期货市场交易指引

期货市场交易指引 2026年08月04日 全球主要市场表现 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指： 震荡运行 行情分析及热点评论： 周一，沪深京三市合计成交金额20112亿元，共有83家公司涨停，9家公司跌停，综合、环保、轻工制造等板块涨幅居前，电子、建筑材料、煤炭等板块跌幅居前。8月首日A股弱势震荡，四大股指收跌，成交缩量，观望升温。中小盘赚钱效应优于宽基，资金从高位拥挤赛道流向低位。经历7月回调后套牢盘重，外围波动下资金回避。外部环境上，美伊谈判信号令地缘溢价有所回落，韩股去杠杆冲击边际缓和，外围风险偏好较7月下旬修复，但外部波动仍会持续扰动A股成长板块情绪。内部方面，长线资金借调整布局科创宽基，但政策底向市场底传导尚需时日，缩量环境下指数难以快速形成趋势性反弹。股指或震荡运行。 ◆国债： 震荡运行 行情分析及热点评论： 中国人民银行召开2026年下半年工作会议。会议提出继续实施适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕。会议强调要提高金融服务实体经济质效，稳妥化解重点领域风险，并稳步深化金融改革与高水平开放。要坚持市场在汇率形成中起决定性作用，人民币汇率双向波动。相较于降准，降息操作仍受制于银行净息差约束，实施节奏或更为审慎。但若三季度经济数据验证压力显现，货币政策仍具备适度调整的空间，届时中短端收益率下行也将打开整体利率曲线下移的窗口。国债整体或震荡运行。 黑色建材 ◆螺纹： 震荡偏弱运行 行情分析及热点评论： 上周螺纹钢产量小幅下滑，当下钢厂利润偏低，预计产量仍有回落空间，目前螺纹钢产量、需求均处于近五年同期最低位，库存高于去年同期，基本面供需双弱，涨跌驱动均不强。估值方面，螺纹钢期货价格低于电炉谷电成本，静态估值偏低。近期随着钢厂亏损减产，盘面交易负反馈，原料价格轮番下跌，带动钢材成本中枢下移，预计短期价格震荡偏弱运行。 ◆热卷： 震荡偏弱运行 行情分析及热点评论： 上周热卷产量大幅下滑、表观需求回落幅度更大，累库速度有所加快，当下热卷库存、库销比均处于近五年同期最高位。估值方面，从热卷期货收盘价与现货生产成本来看，当下热卷期货静态估值处于偏低水平。近期随着钢厂亏损减产，盘面交易负反馈，原料价格轮番下跌，带动钢材成本中枢下移，预计短期价格震荡偏弱运行。 ◆铁矿： 震荡偏弱运行 行情分析及热点评论： 钢厂盈利率持续下滑，目前247家样本钢厂盈利率已经不足34%，日均铁水产量连续四周下降，上周铁矿到港高位，港口库存环比增幅较大。后市来看，铁矿供需格局偏宽松，中长线压力仍然较大，短 期钢厂亏损减产，盘面走负反馈逻辑，原料价格承压，预计铁矿价格震荡偏弱运行。 ◆焦炭： 观望或者短线交易 行情分析及热点评论： 随着焦炭第二轮提降落地，焦化厂利润已经转负，上周焦炭产量环比下滑，不过铁水产量也连续四周下降，上周焦炭库存减少，库存结构上，独立焦化厂、港口累库，钢厂持续去库。当下焦炭基差偏高、叠加焦煤供应偏紧，焦炭下方存在一定支撑，不过上方有钢材弱需求压制，预计焦炭期货价格震荡运行为主，观望或者短线交易。 ◆焦煤： 震荡运行 行情分析及热点评论： 目前煤矿复产仍然偏慢，根据我的钢铁网最新调研：5月23日起山西炼焦煤矿山共计186座煤矿存在停产现象，产能合计25265万吨；截至7月29日，总计复产煤矿数量101座，产能共计16010万吨；仍在停产煤矿共计85座，产能共计9255万吨。虽然煤矿复产是趋势，但预计产量难以恢复至前期水平，上周523家样本矿山原煤日均产量150.6（+0.3）万吨，事故发生前为208.6万吨。不过焦煤进口增加，上周焦煤库存小幅累积。整体而言，焦煤供需依旧偏紧，不过焦炭现货仍有提降预期，对高价煤接受能力减弱，预计短期焦煤价格震荡运行为主。 ◆玻璃： 反弹空 行情分析及热点评论： 上周玻璃期货继续探底，周线报收中阴线。宏观预期减弱，叠加现货降价，盘面下调估值。基差方面，沙河安全41元/吨，湖北明弘85元/吨，湖北现货价格下调，导致主产地基差走势分化。月间方面，9-1价差-80元/吨，正套趋势基本结束，关注1-5价差何时向下修正。供给方面，上周2条产线停产，分别是广东玉峰三线700吨和山西青春黎城一线600吨。华北地区受阴雨天气影响，成交疲软，沙河厂家库存显著增加。华东部分下游加工厂阶段性提货，厂家库存小幅下降。纯碱方面，阿拉善和河南天然碱产能持续发酵，未来仍有产能投放，纯碱价格预计保持弱势。后市展望：八月份玻璃09合约临近交割，在宏观预期缺失的背景下，价格反弹高度受限。技术上看，空方力量占优，均线全部弱势排列。综上，预计玻璃价格继续弱势运行。 有色金属 ◆铜： 低位持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 中东局势再起美元走强铜价承压，美联储议息会议维持利率不变但政策表态整体偏鹰。基本面上，全球铜矿端供应偏紧格局持续，智利冬季风暴扰动铜矿出口，强降雨及高海拔降雪袭击智利中部和阿塔卡马地区，多座铜矿启动冬季应急措施,恶劣天气加剧铜矿端脆弱性。必和必拓集团（BHPGroup）铜产量下降5%，下一财年在智利的铜产量将继续下降。需求端，传统淡季建筑与家电消费偏弱，下游仍以刚需备货为主，终端采购整体乏力。新兴产业铜材需求以及出口窗口开启使得需求保持韧性。截至7月30日，SMM全国主流地区铜库存环比上周增加0.27万吨至11.19万吨，但较本周一减少0.08万吨，总库存较去年同期的11.93万吨减少0.74万吨。供应端短期国产、进口精铜到货小幅回暖，市场流通货源紧张局面略有缓解。国内社会库存处于历年低位，沪铜和LME铜库存维持去化，非美地区 库存收紧，对铜价形成支撑。整体来看，中东局势反复叠加美联储偏鹰预期铜价上方承压，传统淡季需求疲软，矿端紧平衡叠加国内库存低位为铜价提供支撑，预计铜价维持偏强震荡运行，建议逢低持多，关注美铜关税落地结果。 ◆铝： 区间交易 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格持平于70.7美元/干吨。几内亚出口限制政策难产，但是山西、河南地区矿山开采受到安全检查、雨季的抑制、几内亚雨季深入、海运费维持高位支撑铝土矿价格。氧化铝运行产能周度环比增加30万吨至9605万吨，全国氧化铝库存周度环比增加4.5万吨至5608.1万吨。氧化铝基本面过剩、价格可能继续探底，但仍可以考虑背靠成本线布局多单，注意继续增仓破位下行的风险。电解铝运行产能周度环比持平于4526.1万吨。我国电解铝运行产能增速放缓且空间有限，海外方面投复产为主。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.9%至60.2%。需求淡季深入，下游加工各板块开工率持续走低，铝型材、铝箔、原生铝合金、铝板带、铝线缆开工全线承压下行。库存方面，铝锭社会库存去化速度有所放缓，铝棒社会库存小幅去化。再生铸造铝合金方面，受原料端与需求端的双重压制，再生铝龙头企业开工率周度环比下降1.4%至49.4%。中东局势不确定性较强，美联储加息预期或将迎来向上修正，尽管库存去化和9月旺季推动铝价有所反弹，短期预计震荡偏强运行，但是上方空间暂不看很高，参考运行区间23000-24000。 ◆镍： 逢高持空 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼RKAB申报窗口关闭，审批结果预计8-9月公布将影响矿价走势。菲律宾中高品位矿价低位弱稳，印尼内贸矿受HMA基准价持续下调影响，价格重心进一步下移，矿端成本支撑边际企稳。精炼镍方面，价格连续反弹后下游畏高情绪升温，采购以刚需为主，追高意愿不足，国内库存延续累积态势。镍铁方面，高镍生铁现货市场多空分歧持续，上游持货商挺价意愿较强，淡季行情下供方出货意愿普遍低迷，市场可流通现货资源偏紧，持货商挺价意愿较强，成交以长协为主。不锈钢方面，市场进入传统消费淡季，终端采购意愿持续低迷。不锈钢现货市场多稳价出货，库存小幅累增。硫酸镍方面，硫酸镍价格持稳，MHP及高冰镍折扣系数整体承压下行，三元前驱体仅维持刚需采购。综合来看，美伊冲突再度升级原料端中间品成本支撑仍存，印尼RKAB申报截止后配额审批收紧预期形成底部支撑。产业累库及需求淡季镍价上涨动能偏弱，建议逢高持空；不锈钢，建议逢高持空。 ◆锡： 宽幅震荡，区间谨慎交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，6月精炼锡产量1.87万吨，环比增长2.1%，6月锡精矿进口环比增加3.6%，同比增加46.6%。印尼6月出口精炼锡3000吨，环比减少7.6%，同比减少32.8%，印尼6月冶炼厂年度检修，预计7月精锡出口有所修复，国内银漫矿业因井下安全事故停产。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，6月国内集成电路产量同比增速为18.8%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少971吨。国内冶炼厂检修，锡矿供应偏紧，库存延续去库，下游消费淡季，需要关注海外原料供应扰动。美联储加息预期仍有反复，国内银漫锡矿停产，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银： 震荡运行 行情分析及热点评论： 美伊冲突升级，伊朗收到调解方提议停火十天，地缘进展局势推升通胀预期，加息预期被定价，白银价格反弹。美联储7月议息会议维持利率不变，沃什发言模糊，加息预期延后。中东紧张局势升级，市场完全定价10月加息一次，美伊局势进展仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。鹰派预期升温，美伊局势进展仍具不确定性，短期预计价格延续调整震荡。消息面建议关注美伊局势进展和美国7月非农就业数据。 ◆黄金： 震荡运行 行情分析及热点评论： 美伊冲突升级，伊朗收到调解方提议停火十天，地缘进展局势推升通胀预期，加息预期被定价，黄金价格震荡。美联储7月议息会议维持利率不变，沃什发言偏模糊，加息预期延后。中东紧张局势升级，市场完全定价10月加息一次，美伊局势进展仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。鹰派预期升温，美伊局势进展具有不确定性，短期预计价格延续调整震荡。消息面建议关注美伊局势进展和美国7月非农就业数据。 ◆碳酸锂： 区间交易 行情分析及热点评论： 进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌20美元/吨至2050美元/吨。宁德时代枧下窝锂矿项目复产进度超市场预期，带动宜春云母矿停产换证复产提速的预期升温。津巴布韦部分硫酸锂及锂精矿陆续到港，但是当下锂矿供应仍偏紧，行业库存去化，而未来供应增加预期施压，矿价高位震荡运行。据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比减少247吨至25638吨，锂盐厂周度开工率环比下降0.49%至50.92%。近期多家锂盐厂计划检修，同时新产能持续爬坡，部分抵消了检修减产的影响。下游材料厂逢低询盘增多，但补库以刚需为主。产业链处于供需两旺格局，8月正极材料排产预计继续增长4%。库存方面，碳酸锂库存继续去化。库存预计延续去化趋势，期货仓单迎来7月底的集中注销。供应预期改善，而下游排产维持高位且预计环比增长，行业维持去库趋势，碳酸锂预计维持高位宽幅震荡，主力合约参考运行区间13-16万。 能源化工 ◆PVC： 利润有所恢复供应回升 行情分析及热点评论： 产业动态：供应端电石法PVC开工率73.1%，较上周提升3.54个百分点，乙烯法PVC开工率63.17%，较上周降低1.45个百分点，PVC周度产量42.69万吨，较上周增加1.25万吨，企业损失量8.07万吨。成本端山东电石价格平稳运行，国际乙烯价格受原油影响，上调至965美元/吨。电石法PVC利润-482元/吨，环比增加95元/吨，乙烯法PVC利润-525元/吨，环比减少10元/吨。山东综合氯碱利润-209元/吨，环比增加65元/吨。需求端房地产竣工面积累计下滑，开发投资累计同比下滑；下游制品开工率40.11%，较上周增加