整车主线周报：本周SW商用载客车表现较好，重卡6月海关出口数据公布

板块最新观点

• 乘用车：预计H2乘用车内需同比降幅缩窄，全年维度关注国内高端电动化和出口确定性，推荐江淮汽车、吉利汽车、长城汽车等。
• 重卡：回顾2025年批发量114.4万辆，同比+26.8%，内销79.9万辆，同比+32.8%，出口34.1万辆，同比+17.2%，政策拉动+自然需求回升共振；展望2026年重卡内销80-85万辆，同比+3%，推荐中国重汽、潍柴动力等。
• 客车：2026年以旧换新政策延续，公交车销量预计2026年同比+40%，推荐宇通客车、金龙汽车。
• 摩托车：预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，大排量126万辆，同比+31%，出口83万辆，同比+50%，推荐春风动力、隆鑫通用。

本周板块行情复盘

• 板块表现：商用载客车+4.92%，涨幅最大；汽车零部件-1.73%，跌幅最大。
• 乘用车：SW乘用车指数-0.69%，零跑汽车涨幅最大，特斯拉跌幅最大。
• 商用车：SW商用载货车指数-1.71%，潍柴动力H涨幅最大，中通客车涨幅最小。
• 两轮车：SW摩托车及其他指数+3.24%，涛涛车业涨幅最大，九号公司跌幅最大。
• 估值：SW乘用车PE（TTM）25.2x（57.2%分位数），PB（TTM）1.6x（20.8%分位数）；SW商用载货车PE（TTM）35.5x（52.7%分位数），PB（TTM）1.9x（72.2%分位数）；SW商用载客车PE（TTM）13.9x（2.7%分位数），PB（TTM）3.5x（76.4%分位数）。

板块边际变化跟踪

• 上游价格：铝价上涨11.8%，碳酸锂上涨97%，铜价上涨40.2%，存储价格上涨335.2%。
• 汇率：2026年Q1人民币兑美元/卢布/欧元均升值。
• 重卡出口：6月出口4.1万辆，同比+43%，环比+9%；前6个月累计出口22.4万辆，同比+41%。

投资建议与风险提示

• 乘用车：短期内需同比降幅缩窄，国内选抗波动+出口选确定性，推荐江淮汽车、吉利汽车、比亚迪等。
• 摩托车：看好大排量+出口持续增长，推荐春风动力、隆鑫通用。
• 重卡：政策利好，推荐中国重汽、潍柴动力等。
• 客车：推荐宇通客车、金龙汽车。
• 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏力度低于预期。