传媒行业周观察：看好进口片驱动影视大盘+IP景气度提升，关注游戏回调后布局机会

传媒行业周观察（20251110-20251114）

市场观点

• 板块表现：上周传媒（申万）指数下跌1.36%，跑输沪深300指数0.28%，位列所有板块第25位。
• 投资策略：建议锐度和配置并重，看好中国开源大模型的爆发及应用格局重塑，分三步走：
  1. 公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，产业链相关公司）。
  2. 平台型企业（B端SAAS+互联网平台）获大模型赋能。
  3. C端场景落地（端侧硬件+游戏娱乐）。
• 港股观点：恒生科技指数下跌0.42%，看好科技板块引领作用及互联网权重资产配置价值，建议关注腾讯、阿里、快手等。

行业基本数据

• 股票家数：1400只
• 总市值：19,595.28亿元
• 流通市值：17,850.96亿元

投资建议

影视+IP

• 观点：看好进口片带动大盘回暖，《鬼灭之刃》表现符合预期，后续有《疯狂动物城2》《阿凡达3》等影片，坚定看好大盘回暖及IP衍生品商业化。
• 建议：
  • 影视方向：中国电影/芒果超媒/猫眼/横店/幸福蓝海/万达/上影等。
  • IP衍生方向：广博、创源、泡泡、大麦娱乐、实丰、名创、华策等。

分众

• 观点：经营稳健，国内主业稳健增长，向上有新潮并入+碰一碰增长期权，向下股息率托底（4%+），可作为优质配置型资产。

互联网

• 观点：进入Q3财报季，经营拐点逐步确立，具备配置性价比。长线看好阿里巴巴，短期关注快手/美图/阜博等AI应用垂直龙头。

游戏

• 观点：估值回到击球区，中期看好游戏作为高性价比娱乐消费，叠加大厂手游产品空窗期&中腰部游戏公司产品创新，看好A股游戏公司高景气度持续。
• 建议：腾讯控股，世纪华通，恺英网络，三七互娱，冰川网络等。

相关观点

• AI：海内外产品侧创新不断，期待Gemini 3.0模型，近期ChatGPT测试群聊功能，阿里巴巴秘密启动“千问”项目。
• 政策：市场监管总局公开征求《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》意见。

风险提示

• 传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。