传媒行业周观察：看好进口片驱动影视大盘+IP景气度提升，关注游戏回调后布局机会

传媒2025年11月17日 传媒行业周观察（20251110-20251114） 推荐 （维持） 看好进口片驱动影视大盘+IP景气度提升，关注游戏回调后布局机会 【市场观点】 华创证券研究所 ❑上周传媒（申万）指数整体下跌1.36%，同期沪深300指数整体下跌1.08%，板块跑输沪深300指数0.28%，位列所有板块第25位。我们认为当下传媒板块需要锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如B端SAAS企业+互联网平台企业）。第三步为C端场景不断落地（如端侧硬件+游戏娱乐）。 证券分析师：刘欣邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 证券分析师：赵海楠邮箱：zhaohainan@hcyjs.com执业编号：S0360524070016 ❑港股方面，上周恒生科技指数下跌0.42%。巨头加速算力布局，我们持续看好科技板块的引领作用，同时看好互联网权重资产的配置价值。建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等。 行业基本数据 【投资建议】 占比%股票家数(只)1400.02总市值(亿元)19,595.281.67流通市值(亿元)17,850.961.89 ❑影视+IP：继续看好进口片带动大盘回暖。《鬼灭之刃》已于11/14上映，整体表现符合预期；展望后续，片单不止于此（11/26《疯狂动物城2》、12/19《阿凡达3》等），坚定看好大盘边际回暖+配套IP快闪提升景气度及衍生品商业化共振。此外，剧集政策拐点明确，中长线看好板块经营改善。 △影视方向建议关注中国电影/芒果超媒/猫眼/横店/幸福蓝海/万达/上影等。△IP衍生方向建议关注广博、创源、泡泡、大麦娱乐、实丰、名创、华策。 %1M6M12M绝对表现3.1%28.2%72.0%相对表现1.0%12.1%43.7% ❑分众：经营稳健，优质配置方向。快消基本盘稳健+互联网加投，国内主业稳健增长。向上有新潮并入+碰一碰增长期权，向下股息率托底（4%+），可作为优质配置型资产。 ❑互联网：进入Q3财报季，经营拐点逐步确立，当前位置具备配置性价比。长线看好阿里巴巴，消息面上，周五《金融时报》引述一份美国白宫备忘录称阿里为中国军方提供技术支持，引发阿里美盘下跌；该信息缺乏官方核实，且已被阿里和中国驻美国大使馆驳斥，判断其负面影响有限。此外，AI应用垂直龙头当前位置较低，关注Q4产业催化或带来弹性：快手/美图/阜博。 ❑游戏：估值回到击球区。当前游戏已回归低估值阶段，中期维度看好游戏作为高性价比娱乐消费的价值，叠加大厂手游产品空窗期&中腰部游戏公司产品创新，看好A股游戏公司高景气度持续。建议关注：腾讯控股，世纪华通，恺英网络，三七互娱，冰川网络等公司。 相关研究报告 《传媒行业周观察（20250915-20250919）：持续看好游戏、芒果，关注AI、IP等边际催化》2025-09-21《传媒互联网行业2025年上半年业绩综述：收入端小幅增长，利润端持续复苏；关注游戏景气度释放和AI&IP衍生赋能存量业务》2025-09-16《传媒行业周观察（20250908-20250912）：互联网厂商AI布局加速，看好游戏板块Q3高景气，湖南民办高教转营有切实进展》2025-09-15 ❑AI：海内外产品侧创新不断，期待Gemini 3.0模型。据产业新闻，近期ChatGPT测试群聊功能，打造AI超级合作者；阿里巴巴秘密启动“千问”项目，基于Qwen最强模型打造对标ChatGPT的个人AI助手——千问APP。 ❑风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：传媒行业下跌1.36%...................................................................4 （一）上周传媒（申万）指数整体下跌1.36%............................................................4（二）游戏市场...............................................................................................................5（三）电影市场...............................................................................................................61、一周票房市场总览.................................................................................................62、上周上映影片表现.................................................................................................73、待上映影片统计.....................................................................................................7 二、行业重要新闻与重点公司公告.......................................................................................7 1、行业重要新闻.........................................................................................................72、公司公告.................................................................................................................8 【世纪华通】公司关于撤销其他风险警示的申请已获得深圳证券交易所审核同意........................................8 【腾讯控股】Q3增长超普遍预期，AI协同效果持续显现......................................8 三、风险提示...........................................................................................................................9 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）..............................................4图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名.............................................................................4图表3恒生科技板块上周个股情况.....................................................................................5图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜........................................................5图表5部分重点新品测试上线进度.....................................................................................5图表6 2025年电影大盘相较2019年恢复率......................................................................6图表7 2019年来电影行业周票房及同比变化....................................................................6图表8上周猫眼专业版TOP5影片票房排名....................................................................7图表9即将上映重点影片梳理.............................................................................................7 一、上周市场表现回顾：传媒行业下跌1.36% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌1.36% 上周传媒（申万）指数整体下跌1.36%，同期沪深300指数整体下跌1.08%，板块跑输沪深300指数0.28%，位列所有板块第25位。 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，祥源文旅（17.64%）/值得买（16.31%）/ST联创（15.65%）/天下秀（10.47%）/东方智造（10.07%）领涨。粤传媒（-9.57%）/昆仑万维（-8.74%）/恺英网络（-8.35%）/新媒股份（-5.58%）/视觉中国（-5.23%）领跌。 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块涨跌幅：京东健康（15.55%）/小鹏汽车-W（8.58%）/携程集团-S（5.4%）/阿里健康（5.35%）/同程旅行（4.63%）领涨。蔚来-SW（-10.9%）/百度集团-SW（-5.87%）/京东集团-SW（-5.73%）/联想集团（-5.58%）/ASMPT（-4%）领跌。 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据七麦数据，2025年11月8日至2025年11月14日游戏iOS畅销排行显示，腾讯系产品表现突出，《王者荣耀》稳居第一或第二，《三角洲行动》和《无尽冬日》基本稳定在前五名内，《和平精英》与《金铲铲之战》也常居于前列。网易旗下《梦幻西游》排名较靠前；米哈游旗下《崩坏：星穹铁道》后期表现亮眼。 新游方面，11月18日《终极角逐》和《火山的女儿：再度重逢》公测、《围攻手游》在海外上线安卓和iOS，11月21日《境·界刀鸣》正式上线，11月28日《明日方舟：终末地》开启全面测试。 （三）电影市场 根据猫眼专业版，截至11月14日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）406.53亿元，观影总人次10.71亿人；2019年同期电影票房（不含服务费）为540.22亿，观影总人次为15.62亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约75%，观影人次已恢复约69%。 资料来源：猫眼专业版（截至2025年11月14日24:00），华创证券 1、一周票房市场总览 根据艺恩数据，11月3日-11月7日(周一到周五）整体票房2.377亿元（不含服务费）；2025第44周观影人次共669.5万；平均票价35.5元（不含服务费）。 资料来源：艺恩数据（截至2025年11月14日24:00），华创证券 2、上周上映影片表现 根据艺恩数据票房排名，2025.11.10-2025.11.14（周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《鬼灭之刃：无限城篇第一章猗窝座再袭》、《惊天魔盗团3》、《铁血战士：杀戮之地》、《浪浪人生》、《即兴谋杀》，五部影片票房（不含服务费）分别12082