饲料养殖周报：进口成本支撑，豆粕维持区间震荡

饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2020/6/19投资咨询部 饲料养殖|策略报告1进口成本支撑，豆粕维持区间震荡投资策略建议：豆粕：美豆新作播种进入尾声，中西部气温或有异常，此外对华出口好转也提振美豆价格。不过，特朗普表示美国与中国“完全脱钩”仍是一个政策选项，中美关系不确性仍存。美豆短期维持震荡。国内方面，近月大豆到港量较大，豆粕库存持续回升，部分地区油厂面临胀库，加上近期疫情二次爆发的担忧，下游采购愈发谨慎。不过进口大豆成本提升，生猪存栏持续恢复，支撑豆粕期货价格，限制豆粕跌幅。短期豆粕期货维持2750-2850区间震荡。玉米：第四轮临储玉米拍卖延续高成交、高溢价，反映出市场主体挺价意愿高，看多氛围浓厚。受疫情影响，玉米需求偏弱，但库存偏低，被动提高收购结果。玉米终端需求持续改善，但跟不上价格涨幅，涨势或难持续。玉米继续09多单参与，关注2100一线支撑。鸡蛋：蛋鸡存栏处于高峰，下游消费受疫情影响未完全恢复，鸡蛋市场供应充裕。随着消费淡季来临，蛋价总体易跌难涨。蛋价大幅下跌后，养殖利润持续转负，养殖户挺价意愿上升，短期或有一波反弹行情，可等待反弹后的重新做空机会。期权投资策略：卖出C2009-P-2120看涨期权。下周关注:中美、中加贸易关系变化；美国产区天气；全球疫情形势；生猪补栏情况。2020.6.13-2020.6.19投资咨询部 rQyQmPoOxPmQmRoNuNsNnRbRcMaQsQpPnPmMiNqQsMkPrQuN6MnPrQuOmQmMxNtPrN饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.农业部监测数据显示，6月第2周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价为40.85元/公斤，环比上涨2.54%。6月第2周商务部监测全国白条猪批发均价为41.29元/公斤，环比上涨2.97%。2.6月18日，第四轮临储玉米拍卖延续火爆，成交率100%，平均成交价1884元/吨，较上期上涨66元/吨。3.农业农村部：生猪生产继续较快恢复。5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%，连续8个月环比增长，累计增长23.3%；生猪存栏环比增长3.9%，连续4个月环比增长，比2019年年末增加3800万头。4.USDA：截至6月14日当周，2020/21年度美豆已播93%，前周86%，预期94%，去年同期72%，五年均值88%；出苗率81%，前周67%，去年同期49%，五年均值75%；优良率72%，持平预期与前周，五年均值为70%。5.USDA：截至6月11当周，美豆周出口净销售192.02万吨；其中2019/20年度周净销53.81万吨，处于市场预估区间下沿，累计销售4420万吨，较去年同期低323万吨，较三年均值低1008万吨；2020/21年度周净销138.21万吨，略高于市场预期，累计销售553万吨，高于去年同期的100万吨和三年均值的411万吨。当周，对中国周净销135.3万吨，其中2019/20年度周净销32万吨，累计销售1560万吨，较去年同期增196万吨，较三年均值减1047万吨；2020/21年度周净销103.3万吨，累计销售305万吨。6.巴西谷物出口商协会（Anec）上调巴西6月大豆出口预估至1300万吨，前周预估为1080万吨。基于港口排船计划，预计今年上半年巴西大豆出口量料达6280万吨，同比增40%​​​​7.阿根廷罗交所：6月预估显示，19/20大豆收割结束，仅潘帕斯农业区南部零星待收割，大豆产量预估保持在5070万吨，平均单产3.05吨/公顷略高于五年均水平，收割面积损失58万公顷至1663万公顷。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部天下粮仓数据显示2020年6月份国内各港口进口大豆预报到港159船1044.1万吨，7月份到港量初步预估1010万吨，8月初步预估920万吨。预计2019/2020年度中国进口大豆量将达到9571.58万吨，较上年度增长15.61%，未来大豆供应宽松。油厂周度压榨量持续维持在200万吨以上高位，沿海豆粕库存持续增加，截止6月12日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量75.09万吨，周比增幅在12.78%，同比减少1.19%，部分地区油厂面临胀库，未来豆粕将继续累库趋势。图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部据天下粮仓调研数据，截止6月17日，广东港口内贸加进口玉米库存为64.5万吨，上期为66.4万吨，去年同期为132.6万吨，年内玉米价格高位运行，下游企业一直存在恐高情绪，库存偏低。前四轮临储玉米拍卖均录得高成交、高溢价，反映出市场挺价意愿强烈。但从终端消费数据看，下游需求仍然偏弱，当前高价主要受看涨预期支撑。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部本周豆粕价格窄幅震荡，且市场对疫情二次爆发担忧仍在，买家采购谨慎，成交减少，不过随着生猪存栏恢复，饲料需求好转，豆粕提货量仍维持较高水平。总体而言，现货供应压力较大，基差报价依旧偏弱。截止6月19日：大连8-9月M2009+110（上周8-9月M2009+80）；日照8月M2009-50（6月M2009-120）；张家港7月M2009-140（6月M2009-140）；东莞6-7月M2009-150（7月M2009-170）。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部6月19日当周，国内玉米现货稳中有涨，现货价有小幅抬升；期价市场表现积极，在临储高成交高溢价提振下，期价主力站上2100一线，玉米基差被动走弱。鸡蛋现价小幅下跌，市场对近月看空情绪浓厚，期价出现V型走势，鸡蛋基差在平水下方震荡。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部豆粕期货历史波动率持续低位盘整。目前豆粕期货历史波动率处于偏低水平，未来豆粕期货历史波动率有可能走高，并带动场内期权隐含波动率上升。玉米期货历史波动率自高位继续回落，玉米期货历史波动率未来可能继续回落，并带动场内隐含波动率下降，可尝试持有看涨期权空头头寸。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部因雷亚尔汇率升值及巴西可供出口大豆减少，巴西大豆贴水持续偏强；近期中国采购需求好转，美豆出口改善预期，美豆价格有所支撑。不过人民币汇率回升，国内大豆进口成本小幅增加。截止6月19日，巴西大豆7月进口完税价3262元/吨（上周3198元/吨），大豆盘面压榨毛利随之减少，巴西大豆7月船期盘面榨利毛利109元/吨，处于亏损区间；美湾大豆7月船期盘面毛利146元/吨，榨利好于巴西大豆，但也处于盈亏线附近。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部猪肉价格继续反弹，较5月中旬已反弹近20%。经过前期大量出栏后，市场标猪供应紧张，加上对进口猪肉收紧预期，养殖户惜售情绪上升，屠宰企业加价收购，推动肉价反弹；下游需求改善不明显。生猪存栏环比继续增长，带动猪料需求恢复。肉鸡养殖利润目前较可观，养殖户补栏积极；蛋鸡养殖收益小幅改善，但亏损仍较大。鸡蛋消费进入季节性淡季，同时餐饮、学校需求缓慢回升，鸡蛋维持供过于求状态，价格难以回升。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067