传媒行业周观察（20251208-20251212）：迪士尼携手OpenAI开启AI+IP新范式；游戏、影视提示布局机会

传媒2025年12月15日 传媒行业周观察（20251208-20251212） 推荐 （维持） 迪士尼携手OpenAI开启AI+IP新范式；游戏、影视提示布局机会 【市场观点】 华创证券研究所 上周传媒（申万）指数整体上涨0.26%，同期沪深300指数整体下跌0.08%，板块跑赢沪深300指数0.33%，位列所有板块第8位。我们认为当下传媒板块需要锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如B端SAAS企业+互联网平台企业）。第三步为C端场景不断落地（如端侧硬件+游戏娱乐）。 证券分析师：刘欣邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 证券分析师：郭子萱邮箱：guozixuan@hcyjs.com执业编号：S0360524090002 港股方面，上周恒生科技指数跌0.43%。展望26年，我们持续看好科技板块的引领作用，同时看好互联网权重资产的配置价值。建议关注腾讯、阿里、快手、美团、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易等。 行业基本数据 【投资建议】 占比%股票家数(只)1400.02总市值(亿元)19,595.281.67流通市值(亿元)17,850.961.89 AI&IP：Openai发布gpt5.2继续推动模型“从问答到交付”的价值闭环，迪士尼与Openai达成AI&IP战略合作成为AI时代内容产业标志性范本。建议关注阿里、合合、阜博、上影、奥飞、快手、美图等。 游戏：提示调整期布局机会，短期关注三七、吉比特（九牧上线），持续看好巨人（元旦、春节高频+出海）、华通（高频数据持续向好）、恺英（传奇产业链整合）。 %1M6M12M绝对表现3.1%28.2%72.0%相对表现1.0%12.1%43.7% 影视：旺季仍在继续，关注贺岁&春节档进展。《阿凡达3》下周上映，此外贺岁档&春节档也将陆续酝酿进入定档周期，储备有《惊蛰无声》《飞驰人生3》《镖人》等重点单片待映，关注后续进展。建议关注猫眼/大麦娱乐/光线/上影/博纳/万达/幸福蓝海等。 分众传媒：基本盘稳健+互联网贡献增量，当前毛利率已接近历史峰值水平，成本控制+利润释放能力提升；后续有新潮并入+碰一碰等向上期权，当前已回调至低位+股息率托底（4%+），提示配置价值。 互联网：港股震荡修复，中央经济工作会议定调+香港金管局跟随美联储降息落地，看好后续低位资产修复弹性。短期修复美团（海外如期扩展+国内存量竞争不会更恶化，边际修复），长线布局阿里、腾讯；应用弹性方向关注快手/阜博/美图/粉笔/赤子城等。 相关研究报告 《传媒行业周观察（20250915-20250919）：持续看好游戏、芒果，关注AI、IP等边际催化》2025-09-21《传媒互联网行业2025年上半年业绩综述：收入端小幅增长，利润端持续复苏；关注游戏景气度释放和AI&IP衍生赋能存量业务》2025-09-16《传媒行业周观察（20250908-20250912）：互联网厂商AI布局加速，看好游戏板块Q3高景气，湖南民办高教转营有切实进展》2025-09-15 风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：传媒行业上涨0.26%.............................................................4 （一）上周传媒（申万）指数整体上涨0.26%..............................................................4（二）游戏市场.................................................................................................................5（三）电影市场.................................................................................................................61、一周票房市场总览...................................................................................................62、上周上映影片表现...................................................................................................63、待上映影片统计.......................................................................................................7 二、行业重要新闻与重点公司公告.................................................................................7 1、行业重要新闻...........................................................................................................72、公司公告...................................................................................................................8 三、风险提示.....................................................................................................................9 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）..............................................4图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名.............................................................................4图表3恒生科技板块上周个股情况.....................................................................................5图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜........................................................5图表5部分重点新品测试上线进度.....................................................................................5图表6 2025年电影大盘相较2019年恢复率......................................................................6图表7 2019年来电影行业周票房及同比变化....................................................................6图表8上周猫眼专业版TOP5影片票房排名....................................................................7图表9即将上映重点影片梳理.............................................................................................7 一、上周市场表现回顾：传媒行业上涨0.26% （一）上周传媒（申万）指数整体上涨0.26% 上周传媒（申万）指数整体上涨0.26%，同期沪深300指数整体下跌0.08%，板块跑赢沪深300指数0.33%，位列所有板块第8位。 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，广西广电（20.53%）/丽人丽妆（13.44%）/北京文化（13.29%）/新迅达（13.18%）/三人行（13.13%）领涨。*ST返利（-22.56%）/华谊兄弟（-16.79%）/中天服务（-11%）/恒大高新（-10.64%）/祥源文旅（-9.8%）领跌。 资料来源：Wind，华创证券 百度集团-SW（3.62%）/美团-W（3.38%）/商汤-W（3.27%）/众安在线（2.26%）/金山软件（1.75%）领涨。东方甄选（-7.93%）/阅文集团（-5.65%）/华虹半导体（-5.46%）/金蝶国际（-4.69%）/哔哩哔哩-W（-3.97%）领跌。 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据七麦数据，2025年12月6日至12月12日中国iOS游戏畅销榜显示，腾讯系产品依旧占据绝对优势，《王者荣耀》与《金铲铲之战》本周表现强势，《王者荣耀》多次位居榜首，《三角洲行动》也稳居前列。头部格局中，《无尽冬日》《三国杀》排名出现一定波动。《恋与深空》排名相比上周略有下降。 新游方面，《嘟嘟脸恶作剧》《九牧之野》将于12月18日在正式上线。 （三）电影市场 根据猫眼专业版，截至12月12日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）448.68亿元，观影总人次11.89亿人；2019年同期电影票房（不含服务费）为567.22亿，观影总人次为16.46亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约79%，观影人次已恢复约72%。 1、一周票房市场总览 根据猫眼专业版，12月8日-12月12日(周一到周五）整体票房2.7340亿元（不含服务费）；2025第48周观影人次共768.3万；平均票价35.5元（不含服务费）。 资料来源：艺恩数据（截至2025年12月12日24:00），华创证券 2、上周上映影片表现 根据猫眼专业版票房排名，2025.12.8-2025.12.12（周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《疯狂动物城2》、《得闲谨制》、《鬼灭之刃：无限城篇第一章猗窝座再袭》、《内幕》、《开心岭》，五部影片票房（不含服务费）分别15637万/7299万/1243万/730万/401万，当周票房比例分别57.2%/26.7%/4.5%/2.7%/1.5%。 3、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2025.12.15-2025.12.21待上映的影片包括《阿凡达3》、《背后有人》、《岁岁平安》等。 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【电影】《阿凡达3》开启预售，点映及预售票房破1100万，相关公司股价大涨 综合猫眼专业版数据，截至12月13日中午，《阿凡达3》点映及预售票房已超过1100万元，影片片长198分钟，创系列最长纪录。影片中文版由邓超、孙俪、章子怡等全明星阵容配音，普通场与特效厅（IMAX、CINITY）票价差异显著，范围在17.8元至280元之间。受影片即将上映影响，A股影视板块异动，其中博纳影业表示可参与该片全球票房分账，股价走出“5天4板”行情。（来源：《每日经济新闻》） 【AI】迪士尼10亿美元投资OpenAI，成为Sora首个IP合作伙伴 全球娱乐巨头华特迪士尼公司与人工智能公司OpenAI共同