10.94億美元，YOY-7%，優於市場預期12.6%，主因認列稅務及出售股權相關收益；EPS 7.7美元，YOY-5.8%。 •火箭/第六代戰機及Golden Dome建立完整太空防禦網 公司長期成長動能包含1)導彈防禦與固態火箭馬達產能擴充，其中火箭馬達2029年產能將自2025年翻倍成長；2)中東地區飛彈防禦需求持續提升，Kuwait、UAE、Qatar等國積極洽談IBCS系統採購，並有多國提出合作意向；3)美國正推動”Golden Dome金穹計畫”，諾格為少數具備包含多管飛彈、雷達感測器與地面指揮管理系統+C4I+陸海空總指揮指控制系統廠商。預期建置美國境內高空/太空防禦網金額估至少達數千億美元。 •隨各國防專案發酵與執行效率改善，營收估中位數成長 公司上調2026年全年營收財測至437.5億至442.5億美元，年增中個位數。公司短期營運成長來自1) B-21轟炸機研發與加速生產；2)洲際導彈採購需求大增；3)全球IBCS加快導入。目前受地緣政治緊張影響，公司正與多個中東國家洽談IBCS專案，2Q26公司在手訂單持續創高，達1046億美元，YOY+17%，公司看好未來國際業務成長動能強勁提供成長動能。 台灣就業市場穩健、日本出口受AI拉動 台灣6月失業率：季調後微升至3.33%，畢業求職潮引發季節波動，就業市場長期動能穩健 數據總覽： ◆6月就業人數較上月增加3千人至1,163.7萬人；失業人數增加9千人至40.2萬人；勞動力參與率為59.56%，較上月上升0.06個百分點。 ◆6月失業率為3.34%，經季節調整後失業率為3.33%，較上月上升0.01個百分點；工業部門增加7千人、農業部門減少3千人、服務業部門亦減1千人。 評論： ◆6月就業人數微增3千人，受惠國內生產與經濟動能持穩。由各部門來看，工業部門月增7千人表現亮眼，反映製造與生產端用人需求回升；農業與服務業部門則分別微減3千人與1千人。然而，與去年同期相比，就業人數仍年增2.0萬人，顯示即便各產業因季節性與結構性因素出現局部微調，就業市場的長期增長動能依然穩健。 ◆失業方面，6月失業人數月增9千人，主因迎來大專院校畢業季，致「初次尋職失業者」月增5千人，另「因對原有工作不滿意而失業者」亦增2千人，屬典型季節性波動。若按年齡層與學歷觀察，15至24歲及大學程度者的失業率分別為11.57%與4.48%，持續居各分類最高，主因初次尋職面臨職場銜接調適期，致失業率相對偏高。6月平均失業週數較上月縮短1.1週至19.8週，其中初次尋職者縮短6.9週至16.6週，顯示企業媒合轉趨積極；同時，長期失業人數月減3千人，相關結構性改善趨勢樂觀。 ◆低度運用指標（LU1-LU4）呈現全面微幅回升，其中LU2（納入工時不足就業者）升至4.38%，LU4（包含失業、工時不足及潛在勞動力）則升至5.36%。6月工時不足就業人數因季節性因素微升至12.1萬人，加上4週失業人數微增，使廣義失業指標LU4有所回吐；另對照勞動部7月中旬最新統計，全台無薪假人數大減至2,768人，創去年5月中旬以來新低，主因美國關稅干擾減弱、企業訂單回穩，顯示勞動體質依舊良好。目前外銷導向企業雖受地緣政治與國際關稅潛在影響，但6月季調後失業率僅微升至3.33%的歷史極低檔，顯示整體市場對於勞動力的吸納力依舊強韌。 ◆展望2026年7月，勞動市場將持續受到季節性效應干擾。隨著7、8月畢業尋職潮與暑期工讀需求進入最高峰，預估未來一到兩個月的失業率仍將維持在季節性高檔或微幅波動。儘管國際外銷訂單及地緣政治波動仍是主要觀察指標，但受惠於國內企業校園徵才後續媒合發酵，加上各產業仍面臨嚴峻的結構性缺工壓力，預期整體失業動態在9月畢業季高峰期過後，將迅速回穩至正常區間。 日本6月進出口：AI出口續強，惟高油價與弱勢日圓擴大逆差 數據總覽： ◆6月份出口金額為10.93兆日圓，年增19.3%，高於市場預估的年增18%。◆6月份進口金額為11.34兆日圓，年增25.4%，高於市場預期的年增21.2%。◆6月份貿易收支由前月的赤字3,918億日圓擴大至4,069億日圓，劣於市場預期的赤字1,200億日圓。 評論： ◆本月拉動出口最明顯的三項為汽車、半導體等電子零組件與非鐵金屬帶動，年增率分別為23.0%、53.8%與47.8%，對整體出口年增率的貢獻度分別達3.7、2.8與1.2個百分點 ◆展望後市，日本出口仍可望受到AI資料中心、高效能運算與伺服器需求支撐，帶動半導體設備、電子零組件、非鐵金屬與上游材料需求。加上日圓貶值提升日本產品的海外價格競爭