核心观点
- 市场状态：4月多晶硅市场呈现“强预期、弱现实”特征，导致期价大幅波动。供需面暂无明显变化，现货维稳，但情绪释放引发期货价格剧烈震荡。
- 价格走势：4月9日期价跌至31500元/吨一线，逼近前低；13日和20日多合约涨停，主要受减产控价预期、成本支撑和反内卷预期回升驱动；24日多合约跌停，重回弱现实定价。
- 后续关注：政策落地程度、现货报价走向、产量变化。5月需求有望环比回暖，但供应充裕，关注企业开工积极性，可能出现供需双增局面，但供过于求压力依旧存在。
供需情况
- 供应：4月产量预计维稳，但预期经历增产、检修、检修延后变化。期货价格上涨后，生产企业套保意愿增强，5月产量或稳中有升。关注价格跌向最低现金成本线时企业开工积极性变化。
- 需求：4月需求端大幅下滑，5月环比好转。组件排产环比上调近10%，电池片排产小幅回升，出口需求预计持续较好。硅片供应充裕，国内需求逐步释放，环比4月将回暖。
库存及仓单
- 库存：4月库存下降3万吨至30.2万吨；仓单增加4120手至15150手，折45450吨。期货价格上涨后，生产企业套保意愿增强，后期仓单有望进一步大幅提升。
- 仓单变化：4月中下旬期货价格上涨，套保套利窗口打开，仓单持续增加，或缓解部分仓单流出压力。5-6价差一度超6000元/吨，因5月集中注销仓单量较大，供应量和销售难度高。
成本利润
- 利润：多晶硅业绩继续探底，关注5月能否筑底回升。组件利润随着成本下降有所修复。行业平均利润已跌至负值，大部分产品销售亏损，龙头企业成本优势明显。
进出口
- 多晶硅：3月进口1170吨，出口2018吨，延续净出口。
- 硅片：3月进出口量均大幅增长，出口量增幅更大，净出口1.36万吨。
- 电池片/组件：3月出口量环比、同比均大幅增长，组件出口35GW，出口金额涨幅大于出口量涨幅，抢出口利好3月出口，但4月预计环比回落。
策略建议
- 单边：偏空震荡。
- 套利：期现无风险套利窗口收窄，但仍有小幅窗口可参与。
- 期权：波动率将回落，谨慎卖出宽跨式期权，或在波动率较低时买入跨式期权。
数据关键点
- 多晶硅N型复投料均价下跌8.7%至35.15元/千克。
- 4月库存下降3.9万吨至29.3万吨；仓单增加4120手至15150手。
- 5月组件排产环比上调近10%，或回到35GW左右。
- 2026年1-3月，全国新增光伏装机4139万千瓦，同比减少1847万千瓦。
