智能科技ETF双周报：Q4游戏行业高景气度有望延续，关注游戏ETF回调后布局机会

2025年11月19日 中性（维持) Q4游戏行业高景气度有望延续，关注游戏ETF回调后布局机会 智能科技ETF双周报（20251103-1114） 研报摘要 行情回顾：多只科技ETF近期表现承压。近两周涨跌幅维度，科创AIETF（588790）、软件50ETF（159590）、软件ETF（515230）等跌幅居前，人工智能类ETF、金融科技类ETF、云计算机类ETF等跌幅较深。此轮科技板块调整，是中美贸易摩擦态势、科技概念热度回落、TMT板块交易拥挤度高企，且估值处于相对高位，叠加市场风格切换等多重因素共振所致。 证券分析师 数据跟踪：1）游戏数据：Q4新游市场表现有所回暖，11月多款重磅产品集中亮相。从供给端看，9月底有心动网络《伊瑟》、萌星科技《植物大战僵尸3》，10月网易、星辉游戏、弹指宇宙（快手）等厂商推出《漫威疯狂狂潮》《三国群英传：群星九州》《三国望神州》等6款新游，游戏厂商布局节奏加快，同时多款新游在下载量或收入维度展现出强劲势能，结束此前连月数据与数量下滑的颓势。2025年11月多款重磅产品集中亮相，包括腾讯代理发行的FPS竞技游戏《终极角逐》、灵犀的末日生存SOC《荒原曙光》，以及字节（朝夕光年）的IP漫改二次元动作游戏《境·界刀鸣》。这类头部厂商游戏产品的集中释放，有望带动年底新游市场的热度攀升。2）影视数据：11月14日《鬼灭之刃》上映，4天票房3.8亿+，表现符合预期，11月26日《疯狂动物城2》，12月19日《阿凡达3》等重磅进口片密集接力，优质内容供给持续加码，推动电影大盘边际回暖。 徐娜18917877915S0670524020001xuna@cnht.com.cn 联系人 相关研究： 《20250716-恒 泰 证 券-智 能 科 技 行 业ETF双周报：继续看好游戏ETF，政策向好+新品周期+AI催化，景气度持续上行》 投资建议：建议关注游戏ETF，游戏行业当前具备明确投资主线，政策、盈利与估值形成三重支撑。国内监管政策利好宽松，叠加文化出海定位；Q3业绩远超市场预期，有效验证游戏行业盈利能力；当前多数头部游戏公司估值仍普遍处于15-20倍区间，中长期看，AI催化下中腰部游戏公司在产品玩法、题材上持续创新，有望带动估值修复与业绩增长的双重红利，游戏凭借悦己经济的娱乐属性，高景气度有望延续。相关ETF产品推荐,华夏中证动漫游戏ETF（159869），国泰中证动漫游戏ETF（516010）。 风险提示：政策监管风险、技术发展不及预期风险、市场波动风险、跟踪误差风险、ETF流动性风险。 目录 一、行情回顾............................................................................................................4（一）ETF行情：多只科技类代表性ETF近期表现承压，板块震荡调整................4（二）板块行情：游戏与计算机设备子板块超额收益突出...........................................7二、行业动态............................................................................................................9（一）游戏数据：Q4新游市场表现有所回暖，11月多款重磅产品集中亮相.............9（二）AI应用数据：豆包蝉联10月下载量榜首，买量呈现分化调整格局..............10（三）影视数据：《疯狂动物城2》等进口片密集上映，电影大盘或触底反弹........11（四）行业要闻：苹果小游戏抽成降至15%，腾讯Q3海外游戏收入首破200亿....11三、投资建议..........................................................................................................12四、风险提示..........................................................................................................13 图表目录 图表1：年初以来智能科技主题代表性ETF净值走势...........................................................4图表2：智能科技主题代表性ETF近1月资金净流入（亿元）..........................................5图表3：智能科技主题ETF对应指数当前PE及3年以来分位数（%）............................5图表4：近两周智能科技主题ETF业绩表现..........................................................................6图表5：近两周A股主要宽基指数市场情况..........................................................................6图表6：近两周智能科技主题ETF跟踪指数市场情况..........................................................7图表7：年初以来计算机板块涨幅18.24%，传媒板块涨幅25.96%.....................................7图表8：传媒子板块，游戏相对超额收益最大.......................................................................8图表9：计算机子板块，计算机设备超额收益最大...............................................................8图表10：重点申万计算机/传媒板块上市公司盈利预测与估值............................................8图表11：2025年10月热门新游数据（国内）......................................................................9图表12：2025年11月新游情况盘点（国内）......................................................................9图表13：10月大陆市场AI APP苹果端下载榜..................................................................10图表14：10月大陆市场AI APP买量素材榜........................................................................10图表15：大陆市场AI APP苹果端下载量变化趋势.............................................................10图表16：大陆市场AI APP买量素材变化趋势.....................................................................10图表17：2025年11月影院上映进口片情况........................................................................11图表18：符合当前配置价值的智能科技行业主题ETF推荐..............................................13 一、行情回顾 （一）ETF行情：多只科技类代表性ETF近期表现承压，板块震荡调整 多只科技类ETF近期表现承压。近两周涨跌幅维度，科创AIETF（588790）、软件50ETF（159590）、软件ETF（515230）等跌幅居前，人工智能类ETF、金融科技类ETF、云计算机类ETF等跌幅较深。此轮科技板块调整，是中美贸易摩擦态势、科技概念热度回落、TMT板块交易拥挤度高企，且估值处于相对高位，叠加市场风格切换等多重因素共振所致。 流动性表现上，不同ETF分化显著。游戏ETF（159869）近1月资金净流入达13.43亿元，恒生互联网ETF（513330）净流入18.07亿元，传媒ETF（512980）净流入1.43亿元，显示市场对这些细分品种关注度较高；而计算机类ETF、金融科技类ETF、云计算类ETF、人工智能类ETF、中概互联网类ETF等近1月资金净流出，交投相对清淡。 整体来看，科技类细分指数近两周多数下跌，软件、信创、人工智能等板块跌幅较深，年初至今多数仍保持正收益。宽基及规模类指数近两周小幅调整或震荡，科创板50、创业板指、北证50等下跌，上证50、中证2000等微涨，3年估值分位数多居高位。 资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所 （二）板块行情：游戏与计算机设备子板块超额收益突出 游戏、IT服务子板块领涨细分赛道。年初至今，上证指数上涨19.06%，沪深300指数上涨17.62%，申万计算机指数上涨18.24%（15/31），申万传媒指数上涨25.96%（9/31）；子板块中，计算机板块内IT服务超额收益领先，年初以来计算机设备相对计算机指数超额收益1.99%、相对上证指数超额收益1.17%，高于IT服务、软件开发等其他计算机细分领域，传媒板块内游戏超额收益领先，年初以来游戏相对传媒指数超额收益31.27%、相对上证指数超额收益38.18%，大幅高于广告营销、影视院线等其他传媒细分领域。 资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所 二、行业动态 （一）游戏数据：Q4新游市场表现有所回暖，11月多款重磅产品集中亮相 2025年Q4新游市场表现有所回暖。从供给端看，9月底有心动网络《伊瑟》、萌星科技《植物大战僵尸3》，10月网易、星辉游戏、弹指宇宙（快手）等厂商推出《漫威疯狂狂潮》《三国群英传：群星九州》《三国望神州》等6款新游，游戏厂商布局节奏加快，同时多款新游在下载量或收入维度展现出强劲势能，结束此前连月数据与数量下滑的颓势。 2025年11月多款重磅产品集中亮相，包括腾讯代理发行的FPS竞技游戏《终极角逐》、灵犀的末日生存SOC《荒原曙光》，以及字节（朝夕光年）的IP漫改二次元动作游戏《境·界刀鸣》。这类头部厂商游戏产品的集中释放，有望带动年底新游市场的热度攀升。 （二）AI应用数据：豆包蝉联10月下载量榜首，买量呈现分化调整格局 AI应用呈现下载头部稳增、买量分化调整的格局。10月大陆市场苹果下载端，豆包以644万月下载量领跑，环比增长4.1%，腾讯元宝、夸克、Kimi等亦实现双位数增长，而星绘下载环比暴跌78.1%，头部与尾部差距进一步拉大。买量端，腾讯元宝、夸克、豆包虽仍居前三，但素材量环比均下滑；快影、文小言、小云雀等则通过素材量增长实现突围，买量策略呈现明显分化。整体来看，头部APP在用户规模与买量基本盘上保持优势，腰部及新兴玩家则在细分领域通过策略调整寻求突破，行业竞争逻辑更趋多元。 资料来源：DataEye，金融街证券研究所 资料来源：DataEye，金融街证券研究所 资料来源：DataEye，金融街证券研究所