板块最新观点
- 乘用车：短期看好补贴政策落地后的需求转化，预计2026年Q1景气度复苏；全年维度建议关注国内高端电动化赛道（江淮汽车、吉利汽车、长城汽车等）和出口确定性（比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车等）。
- 重卡：2025年批发量114.4万辆，同比+26.8%，内销79.9万辆，同比+32.8%，出口34.1万辆，同比+17.2%；预计2026年内销80-85万辆，同比+3%。推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车等。
- 客车：2026年以旧换新政策延续，公交车销量预计2026年同比+40%，达到4万台。推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。
- 摩托车：预测2026年行业销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%；内销预计同比+5%，出口预计同比+50%。推荐春风动力、隆鑫通用。
本周板块行情复盘
- 乘用车：SW乘用车指数+0.9%，相对万得全A指数+3.2%，涨幅最大；个股方面，比亚迪+4.8%，赛力斯-6.6%。
- 商用车：SW商用载货车指数-5.4%，相对万得全A指数-3.1%；SW商用载客车指数+0.1%，相对万得全A指数+2.4%。宇通客车+2.6%，中通客车-7.4%。
- 两轮车：SW摩托车及其他指数-4.0%，相对万得全A指数-1.7%。个股均下跌，隆鑫通用-1.0%，涛涛车业-5.7%。
- 估值：SW乘用车PE24.5x（56.0%分位数），PB 2.1x（41.2%分位数）；SW商用载货车PE64.0x（80.9%分位数），PB 3.6x（98.6%分位数）；SW商用载客车PE16.6x（19.2%分位数），PB 4.2x（95.3%分位数）。
上游价格变化
- 铝：涨幅17.8%（2025/9-2026/3/6）。
- 碳酸锂：涨幅112.7%（2025/10-2026/3/3）。
- 铜：涨幅30.6%（2025/8-2026/3/6）。
- 存储：涨幅323.8%（2025/9-2026/3/3）。
汇率变化
- 2025年Q4：人民币对卢布贬值2.5%，对美元/欧元升值1.1%/1.2%。
- 2026年3月：人民币兑美元/欧元升值，兑卢布相对稳定。
事件分析
- 比亚迪发布第二代刀片电池，充电速度大幅提升，能量密度提升5%，纯电续航最高1036km；计划2026年建成1.8万座闪充站。
投资建议
- 乘用车：短期关注需求转化，长期关注高端电动化和出口。
- 重卡：继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力等。
- 客车：推荐宇通客车、金龙汽车。
- 摩托车：推荐春风动力、隆鑫通用。
风险提示
