整车主线周报：本周SW商用载货车表现较好，小米举行澎程技术发布会

整车主线周报总结

板块最新观点

• 乘用车：短期预计2026H2乘用车内需同比降幅缩窄，全年维度关注国内高端电动化赛道（江淮汽车等）和出口确定性（比亚迪/长城汽车等）。
• 重卡：2025年批发114.4万辆，同比+26.8%，内销79.9万辆，同比+32.8%，出口34.1万辆，同比+17.2%，超预期。2026年预计内销80-85万辆，同比+3%，推荐中国重汽A/H+潍柴动力等。
• 客车：2026年以旧换新政策延续，公交车销量2025年同比-6%，2026年预计同比+40%，达到4万台，推荐宇通客车/金龙汽车。
• 摩托车：2026年行业销量1938万辆，同比+14%，大排量126万辆，同比+31%，出口83万辆，同比+50%，推荐春风动力+隆鑫通用。

本周板块行情复盘

• 板块表现：商用载货车涨幅最大（+17.26%），汽车零部件涨幅最小（+3.34%）。
• 个股表现：赛力斯（+14.6%）、金龙汽车（+16.4%）领涨，特斯拉（-0.6%）、中国重汽H（-1.7%）领跌。
• 估值水平：乘用车PE（TTM）27.1x（70.3%分位数），商用载货车PE（TTM）41.7x（62.3%分位数），商用载客车PE（TTM）14.4x（6.3%分位数）；乘用车PB（TTM）1.8x（23.2%分位数），商用载货车PB（TTM）2.2x（83.0%分位数），商用载客车PB（TTM）3.6x（82.1%分位数）。

板块边际变化跟踪

• 上游价格：铝价上涨14.1%，碳酸锂上涨94.5%，铜价上涨41.1%，存储价格上涨335.2%。
• 汇率变化：2025Q4人民币对卢布贬值，对美/欧元升值；2026Q1人民币对美元/卢布/欧元均升值，最新一周人民币兑美元/卢布升值，欧元贬值。

要闻跟踪

• 小米发布昆仑技术架构和增程SUV系列「澎程SkyNomad」，预售价有竞争力，计划2026年9月上市交付。

投资建议与风险提示

• 乘用车：推荐江淮汽车、吉利汽车、比亚迪等。
• 重卡：推荐中国重汽A/H、潍柴动力等。
• 客车：推荐宇通客车、金龙汽车。
• 摩托车：推荐春风动力、隆鑫通用。
• 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏力度低于预期。