长江汽车深度morning call：镜鉴日企出海寻盈利估值规律

发布时间：2026-08-03 一、核心要点 1. 中国新能源车出海进入加速期，2026年全球出海总量或达1000万辆，电动车增速超100%，今年出海总量同比增长超50% 2. 参考日本车企70年出海经验，中国车企出海处于类似日本制造崛起的大贝塔周期，日本车企出海经历产品适应调整、本土到海外产能释放两个核心阶段3. 日本龙头车企出海呈现利润率提升、估值扩张特征：丰田从10倍PE升至20倍，本田从4倍PE升至20倍，丰田净利率从3-4%提升至6-7%，本田净利率从2%提升至4-5%4. 日本车企出海中龙一丰田盈利稳健，市值稳步走高；龙二本田弹性更大；龙三日产依赖外部整合，盈利波动大、市值表现弱，中国车企出海或呈现类似分化特征二、投资线索 1. 关注比亚迪、吉利、长城、奇瑞、领跑等具备海外扩张潜力的车企，受益于出海大贝塔周期2. 关注江淮、小鹏等具备产品迭代长周期逻辑的车企，或受益于国内需求逐步改善与新能源转正趋势3. 出海第二阶段对应海外产能扩张周期，具备全球化布局节奏的车企或迎来中期盈利改善与估值提升 三、风险与关注 1. 中国新能源车出海增速高增，需警惕短期天花板压力2. 贸易摩擦等外部因素可能影响中国车企海外扩张节奏3. 中国车企出海需规避日本龙三日产式的盈利波动问题，聚焦品牌与制造能力积累