国信证券瞭望第三期：科技退潮后行业配置机会梳理

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 本次为国信证券白名单专业投资者会议，明确指出内容不构成投资建议，参会者需自行承担投资风险 2. 科技板块调整由海外科技资产波动、板块高拥挤度导致，非基本面或叙事逻辑变化，行情呈M型顶，本次或于6月见顶，四季度有望出第二个高点，配置需均衡兼顾消费、红利、金融及科技非拥挤应用领域 二、各板块投资线索 1. 银行板块：基本面改善，营收、利润增速回升，风格再平衡期资金流入，宽基ETF从赎回转买入，公募持仓处低位，估值具备吸引力 2. 消费板块：处于配置、关注度、估值“三低”状态，未来将均值回归，关注服务消费、港股阿尔法型消费龙头、A股贝塔型消费标的，8月暑游旺季或带动景区等消费业态 3. 零售板块：关注品牌基本面、出海跨境电商、黄金珠宝（金价反弹带动龙头估值修复）、高股息零售标的、美容护理细分龙头 4. 互联网板块：当前为重要布局期，巨头AI巨额投入将减少细分场景竞争，美团单位经济效益转正、网易云音乐估值低位，具备投资价值 5. 传媒板块：机构主动配置处于历史低位，游戏板块估值处于底部，推荐世纪华通、恺英网络、巨人网络、完美世界、心动公司，建议关注AI应用多模态营销、出海场景机会 6. 公用电力板块：2025-2026年长期协议电价下跌，2027年电价或触底企稳，火电资本开支下降、现金流好转、股息率具备吸引力，推荐华能国际、华电国际、中国广核等，绿电推荐三阳能源、建投能源，水电推荐长江电力，核电推荐中国广核 7. 汽车板块：2026年乘用车内需销量下滑，出口增长60%以上，跑输指数且公募仓位处历史低位，2027年内需或持平微增，看好出海标的吉利（港股）、比亚迪（A股）、福耀玻璃、宇通客车，智能化机器人赛道关注德赛西威 8. 家电轻工板块：轻工推荐顾家家居、太阳纸业、仙鹤股份，家居业绩下滑、造纸箱板纸等细分赛道盈利改善，家电二季度内销同比下滑，未来1年处于底部、三季度起边际改善，内外销共振，龙头美的、海尔估值低于近5年中枢，股息率达5%-7%，优先布局确定性标的 9. 食品饮料板块：6-8月因流动性改善获超额收益，当前估值修复至合理区间，下半年需验证基本面，推荐白酒、啤酒、乳制品、饮料，四季度或迎基本面拐点 10. 纺织服装板块：看好内需高端品牌、高股息家纺、外需补库相关标的，存在个体阿尔法机会 11. 农业板块：未来3年牛肉、原奶价格将上行，国产牛肉产能去化超50%、进口受限，原奶产能加速出清，推荐港股优然牧业、现代牧业，A股华统股份 12. 医药板块：推荐四大方向，依次为创新药械产业链、稳健高股息的药房和中药、出海或低渗透器械 三、风险与关注 1. 科技板块调整及后续走势存在不确定性，各板块行业基本面需持续跟踪验证2. 相关推荐标的存在市场波动及行业竞争等风险，投资需谨慎