美豆
- 美国生物柴油利好政策落地，豆油工业消费激增，美豆压榨消费强劲，叠加出口预期恢复，2026/27年度美豆期末库存预计大幅下降，供需平衡收紧。
- CFTC非商业净持仓显示多头情绪浓厚，CBOT大豆价格预计继续偏强，需关注中东局势、8月美豆单产、中美贸易关系等。
- 2026/27年度美豆产量预计同比增加580万吨至1.2179亿吨，但压榨消费增长抵消增产影响，期末库存、库存消费比下调，价格重心上移。
- 7月USDA供需报告显示美豆优良率同比下滑至63%，8月需关注USDA供需报告与Pro Farmer报告对单产的调整。
升贴水
- 美国、巴西本土大豆压榨利润较好，美豆升贴水报价高，巴西大豆竞争力强，预计国际大豆升贴水报价延续偏强运行。
豆二
- 南美大豆集中到港，我国沿海港口大豆库存处于历史同期高位，三季度到港量虽高但呈递减态势。
- CBOT大豆及升贴水报价或延续偏强，美豆商业进口榨利深度亏损，四季度大豆进口到港预计量少价高，豆二价格预计呈近弱远强反套格局。
- 近期进口大豆启动拍卖，关注成交率与成交价情况。
豆粕
- 豆粕成本端存在支撑，利多源于国际市场，限制下方空间；现货与基差受巴西大豆集中到港利空影响。
- 生猪及禽类存栏高位，饲料端对豆粕消费有韧性，预计豆粕后续震荡上涨，近弱远强反套逻辑可能持续。
豆油
- 强厄尔尼诺与热穹顶影响，市场担忧油籽与棕榈油产量，国际能源价格上涨支撑生物柴油消费，豆油利多驱动持续。
- 国内市场基本面宽松，大豆到港增加且消费疲软，豆油库存处于历史同期高位且预计持续累库，弱现实抑制现货及近月合约涨幅。
- 四季度大豆到港可能量少价高，豆油消费有望季节性好转，01合约有望走强，近弱远强反套逻辑持续。
豆一
- 三季度国产大豆消费淡季，市场成交清淡，价格疲软态势延续。
- 年内地租等种植成本抬升，市场担忧黑龙江大豆播种面积同比下降，远月价格利多驱动支撑，预计豆一价格中长期仍存上行驱动。
7月市场回顾
- CBOT大豆期货冲高回落，月度涨幅3.91%，主力合约月度最高1256.50美分/蒲，最低1139.25美分/蒲。
- 大商所豆粕期货冲高回落，整体收涨4.35%，主力09合约月度最高3230元/吨，最低2921元/吨。
- 大商所豆油期货整体收跌0.69%，主力09合约月度最高8657元/吨，最低8362元/吨。
库存与开机率
- 我国沿海大豆库存889.1万吨，同比增加80.60万吨，7-9月月均到港量近1000万吨但呈递减态势。
- 主流油厂豆粕库存96.73万吨，较上周增加6.76万吨，同比减少7.58万吨。
- 全国豆油商业库存141.64万吨，环比增加2.76万吨，同比增加14.01万吨。
- 沿海油厂大豆开机率季节性高位。
生猪养殖与饲料消费
- 生猪养殖利润不佳，饲料消费仍有韧性，下游对豆粕备货积极性增加。
技术分析与研判
- 豆一预计坚挺运行，主力09合约下方支撑关注4730-4750元/吨，上方压力关注4900-4950元/吨。
- 豆二预计筑底上涨，01合约下方支撑关注3730-3750元/吨，上方压力关注4000-4100元/吨。
- 豆粕预计筑底上涨，01合约下方支撑关注3450-3500元/吨，上方压力关注3600-3650元/吨。
- 豆油预计筑底上涨，01合约下方支撑关注8300-8350元/吨，上方压力关注8700-8750元/吨。
参考策略
- 现货：近期豆类现货价格疲软，中长期看好，三季度豆粕强于豆油，四季度豆油强于豆粕，三季度豆一疲软，新豆上市价格走强。
- 基差：8-9月豆粕、豆油基差偏弱调整，10-1月基差或震荡偏强。
- 价差：豆一、豆二、豆粕、豆油考虑9-1反套；跨品种套利考虑空09豆油多01豆粕。
- 期货及期权：豆一01期货逢低做多，买入虚值看涨期权；豆二关注支撑位远月01合约做多机会，买入虚值看涨期权；豆粕支撑位做多远月01合约或买入虚值看涨期权/卖出虚值看跌期权；豆油企稳做多，买入01合约虚值看涨期权/卖出09合约虚值看涨期权。
