长江纺服于微知著第19期 推荐中游制造板块

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 本次为长江证券研究所针对中游制造板块的再推荐，提及7月初已初推该板块，当前认为板块仍有较大预期差与空间 2. 提出制造板块双底逻辑：一是订单周期底，美国服装行业去库超3年，库销比处3年底部，终端销售增速维持中个位数，海外运动品牌库存健康，订单触底确定；二是利润率底，今年上半年受人民币加速升值、关税、材料涨价、社保补缴等影响，制造企业利润承压，后续盈利修复空间大 3. 盈利预测：预计今年下半年制造企业利润增速重回高个位数至15%，明年上半年利润增速或达25%-30%，投资回报率陡峭，当前估值多处历史下沿，市值修复空间20%-50% 二、推荐标的 1. 两长标的：卫星、金怡，具备长期成长性，或有估值扩张机会，股息率分别对应提及的标的，提供底部收益增厚 2. 一中标的：华利，利润率修复空间可观，二季度利润现拐点，明年赔率超30%，年化或有15%业绩增长，股息率提供收益增厚 三、风险与关注 1. 海外品牌需求复苏不及预期风险2. 人民币汇率波动、关税等利空因素未完全消除风险3. 制造企业利润率修复进度慢于预期风险四、其他说明 1. 本次会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经许可不得对外传播