豆粕周报：进口成本支撑较强，豆粕盘面缓慢回落

进口成本支撑较强，豆粕盘面缓慢回落 主要内容 研究员 姓名：陈思从业资格号：F3013089投资咨询号：Z0013118 上周美豆延续强势，收于1250美分以上。近期地缘冲突叠加美豆产区天气干旱影响，成为美豆大幅拉涨的主要驱动。另外，巴西大豆贸易基差也在持续上涨，导致进口大豆成本大幅抬升。受此影响，国内油厂及下游企业也被迫补库，下游豆粕现货价格出现久违反弹。不过表现远不及期货盘面价格，因此基差还在区间底部震荡，主力09合约受到一定压制，表现弱于远月01合约。 地缘方面，美伊双方此前谈判破裂，表明双方分歧巨大。目前转为“对抗-谈判”交替的局势，双方的博弈焦点集中在霍尔木兹海峡的掌控权上，这是美伊双方在谈判的各项分歧上短期内比较有希望达成协议的一项，而且对美国总统特朗普来说，这也是其中期选举的诉求之一，因此短期内双方停火的概率较大。目前国际原油价格有所回落，这也表明市场对此预期比较乐观。 美豆新作方面，7月下旬产区天气转向高温干旱模式，盘面也快速注入天气升水，但结合历史情况来看，在此阶段市场往往对天气炒作过于敏感，而实际影响往往不及预期严重。不过当前阶段，美国以及巴西大豆供需都有所收紧，产地没有明显利空因素，短期内对于市场乐观预期难以证伪。因此，后续重点仍在产 区天气条件上。天气预报显示，接下来两周美豆产区高温少雨的情况将有所缓解，因此不排除后期美豆盘面缓慢回落走势。 内盘油粕方面，最近几周表现出非常明显的粕强油弱格局，植物油并未因中东地缘冲突表现更强，这是比较出乎意料的一点。我们推测主要问题还是东南亚棕榈油产量高于预期，厄尔尼诺条件形成并未导致产地出现严重干旱，过高预期暂被证伪后油价回吐此前溢价，并带动油粕比出现修复性回调。 风险提示，中东地缘风险再度升级，美联储利率政策转向过快，美豆作物生长期出现严重天气风险。 价格、价差跟踪 数据来源：Wind财达期货 产区天气及新作进度 数据来源：CONABMAGyP USDANOAA财达期货 美豆市场 数据来源：USDAFASNOPAERS财达期货 巴西大豆市场 数据来源：SECEXABIOVE财达期货 国内市场 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com