新东方2026财年业绩超预期报告

香港及中国市场每日简报 2026年8月3日 今日热门： 新东方教育（9901.HK，45.28港元，720.1亿港元）——FY5/26业绩超预期，得益于高基数 成本优化与运营效率驱动增长——新东方，中国领先的私立教育服务机构，发布了强劲的财年5/26（截至2026年5月31日）业绩，超出管理层指引及市场预期。营收同比增长15.5%至56.6亿美元，超过14%的指引；归属于母公司净利润同比增长27.8%至4.75亿美元，高于市场预期的4.35-4.50亿美元，并超越2020财年创下的4.13亿美元峰值。这一纪录表现得益于业务规模扩大、费用率改善，以及未发生影响2025财年业绩的商誉减值。运营利润和归属于母公司净利润分别录得同比增长50.2%和10.5%。 第四季度，营收同比增长23%，达到15.3亿美元，超出指引区间上限4.3%。第四季度净利润同比增长7.7倍，部分归因于低基数效应——去年同期的季度计提了6030万美元的减值损失。尽管如此，息税折旧摊销前利润率（OPM）仍扩大60个基点至7.2%，显示出持续的增长势头。 国内考试培训业务引领增长，新教育业务加速发展——第四季度，各业务板块收入均实现增长。成人及大学生国内考试培训业务同比增长29.1%，主要受研究生及公务员考试需求强劲推动。新教育业务同比增长24.8%，覆盖60个城市，拥有107万学员和32.6万智能学习系统及设备付费活跃用户。相比之下，海外考试培训业务仅同比增长3.6%，受可比基数较高及需求疲软影响，管理层已对该板块进行重组以削减成本。 管理层承诺提升股东回报——公司启动了一项为期12个月的20亿美元股票回购计划，并宣布将为2027财年派发30亿美元现金股利。这两项举措合计约占2026财年调整后净利润的105%，凸显了管理层将资本返还给股东的坚定承诺。截至2026财年末，公司拥有净现金182亿美元。 我们的观点： 总体而言，我们对新东方持乐观态度。管理层指引FY27营收为64.5-66.8亿美元，同比增长14-18%，这将代表增速较FY26有所加快，中点值高于市场预期。递延收入达22.4亿美元，同比增长14.8%，为营收提供了强劲的可见性。我们预计国内及新教育举措将持续增长，并由运营效率提升和利润率改善提供支撑。目前该股票市盈率为FY27的13.4倍。（邓姝） 彭博社 金斯韦研究团队 分析师黄华伟 (Huáng Huáwěi)李 Alan邓艾米莉亚 (852) 2283 7307(852) 2283 7306(852) 2283 7618电话号码 howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com电子邮件 免责声明 本文件并非出售要约或购买或认购任何证券的要约邀请。本文件中提到的证券可能不符合在某些司法管辖区销售的条件。本文件或其任何部分均不得直接或间接输入此类司法管辖区或其任何居民手中。任何违反此限制的行为均可能构成违反适用法律法规，凡获得本文件的人应自行了解并遵守任何此类限制。本文件是为内部传阅而制作的，未经 Kingsway Financial Services Group Limited（“KFS”）及其关联公司（统称“Kingsway集团”）事先书面同意，不得复制、影印、复制或再次分发。 本报告由KFS在香港特别行政区（“香港”）分发，KFS是根据香港《证券及期货条例》（香港法律第571章）注册成立的持牌公司，并受香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）监管，其证监会认许编号为ADF346。 本报告包含的信息来源于被认为可靠的来源，但我们对其准确性或正确性不作任何明示或暗示的保证。本报告旨在为收件人提供协助，但不应被视为权威信息，也不得替代任何收件人自行判断。本报告不构成向任何公司或本报告中涉及的公司购买或出售任何证券的要约、邀请或招揽。本报告中包含的任何建议均未考虑任何特定收件人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。所有观点和预测均反映本报告日期时的我们的判断，并可能未经通知而更改。 KFS及其母公司、子公司和/或关联公司，可能作为牵头管理人或共同管理人参与本协议所述任何发行人的证券发行，并可能不时为任何发行人提供金融服务或其他咨询服务，或向任何发行人招揽金融服务或其他业务。 在过去一年中，KFS（包括其母公司、子公司和/或关联公司）可能已作为做市商或以主承销商身份在本文所述的任何发行人的金融工具上进行交易，并可能担任该发行人的承销商、分销代理、顾问或贷款人。 KFS及其母公司、子公司、关联公司、股东、高管、董事和员工可以对任何发行人的证券、商品或衍生品（包括期权）或任何其他金融工具持有多头或空头头寸，并进行买卖。 KFS员工（包括其母公司、子公司和/或关联公司）可以担任董事，或代表出现在董事会中。此类实体或发行人的董事。 总部及海外分支机构 香港金路財務服務集團有限公司香港九龍灣利國商場廣場一樓皇后道89號香港電話：+852 2283 7000傳真：+852 2877 2665 广东 广东新华汇富商业保理有限公司601–5, 三栋 130 交椅路，南沙区，广州市，511455，中国