兴证传媒：战略看多AI应用 重点关注四大方向

一、核心要点

• 本次会议为兴业证券客户专属电话会议，内容版权属兴业证券，参会者不得泄露未公开信息，投资需审慎参考。
• 2026年周五AI应用板块与指数形成共振，技术端C-42.5、MiniMax H3等模型升级提供催化，北美云厂商收入超预期验证AI商业闭环，政策端引力互娱重组预期提升传媒估值，筹码层面AI应用调整充分、反弹动能充足。
• 本次重点阐述AI应用四大方向：AI影视短剧、AI营销、物理AI、AI游戏。

二、具体投资方向及数据

1. AI影视短剧：
   • 2026年国内市场预计突破400亿元（上半年220亿元），2027年或达千亿。
   • 2026年上半年国内用户达6亿，2027年初或达7亿。
   • 推荐标的：中文在线、昆仑万维、掌阅科技、融信文化等，头部精品剧厂商毛利率超10%、净利率超40%。
2. AI营销：
   • 大模型商业化核心路径，营销公司连接大模型厂商与广告主，具备拓展业务潜质。
   • 推荐标的：天下秀、蓝色光标、引力传媒、浙数文化、值得买等。
3. 物理AI：
   • 随海内外具身智能发展（如马斯克机器人、国内语数机器人IPO）催化，传媒板块相关标的多从会展、数字孪生赛道外延，关注订单落地。
   • 推荐标的：凡拓数创、风语筑、米奥会展、丝路视觉等。
4. AI游戏：
   • 2026年8月或迎引力互娱与美德资本催化，行业高景气、估值低，蕴含AI游戏期权。
   • 推荐标的：三七互娱、凯撒文化、巨人网络、世纪华通、完美世界、吉比特等。

三、模型技术进展

1. 实时互动模型：
   • 阿里One Streamer延迟降至200毫秒，视境微度S1支持无限时长生成，Xmax X2.0推进实时渲染控制，VVX的A1/A30B参数模型生成成本低至YouTube CDN带宽级，向高交互高实时演进。
2. 视频生成模型：
   • 字节跳动C- dance 2.5单次生成达30秒、支持多模态输入与精准编辑，MiniMax H3以2K直出、低价降低生产门槛，推动AI视频应用产业化。
3. AI原生应用：
   • 2026年6月中国手机端AI应用月活约7.6亿，AI原生app月活5亿；国内市场豆包月活3.8亿领先，DeepSeek使用表现亮眼；全球市场ChatGPT份额仍领先但竞争加剧，Claude生成规模同比增超450%。

四、风险与关注

1. AI技术落地进度不及预期。
2. AI应用市场竞争加剧，行业集中度提升带来中小标的发展压力。
3. 宏观环境、政策监管变化对相关板块及标的的影响。
4. 投资需注意市场波动，审慎决策。