白糖月报

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 白糖期价走势回顾 郑糖主力合约日K走势 ICE主力合约日K走势 截至2025年8月28日，ICE原糖主力合约收盘价16.50美分/磅，月涨幅0.92%。8月盘中最高值触及17.05元/吨，最低值为15.92美分/磅。 截至2025年8月29日，郑糖主力合约收盘价5604元/吨，月跌幅3.26%。8月盘中最高值触及5794元/吨，最低值为5554元/吨。 全球食糖进入增量通道机构预期普遍向好 国际糖业组织（ISO）5月中旬发布报告称，受印度和巴基斯坦产量不及预期推动，ISO上调其对于2024/25榨季全球食糖短缺预估值，预计2024/25榨季全球食糖供需短缺547万吨，较一次预估的短缺488万吨增加了59万吨，为9年来供需短缺的最高水平。ISO预计2024/25榨季全球食糖产量为1.748亿吨，低于之前预估的1.7554亿吨；预计全球消费量为1.8026亿吨，低于上次预估的1.8042亿吨。 对于2025/26榨季的糖市表现，目前已公开预期的机构均保持盈余的预期，只是对于过剩程度有所分歧。 巴西制糖比维持高位 7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5021.7万吨，较去年同期的5159万吨减少137.3万吨，同比降幅2.66%；甘蔗ATR为139.62kg/吨，较去年同期的147.29kg/吨减少7.67kg/吨；制糖比为54.1%，较去年同期的50.32%增加3.78%；产乙醇22.8亿升，较去年同期的25.61亿升减少2.81亿升，同比降幅10.98%；产糖量为361.4万吨，较去年同期的364.3万吨减少2.9万吨，同比降幅达0.8%。 巴西糖产同比仍落后 2025/26榨季截至7月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为30623.7万吨，较去年同期的33494.7万吨减少2871万吨，同比降幅达8.57%；甘蔗ATR为126.85kg/吨，较去年同期的133.21kg/吨减少6.36kg/吨；累计制糖比为52.06%，较去年同期的49.13%增加2.93%；累计产乙醇138.82亿升，较去年同期的157.68亿升减少18.86亿升，同比降幅达11.96%；累计产糖量为1926.8万吨，较去年同期的2088.9万吨减少162.1万吨，同比降幅达7.76%。 巴西食糖出口数据 7月巴西食糖出口量为358.09吨，环比增加6.61%，同比减少4.94%。 7月巴西食糖出口均价为409.76美元/吨，环比下跌4.36%，同比下跌10.85%。 截至7月末，巴西中南部双周食糖库存为638.02万吨，环比增加18.22%，同比下降25.80%，当前库存量仍处于近5年历史最低值。 数据来源：UNICA巴西农业部格林大华期货7月下半月，巴西中南部产乙醇22.8亿升，较去年同期的25.61亿升减少2.81亿升，同比降幅10.98%；累计产乙醇138.82亿升，较去年同期的157.68亿升减少18.86亿升，同比降幅达11.96%。截至8月15日，巴西周度乙醇折糖价15.29美分/磅，周环比上涨1.5%。较去年同期持平。 国内：食糖产销进程偏快 数据来源：中国糖业协会格林大华期货据中国糖业协会消息，截至2025年5月底，2024/25年制糖期（以下简称“本制糖期”）食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。 广西食糖产销数据 进口食糖数据 据海关总署公布的数据显示，2025年7月份我国进口食糖74万吨，同比增加31.82万吨。2025年1-7月份我国进口食糖177.78万吨，同比增加5.39万吨，增幅3.12%。2024/25榨季截至7月，我国进口食糖323.95万吨，同比下降34.43万吨，降幅9.61%。 7月份我国进口糖浆、预混粉合计15.98万吨，同比减少6.85万吨。2025年1-7月我国进口糖浆、预混粉合计62.23万吨，同比减少55.76万吨。24/25榨季截至7月底我国进口糖浆、预混粉合计126.14万吨，同比减少33.48万吨.。 配额内外进口利润 白糖月差与仓单 截至8月29日，SR509-SR601价差为-13元/吨，较月初-151元/吨。截至8月28日，白糖仓单合计14539张，较月初减少4904张。 白糖品种观点 外盘方面:8月ICE原糖主力合约呈现“跌—涨—跌—稳”的运行态势，月度振幅有限，期价保持低位震荡运行。目前巴西仍 处制糖旺季，根据UNICA公布数据显示，巴西中南部制糖比维持在历史最高水平，榨季至今累计糖产量落后于去年同期，但落后进程较上月有所追赶，乐观估计最终产量或与2024/25榨季相差不大。北半球方面，中印泰三国糖料作物涨势尚可，市场对其新季供应预期偏松，尤其是印度方面的增产预期十分强烈，后续主要关注该国在食糖出口和乙醇生产方面的政策。整体来看，9月继续关注巴西每半月公布的压榨数据，尤其是制糖比和含糖量指标。目前巴西产量预期虽有小幅下调，但北半球的增量预期对其形成弥补。短期市场新注入消息较少，上方供应压力依然存在，下方关注乙醇底支撑表现，若无明显利空消息出现，预计原糖期价仍将保持低位震荡运行。 内盘方面：本月郑糖呈现“跌—涨—跌”走势，月K线收阴，且与外盘联动性降低。从进口数据来看，7月国内进口糖到港量 位居历史同期最高水平，同时下游节日备货也并未出现抢货行情，采购观望情绪较浓。这也体现当前国内食糖供应略显宽松，盘面受此影响在上方遭遇较强压制。而从新季作物生长情况看，除云南和内蒙古之前遭遇极端降水而对部分地区的糖料作物有所影响外，其余地区整体生长进程尚可，CAOC8月的预测数据也与上月保持一致。总体来看，目前国内糖市基本面矛盾有限，单边驱动均较为有限，中长期看存在一定走弱预期。 操作建议：SR511合约关注5400-5700活动区间，SR601合约关注5500-5800活动区间，操作上暂以高抛低吸思路对待。 风险提示 海外方面： 1.关注巴西新榨季双周报告，若数据不及预期或远超预期盘面将给予反应。2.关注北半球糖料作物生长情况。3.宏观环境变动。 国内方面： 1.突发性极端天气产生的不利影响。2.国内政策变动。 THANKYOU 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn