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豆粕周报：进口成本支撑较强，豆粕盘面缓慢回落

2026-07-27 陈思财达期货 HEE

核心观点：美豆因地缘冲突和产区干旱持续强势，进口成本抬升带动国内豆粕现货上涨，但期货盘面受压制表现弱于远月合约。地缘冲突短期内或缓和，美豆价格后续或缓慢回落。
美豆市场：上周美豆收于1250美分以上，受地缘冲突和干旱影响大幅上涨。巴西大豆贸易基差持续上涨，进口成本上升，油厂及下游企业补库，豆粕现货价格久违上涨但不及期货，基差仍在底部。
地缘政治：美伊谈判破裂转为“对抗-谈判”模式，博弈焦点在霍尔木兹海峡，短期内停火概率较大。国际原油价格回落，市场预期乐观。
美豆新作：7月下旬产区高温干旱，市场炒作升温，但历史经验显示实际影响可能不及预期。美国及巴西大豆供需收紧，产地无明显利空，短期乐观预期难证伪。未来两周美豆产区天气将有所缓解，盘面或缓慢回落。
内盘油粕：近期粕强油弱，植物油因东南亚棕榈油产量高于预期及厄尔尼诺预期落空而回吐溢价，带动油粕比回调。
关键数据：美豆主力09合约受压制，弱于远月01合约；巴西大豆贸易基差持续上涨；国际原油价格回落。
研究结论：美豆短期强势主要受供需收紧和天气炒作驱动，但天气缓解和地缘冲突缓和或导致后期盘面回落。国内豆粕价格短期支撑较强，但需关注美豆走势和地缘风险。
风险提示：中东地缘风险升级、美联储利率政策转向过快、美豆作物生长期严重天气风险。