2026年二季度金融科技报告：估值创历史新高

新兴技术研究 金融科技报告 创纪录的高估值 内容 3金融科技格局 研究所机构 Senior Research Analyst, Enterprise Fintech and RetailFintechrudy.yang@pitchbook.com杨瑞迪 季度分析4 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com数据分析师2026年7月22日发布塞缪尔·威尔金斯 主题更新 32金融科技风险投资交易概要 参考文献33 金融科技格局 季度分析 • 第二季度结束的交易中披露的风险投资退出价值为85亿美元，相对保守，但退出水平仍落后于2025年的预期。银行评论指出，整体上第二季度可能出现回升，但选择性的IPO市场和资本流向人工智能可能使金融科技退出保持疲软。 关键要点 • 2023年第二季度是金融科技风险投资的健康发展季度。交易总额达133亿美元，同比和环比均实现双位数增长。交易数量为461笔，并持续呈下降趋势，但中位数估值上升以及更多处于种子轮和天使轮的融资活动使得资金总额保持稳定。 • 代理支付基础设施正引起关注，因为AI代理需要发起并完成交易才能实现真正的自主运行。该领域尚处早期阶段，但很可能成为一个快速增长的投资领域。 • 人工智能持续推动交易规模的增长，主要发生在早期阶段，并影响所有阶段的估值。目前，中位数交易规模为620万美元，而中位数投前估值为5760万美元。 • 金融科技产品正越来越多地为AI代理而非人类而构建，API、MCP和CLI接口正成为核心界面。对于代理来说最容易集成的平台，最能抓住日益增长的自助式金融活动。 • 金融基础设施（32亿美元）、首席财务官技术栈（22亿美元）和财富科技（17亿美元）引领了第二季度交易额，但总额分布不均。Osero、Kalshi和Ramp在其细分领域领先，前五笔交易占该季度交易额的43.6%。 • 人工智能实验室正通过嵌入金融机构并构建合规及后台工作流程，向金融科技领域深化拓展。这加速了产品开发，但给点解决方案带来了竞争压力，并引发了新的监管考量。 • 资本正聚集于AI会计、财务工作流和账单自动化、跨境和稳定币支付、嵌入式支付和贷款以及预测市场。表格基础模型和机器支付基础设施是下一个新兴机遇。 • 稳定币的采用持续加速，在支付网络中的整合更加深入，第二季度交易量已超过5万亿美元。随着结算转向全天候的清算渠道，跨境经济和传统银行中介面临日益增长的压力。 我们对CFO技术栈、资本市场和B2B支付领域仍持乐观态度。由于新的AI驱动市场机遇、快速增长和长期结构性变化，这些领域继续吸引大量风险投资。 • 类似 Open USD 的新模式标志着稳定币经济学的转变，将收益重新分配给参与者并移除了铸造和销毁费用。如果大规模采用，这可能会加速使用并使价值向分发和接入点转移。 季度分析 风险投资活动 顶部部分 • 在第二季度，资金投入最多的领域分别是金融服务基础设施（32亿美元）、首席财务官（CFO）技术栈（22亿美元）和财富科技（17亿美元）。按交易数量计算，规模最大的领域分别是首席财务官（CFO）技术栈（90笔交易）、财富科技（75笔）和金融服务基础设施（55笔）。 风险投资交易 交易价值与数量 • 过去12个月中，获得资金最多的领域是信贷与银行业务（92亿美元）、财富科技（83亿美元）和B2B支付（68亿美元）。按交易数量计算，规模最大的领域是财富科技（373笔交易）、首席财务官技术栈（353笔）和B2B支付（291笔）。 • 金融科技领域的交易量持续下降。然而，各规模交易的中位数估值持续增长，以及Q2风险投资交易占比的提高，使得交易总额保持高位。 卡尔斯基（Kalshi）1.2亿美元的F轮融资推动了第二季度财富科技领域交易额。兰普（Ramp）的7.82亿美元F轮融资，以及在会计、税务和合规领域的广泛业务活动，引领了首席财务官（CFO）技术栈。奥斯罗（Osero）2.5亿美元的债务融资设施，连同1350万美元的早期阶段融资，推动了金融服务基础设施领域的交易额。 • 吸引资本的热门领域包括：人工智能会计软件、人工智能驱动的金融工作流与账单自动化、跨境支付、稳定币支付基础设施、嵌入式支付与借贷，以及预测市场。表格基础模型和机器支付基础设施仍然是新兴机遇。 季度分析 • 资本一方的52亿美元收购Brex交易推动了第二季度大部分已完成的VC退出交易价值。Sunmi的13亿美元IPO、巴克莱银行收购Best Egg的8亿美元交易以及Kraken收购Bitnomial的5.5亿美元交易是其他几笔值得关注的退出交易。 顶级优惠 Q2当季前五大交易占据了该季度VC交易总值的43.6%：Osero的25亿美元债务融资工具（其中包含1350万美元股权融资）、Kalshi的12亿美元F轮、CRED的9亿美元H轮、Ramp的7.82亿美元F轮，以及Plata Card的4.05亿美元C轮。 并购与收购 风险投资退出 • 二季度披露的并购交易价值为178亿美元，同比降62.2%，环比降9.8%。 请注意，我们的VC退出组合按每个季度的截止日期，而非公告日期进行核算。没有截止日期的待处理交易将被排除在外。 • 第二季度并购交易数量总计98宗，同比（YoY）下降11.7%，环比（QoQ）下降7.5%。 • 第二季度披露的收购交易价值为27亿美元，同比下降73.8%，环比下降61%。 退出值和数量 • 第二季度收购交易数量总计42宗，同比（YoY）下降12.5%，但环比（QoQ）上升16.7%。 • 尽管有几笔大额交易，但2025年上半年金融科技风险投资的退出情况（如IPO和并购）不如2024年同期强劲，交易量下降，因为IPO和并购市场仍持谨慎态度。迄今为止，金融科技整体并购活动保持健康，尽管第二季度水平有所回调。 • 顶级的第二季度交易包括：龙湖以66亿美元收购美国运通全球商务旅行公司，布尔什以42亿美元收购Equiniti，努维以27亿美元收购Payoneer，菲格以7.17亿美元收购Kiavi，豪华以6.25亿美元收购Celero，以及Kraken分别以6亿美元和5.5亿美元收购Reap和Bitnomial。 • 银行评论支持从弹性管道获得H2增长和提升费用收入的观点，但宏观波动性以及优先分配给人工智能的资金仍可能挤压金融科技领域的退出。 随着Capital One以52亿美元收购Brex的完成，这些交易表明，对大型战略收购的选择性需求依然存在。买家仍在权衡收购具有规模和分销能力、受监管的基础设施、人工智能人才和特定领域能力的平台，以及比自建更易于获得的借贷和支付能力。 • 第二季度披露的VC退出交易总价值为87亿美元，同比下降58%，但较第一季度的3亿美元大幅增长。 • 第二季度完成交易的VC退出数量总计64起，同比下降15.8%，环比下降16.9%。 季度分析 收购 Hiro Finance 以加速其AI消费金融战略；美国运通以3000万美元收购 Hyper 以扩展AI驱动的费用自动化；Fairmint以1亿美元收购 The RWA Desk 以加速其链上股权和现实世界资产代币化解决方案的机构采用；Exodus Movement以3000万美元收购 Baanx 以深化其数字资产支付解决方案；以及 Network Merchants对 Dwolla的杠杆收购，用于其账户间支付解决方案。 • 今年迄今为止，早期VC的投前估值中位数为4400万美元，较2025年的中位数4100万美元上涨了7.3%。 • 截至目前，晚期VC的预融资中位数估值为9230万美元，较2025年的中位数4760万美元上涨94.1%。 上市 • 年至今风险成长型公司未融资估值中位数为8.681亿美元，较2025年的6.955亿美元中位数上涨24.8%。 • 金融科技公司的公开上市在筛选性的首次公开募股市场中表现疲软。尽管由于大型公司（如SpaceX，以及即将到来的Anthropic和OpenAI）的退出，市场可能看起来健康，但更广泛的流动性复苏尚未显现。 主题更新 支付方式暗中是解锁机器经济的关键。随着以代理为中心的经济体展开，需要新的基础设施来支持真正的代理自主性，并促进机器与机器之间的交易。出现的新问题，例如代理身份、授权、意图、钱包、微支付和计量计费，以补充基于使用的消费，正是代理支付旨在解决的。已有几种代理支付协议启动，以解决其中一些空白，但仍有大量工作要做。在第二季度，万事达卡推出了面向机器的代理支付（Agent Pay for Machines），允许经过验证的代理在预定义的权限内操作，使用批准的凭证，并在无需人类点击每个步骤的情况下，跨卡、银行账户和稳定币进行支付。Stripe为代理提供了对Link钱包的受控访问权限，Robinhood为交易代理添加了关联钱包，Adyen推出了Adyen代理（Adyen Agentic），使商家数据、结账和支付对代理变得可读。 • 第二季度，我们录得三例IPO退出，合计VC退出价值达23亿美元。Teamshares通过SPAC在纳斯达克上市，募资7.46亿美元；Sunmi在香港交易所上市，募资13亿美元；OnEMI Technology Solutions在印度国家证券交易所上市，募资2.162亿美元。 估值 • 各阶段的中位数融资前估值均创下历史新高，这得益于人工智能驱动的增长和更精简的团队。 • 整体而言，H1的金融科技交易中，投前估值中位数为5760万美元，而2025年分别为2980万美元，平均估值则为7307万美元，对比2025年的6200万美元。 季度分析 正在为一位新客户开发产品。金融科技公司现在正在推出面向AI代理的产品。这一点很重要，因为AI代理与人类互动的方式不同，这意味着产品设计要能让AI代理通过API、模型上下文协议（MCP）和命令行工具直接使用。Robinhood的MCP集成使客户能够连接其AI代理进行交易，而Visa、Ramp、Mercury、Stripe、Coinbase和MoonPay都已推出面向代理的命令行界面（CLI）。这里的赌注意味着更多金融活动将开始由AI代理发起，而那些易于代理使用的平台将有机会捕获这些流量。 稳定币带来新的格局。该行业持续押注稳定币采用的必然性。经机器人活动调整后的季度交易量在第二季度突破5万亿美元。SoFi、Zelle和MoneyGram等新稳定币的推出， exemplify bets to own customer-facing points of access to on-chain finance。Mastercard现已在八条链上结算主要稳定币，而Visa支持九条链，其网络结算的稳定币年化运行率达到70亿美元，截至2026年3月，环比增长50%。随着交易量的扩大，支付收单机构需要评估是否支持稳定币受理以及管理托管、流动性和合规性。规模化采用也将将资金结算的基本标准推向24/7，给跨境利润和代理银行量带来压力，并将价值转向拥有分销渠道的一方。 人工智能实验室进军金融科技领域。Anthropic和OpenAI在第二季度将工程师派驻银行和处理器，以开发银行软件。Anthropic已交付客户尽职调查筛查代理，并与FIS合作，联合BMO和Amalgamated Bank开发反洗钱和可疑活动报告代理，目标是在今年晚些时候推出。OpenAI、Fiserv和亚马逊网络服务也推出了一个专为银行运行AI代理的平台，而Customers Bank与OpenAI合作，让工程师驻场，旨在将其效率比率（银行为赚取一美元所花费的金额）从约49%提升至四十年代的低水平。1然而，如果实验室继续直接交付合规和后台代理，他们可能会与其所服务的点解决方案金融科技公司产生竞争。他们在核心银行中的更深层次角色还可能引发第三方风险和供应商监管问题，这些问题监管机构尚未完全解决。 稳定币模式迎来更新。本