上期回顾
- ICE原糖主力合约月涨幅0.92%，最高17.05美分/磅，最低15.92美分/磅。
- 郑糖主力合约月跌幅3.26%，最高5794元/吨，最低5554元/吨。
本期分析
全球食糖进入增量通道，机构预期普遍向好
- 国际糖业组织（ISO）预计2024/25榨季全球食糖供需短缺547万吨，为9年来最高水平。
- 各机构对2025/26榨季均预期盈余，但过剩程度存在分歧。
巴西制糖比维持高位
- 7月下半月巴西中南部制糖比54.1%，较去年同期增加3.78%。
- 2025/26榨季累计入榨量同比减少8.57%，累计产糖量同比减少7.76%。
巴西食糖出口及库存
- 7月巴西食糖出口量环比增加6.61%，同比减少4.94%。
- 7月末巴西中南部双周食糖库存638.02万吨，同比减少25.80%，处于近5年最低值。
巴西：未来生物能源占比或进一步扩大
- 7月下半月巴西产乙醇同比减少10.98%，累计产乙醇同比减少11.96%。
- 周度乙醇折糖价15.29美分/磅，较去年同期持平。
国内：食糖产销进程偏快
- 截至2025年5月底，2024/25榨季全国食糖产量1116.21万吨，同比增加12.03%。
- 累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。
广西食糖产销数据
- 广西食糖累计产销率较高，单月产糖量和销糖量数据表现良好。
进口食糖数据
- 2025年7月我国进口食糖74万吨，同比增加31.82万吨。
- 2025年1-7月我国进口食糖177.78万吨，同比增加3.12%。
配额内外进口利润
白糖月差与仓单
- SR509-SR601价差为-13元/吨，白糖仓单合计14539张，较月初减少4904张。
策略建议
- 外盘原糖期价保持低位震荡运行，关注巴西压榨数据和北半球糖料作物生长情况。
- 内盘郑糖受供应宽松影响，中长期存在走弱预期。
- 操作建议：SR511合约关注5400-5700活动区间，SR601合约关注5500-5800活动区间，高抛低吸。
风险提示
- 海外方面：巴西新榨季报告、北半球糖料作物生长情况、宏观环境变动。
- 国内方面：突发性极端天气、国内政策变动。
