整车主线周报：本周SW乘用车表现较好，原材料及汇兑压力依然明显

乘用车观点

• 短期展望：行业补贴政策落地，预计2026年第一季度乘用车景气度将复苏。
• 全年维度：国内市场关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股，如江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车、长城汽车、北汽蓝谷、赛力斯、理想等；出口市场优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，如比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车，以及零跑、小鹏、上汽集团、长安汽车等。

重卡观点

• 2025年回顾：全年批发量114.4万辆，同比增长26.8%；内销79.9万辆，同比增长32.8%；出口34.1万辆，同比增长17.2%，内销及出口均超市场年初预期。
• 2026年展望：预计内销有望达到80-85万辆，同比增长3%。
• 投资建议：继续推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等重卡头部车企。

客车观点

• 政策更新：2026年以旧换新政策落地，客车补贴力度延续，略超市场预期。
• 2025年回顾：公交车销量2.9万辆，同比下降6%，距离合理更换中枢仍有差距。
• 2026年展望：预计公交车销量在补贴下仍将保持增长，保守预计4万台，同比增长40%。
• 投资建议：推荐头部车企，重点推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。

摩托车观点

• 市场预测：2026年行业总销量1938万辆，同比增长14%，其中大排量126万辆，同比增长31%。
• 大排量内销：预计2026年内销43万辆，同比增长5%。
• 大排量出口：预计2026年出口83万辆，同比增长50%。
• 投资建议：看好大排量及出口持续增长，推荐春风动力、隆鑫通用。

行业数据

• 原材料及汇兑压力：上游原材料价格持续上涨，汇兑压力依然明显。
• 行业产批：2月行业产批同比下降，新能源批发同比下降，但出口表现超预期。
• 公司业绩：蔚来2025年四季度业绩转正，理想汽车四季度利润环比转正。

风险提示

• 贸易战升级进一步超出预期。
• 全球经济复苏力度低于预期。