国投证券化工 新材料 染料更新 H酸价格上探10万 旺季提价铺垫充分0728

#H酸价格触及10万/吨 据百川盈孚，7/28，大柴旦和信科技有限公司H酸装置正常生产，H酸最新出厂报价100000元/吨。 #中间体价格仍在高位，格局集中难以逆转 当前活性染料核心中间体H酸价格10万元/吨，今年以来+150%，追平历史高位；据染印坊，分散染料核心中间体还原物价格高位已维持在10万元/吨较长时间，远高于2025年2.5万元/吨水平，近期报价再上涨20%至12万元/吨。前期染料价格有所松动或主要系需求负反馈背景下，高成本新单与低成本老库存之间的博弈。但低价库存在经历4-5月的消耗后，预计已至底部位置，企业或将被迫切换至高价原料生产染料，同时由于中间体格局高度集中在大厂和自有配套的龙头企业中，在行业格局好、议价能力强的情况下，成本上涨不再是负担，价格补涨正在验证。 #H酸价格追平历史高位，活性染料价格弹性加速释放 由于关键中间体H酸生产过程中废水难以处理且涉及高危磺化、硝化反应，长期以来行业环保及安全生产压力较大，较多中小型落后产能陆续淘汰。2025年以来，部分企业执行检修计划、H酸大厂内蒙古乌海市亚东精细化工厂发生火灾事故，问题多发，后续环保检查压力严峻。据闰土股份投关记录，2025年我国H酸有效产能即已不足6万吨，存在10%以上缺口，2026年3月内蒙古利元再发生安全生产事件，额外影响0.45万吨/年供应。中间体供应大幅紧缩预期下，近期价格涨至10万元/吨历史高位，有望加速释放活性染料价格弹性。#建议关注：#锦鸡股份、#吉华集团、#浙江龙盛等。 #同步关注分散染料弹性标的 此前我们已在系列报告中提示过分散染料中间体还原物的格局改善有望最终带动分散染料价格向上，当前还原物报价已涨至12万元/吨。①成本压力下，染料生产企业后续或逐步向下游传导部分成本压力；②对中小型染料企业而言，因其原料储备往往有限、成本上涨下或不得不减产观望，订单或向具备原料配套及规模优势的头部企业集中，远期甚至将加速中小型染料企业的出清。建议关注：#浙江龙盛、#闰土股份、#吉华集团、#安诺其、#万丰股份、#福莱蒽特、#亚邦股份等。