国投证券化工新材料第24期会议纪要

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 本次会议为国投证券化工新材料聚丙烯第24期，仅对公司白名单客户开放，内容不得对外泄露2. 会议涵盖化肥（尿素、磷肥）、聚氨酯、建邦股份三个化工相关板块的最新投研观点二、化肥板块投资线索 1. 尿素板块：7月29日印度RCF招标170万吨尿素，当前国内尿素价约1700元/吨，波斯湾小颗粒尿素报价445美元/吨（折人民币超3000元/吨），内外价差超1000元/吨，出口边际放松后企业可获套利收益；推荐标的包括华鲁恒生、云天化、湖北宜化、心连心 2. 磷肥板块：越南、立陶宛因硫磺短缺削减8月磷肥产量预期，我国3月14日至8月31日暂停磷肥出口，当前距窗口期结束仅剩数天，淡季下出口政策边际松动可能性提升，重钙或率先受益；推荐标的包括川金诺（30万吨重钙）、云天化（40万吨重钙） 三、聚氨酯板块投资线索 1. 近期海外龙头提价频繁，亨斯麦、万华化学等先后上调MDI、TDI价格，体现厂商挺价意愿增强；产业链盈利中枢较去年提升，MDI、TDI年内均价处于相对高位2. 行业供需格局紧平衡，2026-2028年全球MDI分别存在缺口，TDI供需紧平衡；亨斯麦看好2026年TPU需求，将支撑行业增长四、建邦股份投资线索 1. 化工主业：全球赛克龙头市占率超75%，下游AI服务器拉动绝缘器需求爆发，第一大客户艾伦塔斯12万吨现有产能+16万吨新建产能、第二大客户埃塞克斯1.2万吨现有产能+1万吨新建产能将投产，公司布局5万吨赛克新产能匹配需求，当前赛克价1万余元/吨，历史最高超3万元/吨，涨价弹性大；碳酸酯产能从8000吨扩至1.3万吨，或将用于高端MLCC替代；其他品种景气向上2. 第二成长曲线：并购宇腾自动化、信昊自动化布局半导体设备（PCB设备），两家标的2025年营收超1亿元、净利润超2000万元，产品可与公司化工业务协同，存在估值提升空间3. 业绩预期：预计2026年净利润2亿元，2027年超3亿元，2028年超4亿元，同比增速超30%，给予30倍估值对应市值超100亿元，强烈推荐五、风险与关注 1. 化肥出口政策松动时间及力度不及预期2. 聚氨酯下游需求复苏节奏慢于预期3. 建邦股份新产能、并购标的产能投放进度不及预期4. 海外能源价格波动影响化工企业盈利