白糖月报

白 糖 月 报 白糖：当前继续去库远期天气想象空间仍存 白糖：当前继续去库远期天气想象空间仍存 原糖：7月原糖期价冲高后大幅回落，运行区间14.3-15.3美分/磅。StoneX预计2026/27榨季全球糖市供应缺口将扩大至170万吨，较此前预估上调115万吨，原因是干燥炎热的天气将导致欧洲产量下降，预计欧洲及英国产糖量同比减少15%。厄尔尼诺现象引发的较为干燥天气也将损及印度和泰国产量。泰国的产糖量预估也将大幅下调，原因是泰国降雨量较历史平均水平减少18%，该国部分蔗田的降水缺口多达27%-40%。预计巴西中南部2026/27榨季甘蔗压榨量同比增加4.9%至6.411亿吨，产糖量同比减少4.2%至3870万吨。 国内现货：广西制糖集团报价区间为5120~5200元/吨，云南制糖集团报价4940~4990元/吨；加工糖厂主流报价区间为5660~6050元/吨。配额内进口估算价3820~3910元/吨，配额外进口估算价4970~5000元/吨。 进口糖：2026年6月份我国进口食糖28万吨，同比减少14.46万吨。2026年1-6月，我国累计进口食糖113.76万吨，同比增加约10万吨。2025/26榨季截至6月底，我国累计进口食糖约290万吨，同比增加约40万吨。 进口糖浆和白砂糖预混粉：2026年6月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量10.25万吨，同比减少1.29万吨。其中，6月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量9.60万吨，同比增加6.85万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量0.65万吨，同比减少8.15万吨。1-6月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉61.86万吨，同比增加16.06万吨。2025/26榨季进口合计91.83万吨，同比减少17.88万吨。 小结： 1、7月宏观市场消息纷繁，原油价格低位反弹后宽幅震荡、霍尔木兹海峡通航问题多次反复、美联储议息会议终于尘埃落定。8月宏观对于大宗商品的影响可重点关注原油价格重心处在何种位置。 2、7月原糖期价总体呈下行态势，8月市场关注焦点在于巴西生产进度及北半球估产。8月到10月初仍是巴西生产高峰期，期间产糖量、制糖比比较有代表性。但巴西蔗产联盟压榨数据只更新到5月底，此后一直未做更新，也并未解释原因。未来一旦数据超预期，市场恐将有剧烈波动消化消息。 3、中期北半球受天气影响减产的幅度是判断糖价的核心因素。尽管泰国、印度随着雨季到来降水增加，但截至7月底，累计降水仍低于历史平均水平，甘蔗主产区仍有不同程度的干旱，预计26/27榨季两国食糖产量都将受到影响。欧洲地区受此前热浪影响，分析机构也都调减了欧盟的甜菜糖产量预期。 4、总的来看巴西仍维持丰产预期，供应充裕，抑制当前原糖价格表现；但随着糖价走到偏低区间，26/27榨季天气影响仍较大，不宜过度看空远期国际糖价。 5、国内现货市场目前最大的问题仍是库存偏高，新糖上市前，8月-11月初仍是留给企业销售的重要时间，市场需用时间缓慢去库。本榨季供应充足、叠加进口、下榨季国内延续丰产预期，预计短期国内糖价仍将延续弱势；远期关注北半球减产落地后原糖的提振力度。 1.1产地现货价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.2加工糖价格 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.3近远价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.4原白糖价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 1.5产地价差 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.1巴西平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所，根据公开资料整理 2.2巴西压榨进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.3巴西中南部制糖比 资料来源：UNICA，光大期货研究所 2.4巴西糖产量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.5巴西出口 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.6巴西食糖库存 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.7巴西乙醇价格 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.8巴西乙醇产量、销量 资料来源：同花顺，UNICA，光大期货研究所 2.9印度平衡表 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.10印度压榨进度及产量 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.11印度甘蔗种植面积 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.12印度甘蔗收购价格 资料来源：ISMA，光大期货研究所 2.13印度出口 资料来源：泛糖科技，光大期货研究所 2.14泰国平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.15泰国压榨进度 资料来源：OCSB，光大期货研究所 2.16泰国出口 资料来源：泛糖科技，泰国贸易统计，光大期货研究所 2.17欧盟平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.18俄罗斯平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.19澳大利亚平衡表 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.20全球平衡表 资料来源：同花顺，光大期货研究所公开信息整理 2.21全球库存消费比 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.22汇率 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.23重点地区降雨异常情况 资料来源：NOAA，光大期货研究所 3.1我国面积及产量 资料来源：农业农村部，光大期货研究所 3.2主产省月销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.3主产省累计销售量 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.4主产省销售进度 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.5主产省库存 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.6仓单 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.7食糖进口 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.8进口利润：配额内 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.9进口利润：配额外 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.10糖浆及预混粉进口 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.11食糖出口 资料来源：海关总署，光大期货研究所 软饮料：2026年6月软饮料产量同比-3.2%；乳制品：2026年6月乳制品产量同比+4.5%。 3.12消费端 资料来源：同花顺，光大期货研究所 3.13天气因素 4.1白糖期权历史波动率、波动率锥 资料来源：Wind光大期货研究所 4.2白糖期权持仓量、成交量认购认沽比率 资料来源：Wind光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获最佳农副产品首席期货分析师称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。