长江汽车morning call：零部件之玻璃穿越周期强者恒强

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 玻璃赛道核心亮点：调光玻璃已成为车窗玻璃再生的重要增长点，调光技术路线以PDLC为主流，中端车应用广泛，高端车方面新材在BDLC产品布局填补空白，调光玻璃占汽车天窗渗透率未来或达10%-15%，调光玻璃单车单价约3000元，相关产品单价较此前翻倍，支撑玻璃厂商保持7%-8%增速。 2. HUD相关进展：HUD渗透率当前约15%，未来或达25%-30%，前挡玻璃应用带高附加值，行业整体维持约9%增长潜力。 3. 行业格局与竞争：全球汽车玻璃行业集中度持续提升，福耀玻璃市占率已达38%，海外竞争对手营收及资本开支明显回落，海外多家产能关闭，福耀过去增速跑赢全球，中报收入、利润均高增，高附加值占比超60%，在美国工厂扩产，售后业务占比提升，未来收入或增10%+，利润因高附加值产品额外增1-2pct。 二、风险与关注 1. 海外竞争对手退出节奏不及预期，或影响福耀玻璃市占提升速度。2. 汽车行业整体需求波动，可能拖累玻璃相关产品的渗透率提升进度。3. 高附加值玻璃技术迭代不及预期，或影响相关产品单价及利润提升空间。 二、音频原文（转写） 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。这个早上好啊，我们本期的话就是核心去分享啊，这个就是浮桥玻璃啊，就是尤其是对应的这个啊玻璃赛道啊。那么这块的话，相比于之前的话，我们更多的是把这个整个玻璃在啊。 就是这个调光这个层面上，也跟各位领导在做一个。这个。混下来。就是研究啊，因为本身 过去这个啊，就是从 啊，上周啊，不要的话出中报可以看到整个S P的话是进步的一个提升。 那现在来看的话。啊，已经基本上一直稳定在一个七到八，而且十块钱也是到百分之八点七的一个增速。那整体玻璃上的话，中间。在它的高附加值部，中国百分之十一减到百分之三的占比是。 来自于调光的玻璃，那我们看到。这一轮的这个调光，其实已经是成为下一轮的。这个就是车灯啊，这个玻璃再生机的一个。啊，重要的一个增长点啊。 啊，我们可以看到像像小米七的这个智能调光天幕。啊，基本上这个可以，这个方啊，一方面。巴沙格勒，然后再到这个。啊，这个本身的话，我们看到其他的。 啊，就是简单分了三层对应啊。啊，本身的一些夹层防晒等等这样的车窗。所以综合来看，现在在玻璃上的这 个应用上。其实很多产品上已经是进一步的一个提升了。 那这种调光玻璃上的话，主要是 啊，像P C E C啊，P D L C啊，等这样的一些。啊，核心技术那现在。B D L C的话，还是相对和这个E C两块的话，可能是 目前的一个比较重要的。主导的一些产品。 な。啊，条纹玻璃的话就是。啊，这个。我们看到这个star技术路线，这个。 啊。基本上在有一点点差异啊。啊，PLC的话是成熟度啊，响应速度是最快的。然后也是目前。 中端车的一个主流方案。那国内。花哥哥。在调光。 你跟那个隔热层面上的话是。比较重要的这个新闻上比较强，所以说。啊，希望高端车是会用的比较多一些，然后S T E和T L C的话。就是就啊，像深哥板等等这种产啊，就是相对来说是啊，这个可能更强的一些这个产品了。 那这是目前我们看到调光玻璃上的国内国外的一个格局啊。那啊，现在话我们前期可能还有新材在B D LC的这个产品，这个关啊，就是整个来看这个就是尤其在产品产品L六上的一个填补的效果实际上是非常好的。所以一般基本上我们认为调光也是会成为一个。啊，核心的一个下跌趋势啊。 啊，那目前这个天幕的整个比例的话，啊，在二四年已经，啊，现在也是在百分之十几的这个水平，二五年我们已经在百分之二十多，那去年可能已经在百分之二十五六的一个这个样子。那我们居然到三零年的话，整体的一个占比啊，基本上应该是能过百分之四十的。而其中的话就是嗯，包括像这里面的调光的话，我们认为最终会有个百分。值啊也是能到百分之十到十五的一个。 这个渗透率啊，那。整体对于整个铁路的这个渗透率向上再叠加。这个本身的话，调光的一个比例。到呃开始，那我们逐渐到百分之啊，呃这个是。 那整体的话，整啊S P的提示呢，空间是比较大的这个。单价的话，调控还在三千块钱左右。那目前像福耀玻璃打造的这一款产品呢？也有一股也有比较大，已经是这个价值要相比之前翻倍了。 所以说这也是他们啊整个有信心保持百分之七到八的一个增速的一个原因啊。第二组 HUD 啊，就是 HUD 的话，啊，就是也是在功能上，啊，目前成为这个大家最主要的一个产品应用。那啊目前 LD，呃，H，呃，HUD 的渗透率啊基本上已经在一个百分之啊就是啊十五左右的一个水平了。那这个整体我们去看的话，基本上到百分之二十五到三十也是完全可期的。 就是这个渗透率的这个斜率是比较稳定的。然后这块，啊，HUD 的话对于本身。这个行业的一个渗透率，啊，SP比是百分之三十的前挡的比例。那剩下话像啊双层的玻璃，啊，包括这个，就是另外还有像啊就是是类似于其他的一些调光侧窗，啊，以及像这个呃支架这个带来的一些啊就是相应的就是这个前风玻璃跟车载摄像头等这些的这个高凸处理的一些这个应用啊，就是我们对于整个玻璃的单价啊。 未来持续保持在百分之 啊，七左右的水平的话，我们是比较有信心的。那综合来看的话，全球的这个行业的take a 应该在保持一个百分之九的一个这个增长的一个潜力啊。啊no 第二方面的话，就是在高居高呃中级呃，人级温度的一下这个。行业格局的一个进一步的一个集中的变化。 那包括像像福耀。在百分之二十八的美丽啊，那需要是百校之歌。啊，这个 嗯，就是这个在20年的这个情况，那到现在的话，就是抚养已经到百分之三十八了。那剩下两家化区进一步在萎缩。 啊，那海外的话，基本上这些企业 总营收上啊，就是在波影营收上的话，那已经都被这个扶摇超过了啊。相对而言，曾波也是他们相对啊较。啊，这个并不是说一个比较最重要的一个板块啊，所以在资本开支，包括在一些 这个后续的一个这个。同时啊，其实都已经在明显的回落了。 啊，这也是保持比较可以持续。啊，这个在。一个核心目标价值。啊，那我们也看到一个近三年的这个玻璃厂商的产能调整。 包括把小崽儿都给我停产。啊，需要在俄罗斯还有两节课。啊，但这些工厂的都关闭了。啊，综合来看的话，我们对于 这个我海外的一些。 这个供应商本身的一个。啊。他现在就跟我讲，就是。已经完全的看到啊，服药的话我们也是看到就过去一段时间。 增速持续的往上，就是也是。持续跑赢这个全球的增速。今年周报也是实现了。就把这个一是收入端可能。 高数增长啊，两方面的话就利润端也有。无所谓的一个增长。那高附加值占比的话，现在已经到了百分之。这个就是六十以上，那这个也是带个。 将公司的这个。产品线。不断提升的一个裸教。啊，那目前整个公司的产能又在 像包括美国的二级工厂，现在已经开始扩厂口。 而在售后业务的这些销售占比也在往上走。啊，综合来看的话，我们认为阜阳玻璃是一个继续保持一个可能增速上。啊，S P也能保持在百分之八左右，那整个行业全球。较相对来说能平稳。 那整个公司这个就能在这个行业增速上。啊，就是本身公司收入增长可能百分之十多的增长。利润端的话，又有一个这个高附加值带来的。一到两个点的这个。 既生。那综合来看的话。要需要固定结石。我去。 Good. 啊。时间维度十五二十增速也如此。没有在。六十以上啊。 这也是我们想说这个在一个长坡厚雪的一个赛道上。那这个就是辅料是具备有持续。分红跟一个这个包括减增长的一个空间和潜力的。啊，这是我们这次课题报告的一个主要内容啊。 那也非常感谢各位这个投资者对时间。