国投证券化工 新材料 染料更新 H酸价格上探10万 旺季提价铺垫充分

据百川盈孚，H酸最新出厂报价90000元/吨，追平历史高位，今年以来涨幅达150%。活性染料核心中间体H酸价格维持在10万元/吨，分散染料核心中间体还原物价格近期上涨至12万元/吨，较2.5万元/吨水平大幅上涨。

当前H酸价格高位运行，主要受供需格局、环保压力及安全生产影响。低价库存消耗至底部，企业被迫使用高价原料生产。H酸生产涉及高危反应，环保及安全压力导致中小产能淘汰，加剧供应紧张。未来行业集中度有望进一步提升，成本传导将更顺畅。

本报告重点分析了H酸价格波动、核心中间体供需格局、产能缺口情况以及成本传导路径。报告指出，2025年我国H酸有效产能不足6万吨，存在10%以上缺口，内蒙古利元安全生产事件额外影响0.45万吨/年供应。同时，环保及安全压力持续淘汰中小产能，供应紧张态势将延续。

当前染料市场处于供应紧缩、价格高位运行的阶段。H酸价格已触及10万元/吨历史高位，加速释放活性染料价格弹性。分散染料核心中间体还原物价格高位已持续较长时间，近期报价上涨至12万元/吨。低价库存消耗至底部，企业被迫使用高价原料生产，市场整体呈现供不应求态势。

本报告提示的主要风险包括：环保及安全压力持续导致中小产能淘汰，可能进一步加剧供应紧张；上游原料价格波动可能传导至下游产品；行业集中度提升可能引发竞争格局变化。此外，安全生产事件可能对局部供应造成短期冲击，需持续关注相关政策及事件影响。