豆粕周报：进口成本逐步回落，豆粕支撑面临考验

进口成本逐步回落，豆粕支撑面临考验 主要内容 研究员 姓名：陈思从业资格号：F3013089投资咨询号：Z0013118 上周美豆高位回落，收于1190美分附近。周末特朗普TACO再现，叠加美豆产区天气条件好转，导致美豆回吐阶段性升水。进口成本端，巴西大豆5月份逆势累库，关注基差是否松动；人民币兑美元汇率有所升值，但幅度不大。进口成本支撑逐步转弱，而油脂一端近期回调幅度较大，因此豆粕表现相对抗跌。 美豆新作方面，7月下旬产区天气转向高温干旱模式，盘面也快速注入天气升水；不过7月末天气预报显示，接下来两周产区将转入高温多雨模式，这一条件整体上有利于作物丰产。因此在没有更多外部环境因素的干扰下，美豆可能延续回调走势。 内盘油粕方面，最近几周表现出非常明显的粕强油弱格局，我们推测主要问题还是东南亚棕榈油产量高于预期，厄尔尼诺条件形成并未导致产地出现严重干旱，过度乐观预期暂时被证伪后盘面回吐此前溢价，并带动油粕比出现回调。随着油脂调整后逐步企稳，后期油粕比仍有可能在植物油反弹带动下走强，因此豆粕一端的溢价支撑也存在较大不确定性。 风险提示，中东地缘风险再度升级，美联储利率收紧政策转向过快，美豆作物生长期出现严重天气风险。 价格、价差跟踪 数据来源：Wind财达期货 产区天气及新作进度 数据来源：CONABMAGyP USDANOAA财达期货 美豆市场 数据来源：USDAFASNOPAERS财达期货 巴西大豆市场 数据来源：SECEXABIOVE财达期货 阿根廷大豆市场 数据来源：MAGyP财达期货 国内市场 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com