传媒行业周观察：疯狂动物城2超预期，AI应用催化多，关注AI应用、影视、游戏等方向

传媒2025年12月01日 传媒行业周观察（20251124-20251128） 推荐 （维持） 疯狂动物城2超预期，AI应用催化多，关注AI应用、影视、游戏等方向 【市场观点】 华创证券研究所 ❑上周传媒（申万）指数整体上涨4.23%，同期沪深300指数整体上涨1.64%，板块跑赢沪深300指数2.59%，位列所有板块第4位。我们认为当下传媒板块需要锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如B端SAAS企业+互联网平台企业）。第三步为C端场景不断落地（如端侧硬件+游戏娱乐）。 证券分析师：刘欣邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 证券分析师：赵海楠邮箱：zhaohainan@hcyjs.com执业编号：S0360524070016 ❑港股方面，上周恒生科技指数上涨3.77%。巨头加速算力布局，我们持续看好科技板块的引领作用，同时看好互联网权重资产的配置价值。建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等。 行业基本数据 【投资建议】 占比%股票家数(只)1400.02总市值(亿元)19,595.281.67流通市值(亿元)17,850.961.89 ❑游戏：当前估值处于中低位、关注后续AI应用催化等带动估值修复。建议关注腾讯（三角洲或支撑未来一到两年景气度超额），巨人（超自然稳健），华通（产品流水向上趋势维持，利润释放中），恺英（传奇产业链整合），三七（丰富的用户及广告素材数据要素），冰川，吉比特（九牧之野上线在即）等。 ❑AI应用：关注年底国内核心厂商（字节、阿里、腾讯、DS等）的AI模型加速追赶及应用发布。字节AI手机助手Agent发布，关注字节链Agent（汉得、同程等）、广告代理（天龙、浙文、引力、省广等）及相关合作公司（中科创达、合合信息、润泽、中兴通讯等）；阿里巴巴千问、夸克等产品有望持续更新迭代，关注阿里链软件应用公司（阿里巴巴、石基信息、光云科技、值得买、浙数文化等）。 %1M6M12M绝对表现3.1%28.2%72.0%相对表现1.0%12.1%43.7% ❑影视+IP：疯狂动物城2表现超预期、继续看好产业链机会。《疯狂动物城2》周末超预期，当前猫眼预测已上调至42.6亿元（进口片影史票房top1），此外ip授权也火热推进中。展望后续，电影市场进入贺岁档期，仍储备有《阿凡达3》《匿杀》等待映，看好优质供给带动下影视大盘加速回暖+ip市场共振。电影方向建议关注【中国电影】（进口片唯二发行方）/上影/万达/横店/幸福蓝海等。IP衍生方向建议关注广博（布局谷子&食玩，渠道拓展加速）/大麦娱乐/创源/实丰（动物城合作衍生）/泡泡（基本面强劲，合作动物城）/名创（合作动物城等）等。 相关研究报告 《传媒行业周观察（20250915-20250919）：持续看好游戏、芒果，关注AI、IP等边际催化》2025-09-21《传媒互联网行业2025年上半年业绩综述：收入端小幅增长，利润端持续复苏；关注游戏景气度释放和AI&IP衍生赋能存量业务》2025-09-16《传媒行业周观察（20250908-20250912）：互联网厂商AI布局加速，看好游戏板块Q3高景气，湖南民办高教转营有切实进展》2025-09-15 ❑港股互联网：互联网Q3财报季收官，整体未见叙事层面变化，看好后续个股eps端修复（尤其是此前受竞争影响）+明年AI期权上拔估值的长逻辑仍在。配置方面，依然建议逢低布局基本面稳健、并受益于AI催化的【阿里】（大模型+应用+云持续有变化）、腾讯、快手；应用弹性方向关注美图/阜博/汇量等。 ❑风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：传媒行业上涨4.23%...................................................................4 （一）上周传媒（申万）指数整体上涨4.23%............................................................4（二）游戏市场...............................................................................................................5（三）电影市场...............................................................................................................61、一周票房市场总览.................................................................................................62、上周上映影片表现.................................................................................................63、待上映影片统计.....................................................................................................7 二、行业重要新闻与重点公司公告.......................................................................................8 1、行业重要新闻.........................................................................................................82、公司公告.................................................................................................................8 三、风险提示...........................................................................................................................9 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）..............................................4图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名.............................................................................4图表3恒生科技板块上周个股情况.....................................................................................5图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜........................................................5图表5部分重点新品测试上线进度.....................................................................................6图表6 2025年电影大盘相较2019年恢复率......................................................................6图表7 2019年来电影行业周票房及同比变化....................................................................6图表8上周猫眼专业版TOP5影片票房排名....................................................................7图表9即将上映重点影片梳理.............................................................................................7 一、上周市场表现回顾：传媒行业上涨4.23% （一）上周传媒（申万）指数整体上涨4.23% 上周传媒（申万）指数整体上涨4.23%，同期沪深300指数整体上涨1.64%，板块跑赢沪深300指数2.59%，位列所有板块第4位。 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，勤上股份（25.66%）/科德教育（18.77%）/新迅达（18.64%）/读者传媒（18.3%）/读客文化（16.7%）领涨。福石控股（-7.6%）/视觉中国（-7.26%）/完美世界（-3.8%）/因赛集团（-3.67%）/元隆雅图（-3.21%）领跌。 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块涨跌幅：小米集团-W（7.72%）/阅文集团（7.69%）/哔哩哔哩-W（7.44%）/美团-W（7.27%）/小鹏汽车-W（6.88%）领涨。京东健康（-1.69%）/携程集团-S（-0.47%）/金山软件（0%）/联想集团（0%）/中芯国际（0%）领跌。 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据七麦数据，2025年11月22日至11月28日中国iOS游戏畅销榜显示，腾讯系产品依旧占据绝对优势，《王者荣耀》本周表现强势，多次位居榜首，《三角洲行动》也稳居前列。头部格局中，《金铲铲之战》与《地下城与勇士：起源》排名出现一定波动。中腰部产品方面，《无尽冬日》排名稳步前进，而《英雄联盟手游》在周后期排名显著回升，重新进入头部阵营。 新游方面，《墙世界》将于12月3日上午10点正式上线。《荒野大镖客：救赎手游》将于12月2日在海外登录安卓和iOS。《幻兽帕鲁手游》将于12月5日上午11点在海外开启限量删档首测。《斗罗大陆：诛邪传说》将于12月1日上午10点开启限量计费删档测试。 （三）电影市场 根据猫眼专业版，截至11月28日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）421.29亿元，观影总人次11.13亿人；2019年同期电影票房（不含服务费）为553.44亿，观影总人次为16.04亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约76%，观影人次已恢复约69%。 资料来源：猫眼专业版（截至2025年11月28日24:00），华创证券 1、一周票房市场总览 根据猫眼专业版，11月24日-11月28日(周一到周五）整体票房7.105亿元（不含服务费）；2025第46周观影人次共2001.3万；平均票价35.4元（不含服务费）。 资料来源：艺恩数据（截至2025年11月28日24:00），华创证券 2、上周上映影片表现 根据猫眼专业版票房排名，2025.11.24-2025.11.28（周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《疯狂动物城2》、《狂野时代》、《鬼灭之刃：无限城篇第一章猗窝座再袭》、《惊天魔盗团3》、《我的世界没有我》，五部影片票房（不含服务费）分别59951万/4376万/2630万/1291万/508万，当周票房比例分别84.4%/6.2%/3.7%/1.8%/0.7%。 3、待上映影片统计