每周经济观察第81期：出口高频大幅反弹

【每周经济观察】第81期 出口高频大幅反弹 每周经济观察 华创证券研究所 （一）景气向上 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 1、华创宏观WEI指数：截至2026年7月26日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为3.96%，环比2026年7月19日的2.00%上行1.95%。同比增速回升的分项主要是生产（秦皇岛煤炭吞吐量、钢厂线材产量、半钢胎开工率）和消费（商品房成交面积）。 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 2、地产销售：商品房住宅销售面积维持正增长。截至7月31日当周，24城商品房住宅成交面积同比+0.8%，环比+19.4%。7月同比+9.3%。6月同比+5.2%。 3、存储价格继续上涨。DRAM:DDR5(16Gb(2Gx8))现货平均价上涨0.3%。7月20日当周NAND Flash(64Gb 8Gx8 MLC)现货平均价上涨3.7%。 相关研究报告 4、港口集装箱吞吐量环比大幅反弹。截至7月26日当周，我国港口集装箱吞吐量环比+16.5%，上周为3.7%；四周同比则录得-1.1%，上周为-1.9%。 《【华创宏观】旧经济利润占比还会回升吗？——每周经济观察第80期》2026-07-27《【华创宏观】会议前夕美联储利率预期仍有分歧——海外周报第150期》2026-07-27《【华创宏观】美股单周转为净流出，中国微观流动性边际改善——全球资金流动周报第19期》2026-07-26《【华创宏观】“赢者通吃”特征下的政策浅思》2026-07-21《【华创宏观】出口高频明显回落——每周经济观察第79期》2026-07-19 （二）景气向下 1、AI需求：OpenRouter平台大模型Token周度调用量较前期有所回落。2026年7月27日周度调用量达到51.4T，较7月20日的58T下降约11.4%。 2、出行数据边际回落。1）地铁：截至7月30日当周，24城地铁客运人数同比-4%，环比前一周-4.3%；7月前30日同比-3%；6月同比+0.2%。2）国内航班：截至7月31日当周，国内航班执行数同比+4.1%，环比前一周-1.5%。7月同比+2.5%。6月同比-5.7%。 3、耐用品消费：乘用车零售周度降幅再度扩大。截至7月26日当周，乘用车零售同比-23%，前值-18%。7月前26日累计同比-18.8%；6月同比为-23.2%。 4、基建：石油沥青装置开工率再度回落，此前连续6周回升，截至7月30日当周，开工率为20.6%，较前一周-0.7个点，较去年同期低12.5个点。 5、价格：油价明显下跌。美油收于84.7美元/桶，下跌5.2%，布油收于90.1美元/桶，下跌6.9%。 债券：截至本周，全年新增专项债已知累计完成全年进度54.7%，去年同期完成全年进度60.5%。政策方面，7月31日，国家发改委召开7月份新闻发布会，会上提到：今年7550亿元中央预算内投资已基本下达完毕……统筹抓好“两重”建设，抓住三季度施工旺季，加快8000亿元新型政策性金融工具资金投放使用，加快专项债发行使用。 利率：债券市场持续震荡。截至7月31日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.1460%、1.4110%、1.7141%，较7月24日环比分别变化+0.71bps、-2.71bps、-1.41bps。 “反内卷”跟踪：顶层设计层面，政治局会议提出“制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治‘内卷式’竞争”，“稳定生猪等农畜产品生产和价格”。行业层面，市场监管总局开展光伏行业价格合规指导。 风险提示：高频数据更新不及时。 目录 每周经济观察.....................................................................................................................4 （一）华创宏观WEI指数反弹........................................................................................4（二）资产：股票相对债券仍具备配置性价比.............................................................4（三）AI应用：需求继续回落，模型商业化持续兑现................................................5（四）厄尔尼诺跟踪：nino3.4指数持续高于2015、2023年同期..............................6（五）需求：出行数据边际回落，住宅销售维持正增长.............................................6（六）生产：沥青开工率再次下滑.................................................................................7（七）贸易：我国港口集装箱吞吐量环比大幅反弹.....................................................8（八）物价：油价下跌，地产系价格继续下跌，存储芯片价格持续上涨................11（九）利率债：7550亿中央预算内投资投资基本下达完毕，加快8000亿元新型政策性金融工具资金投放使用，加快专项债发行使用...........................................12（十）资金：长债收益率下行.......................................................................................15 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率....................4图表2股债夏普比率差与债股收益差基本一致，但2025年出现分化..........................5图表3 Token周度调用量继续回落......................................................................................6图表4 Anthropic、OpenAI月度收入持续增长...................................................................6图表5 nino3.4指数，当前已高于2015年同期..................................................................6图表6地铁客运量有所回落.................................................................................................7图表7国内航班执行次数整体趋于上行.............................................................................7图表8土地溢价率小幅反弹.................................................................................................7图表9住宅销售成交面积走势.............................................................................................7图表10反内卷周度跟踪.......................................................................................................8图表11行业开工率表现分化...............................................................................................8图表12 7月韩国出口降至62.8%.........................................................................................9图表13截至7月26日当周，我国港口集装箱吞吐量四周同比边际回升至-1.1%........9图表14 7月31日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比+4.7%................................9图表15 7月，我国二十大港口离港船舶载重吨同比回升至9%....................................10图表16 7月，我国港口出境停靠次数同比升至-8.4%.....................................................10图表17 7月，中国发往美国的载货集装箱船数平均同比降至-4.1%.............................10图表18 7月，东盟主要国家港口停靠船舶数同比边际回升至4.8%.............................10图表19 7月，中国发往中东四国载货集装箱船数同比降至-58.8%...............................10图表20 7月前28天，水运提单口径美国进口金额同比边际回落至0.4%...................10图表21高频物价走势概览.................................................................................................12图表22一般国债周度净融资.............................................................................................13图表23特别国债周度净融资.............................................................................................13图表24特殊再融资债周度净融资计划.............................................................................13图表25新增专项债周度发行计划.....................................................................................14图表26 8月各地新增专项债发行计划（含已知发行）..................................................14图表27 Q3各地新增专项债发行计划（含已知发行）...................................................14图表28全年新增专项债已知累计完成全年进度54.7%，去年同期完成全年进度60.5%...................................................................