传媒行业周观察：夸克升级“深度搜索”功能，AI应用方向催化丰富；关注影视、游戏景气度回暖

研报总结

一、核心观点

1. 传媒板块表现：上周传媒（申万）指数上涨1.40%，跑输沪深300指数0.61%，位列所有板块第24位。板块明线为AI应用起势，暗线为哪吒带来的文化自信，需关注锐度与配置。
2. 开源大模型发展：2023年是闭源通用大模型爆发年，看好2024年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年，分三步走：
   • 第一步：公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云、腾讯云及产业链公司）。
   • 第二步：有平台、用户、场景但缺大模型赋能的公司（如B端SAAS、互联网平台）。
   • 第三步：C端场景落地（端侧硬件、游戏娱乐）。
3. 港股科技主线：随着关税博弈趋缓及4月业绩期结束，恒生科技指数有望反弹，建议关注腾讯、阿里、美团等核心资产。
4. AI应用方向：
   • 成熟应用场景：腾讯（互联网巨头）、阿里巴巴（电商）、世纪天鸿（教育）等。
   • 娱乐与终端硬件：恺英网络、巨人网络（游戏）、奥飞娱乐（AI玩具）等。
   • IDC产业链：浙数文化、顺网科技等。
5. IP衍生品价值：IP谷子文化盛行，供需共振驱动产业高景气，建议关注广博股份、奥飞娱乐等。
6. 游戏板块：传媒板块配置首选，受益于行业格局改善、监管边际宽松及AI技术落地，建议关注恺英网络、巨人网络等。
7. 互联网板块：建议关注优质资产配置价值，关税博弈趋缓或带来短期反弹，AI方向具备长期配置价值。
8. 分众传媒：Q3业绩符合预期，梯媒行业竞争格局稳固，公司有望保持韧性并巩固市占率。
9. 教育板块：政策常态化、供给出清、需求旺盛，头部机构率先受益，建议关注新东方、学大等。

二、关键数据

• 传媒板块：上周上涨1.40%，跑输沪深300指数0.61%。
• 游戏市场：2025年5月游戏iOS畅销榜，腾讯系产品占领先地位，《王者荣耀》《和平精英》居前。
• 电影市场：截至2025年5月9日，电影票房恢复约102%，观影人次恢复约90%。
• 五一档票房：2025年五一档总票房7.48亿元，同比下降五成。

三、研究结论

1. AI应用与开源大模型是传媒板块未来重要增长动力，建议关注相关产业链公司。
2. IP衍生品市场高景气，衍生品驱动IP价值重估。
3. 游戏、教育板块受益于行业格局改善及政策支持，具备配置价值。
4. 互联网核心资产对美直接出口依赖度低，长期不受关税影响。
5. 分众传媒具备韧性，有望在复苏中展现弹性。