天然橡胶月报：海外原料产量逐步上量，成本支撑走弱及需求疲软，胶价偏弱震荡

海 外 原 料 产 量 逐 步 上 量 ， 成 本支 撑走 弱 及 需 求 疲 软 ， 胶 价 偏 弱 震 荡 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月2日寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 周度观点海外原料产量逐步上量，成本支撑走弱及需求疲软，胶价偏弱震荡 ◼观点：供应方面，国内外产区阶段性降雨影响短期割胶，但利好后期供应上量，原料采购价或将继续承压下行。海外到港货源持续增加，下游企业产能利用率维持低位运行态势，现货库存压力持续凸显。需求方面，临近月底，企业出货表现一般，去库节奏偏慢，山东主产区仍有部分小规模企业存检修计划，对整体样本企业产能利用率形成拖拽，供应面维持弱势运行。多数企业成品库存充足，部分企业限制经济型排产，部分规格处于常规缺货现象，对整体出货量影响不大。综上，后续原料价格季节性走弱，成本支撑进一步松动，以及需求侧表现疲软，预计胶价延续弱势震荡。 ◼策略： 1.单边：观望为主2.套利：观望为主3.期权：可适当买入看跌期权或卖出看涨期权赚取权利金 RU海外原料:泰国产区逐步上量，原料价格回落；越南处于季节性丰产周期 泰国：截止到7月底，泰国胶水价格月均价77.75泰铢/公斤，环比上月跌9.71%；杯胶价格月均价67.38泰铢/公斤，环比上月跌6.10%，泰国原料价格月内呈现下跌态势。月内泰国产区天气环比改善，割胶节奏顺畅，原料产出逐步释放，胶水价格承压下行。二盘商前期出货积极，现库存水平不高，干胶加工厂及二盘刚需补货，杯胶价格跌幅小于胶水，杯水价差明显缩窄。泰国工厂原料库存少的1个月左右，多的3个月左右，部分工厂原料储备小幅增加，成品库存一般。泰国干胶厂月内对华出货表现积极，中国市场买盘改善，泰国本地及海外采购维持刚需；乳胶厂中国及海外市场买盘疲软，工厂低价惜售下实单成交有限。从季节性规律来看，下月原料供应呈现逐步放量趋势，原料采购价格有继续下调预期，但阶段性降雨天气扰动，原料采购价格下方空间有限。 越南：7月越南产区整体处于季节性丰产周期，全月受高温和阵雨干扰，胶水产出有所分化。上旬产区逐步上量，加工厂压价收胶，胶水价格小幅走弱，工厂优先出口订单交付；中旬本土需求订单回暖，胶价止跌运行，对华流通货源小幅增加，出口价差迎来短暂修复；下旬频繁降雨制约原料上量，叠加本土制品订单持续增长，工厂原料采购力度进一步增强，内外价差拖累对华外销，原料报价企稳。下月重点关注产区降雨、台风动向与对华出口货源变化。 RU国内原料：云南产区降水持续影响，可割胶天数减少；海南产区逐渐向季节性旺产期过渡，但阶段性雨水天气扰动偏多 云南：截至7月24日，云南全乳生产成本16700元/吨，周环比下跌100元/吨，月环比上涨100元元/吨，云南产区，月内云南产区降水持续影响，可割胶天数减少，原料释放受到明显限制，当地加工厂开工、生产同步走弱，对成品惜售情绪增加。天气好转的情况下当地加工厂为保证自身生产，对原料抢收情绪凸显。值得关注的是，月内云南浓乳生产利润空间较前期收窄，浓乳厂对原料加价抢收幅度有所减弱，为此进浓乳厂胶水价格与进全乳厂胶水价格同步收窄。另外替代指标尚未完成发布，次月需持续关注。 海南：截至7月24日，海南全乳生产成本15900元/吨，周环比下跌200元/吨，月环比下跌300元/吨，月内海南产区逐渐向季节性旺产期过渡，但阶段性雨水天气扰动偏多，限制原料供应节奏。上半月受台风等天气因素影响，产区降水量大幅增加，可割胶天数受限，原料流通供应表现持续紧张；随着下旬天气好转后，新胶上量逐步恢复至正常水平，当地加工厂原料补给压力缓解，同时受前期高价原料压缩加工利润影响，市场抢收情绪明显降温，原料收购价格重心向下回落。 RU生产利润:原料成本压力缓解，泰国STR20理论生产利润亏损环比改善 月内泰国STR20理论生产利润环比上月改善。月内杯胶采购价格下跌，泰铢贬值，加工厂原料成本压力得到缓解，泰标加工厂利润亏损空间环比上期改善，但目前原料采购价格仍处高位，工厂依旧处于亏损状态。 本周期青岛市场天然橡胶STR20 MIX现货市场价格重心下移，价格波动区间在16250-16560元/吨。本周上游主产区降雨扰动增加，原料端高成本支撑仍在，但产区处于季节性上量阶段，原料采购价格继续走跌，且海外工厂对华出货积极，天胶成本支撑力度逐步弱化。月底轮胎企业控产延续，行业整体开工水平低于常规，叠加外围宏观氛围转弱，交易者看空情绪增加。周期内天然橡胶市场原料价格支撑乏力，需求端拖拽明显，胶价呈现宽幅下跌。 RU基差价差:混合胶-RU主力合约价差月内持续收窄，全乳基差升水走强 混合胶-RU主力合约基差月内持续收窄。海外杯胶价格高位运行，泰混现货成本支撑仍在，贸易商轮仓换月及近月补货，下游轮胎厂刚需备货，期现基差环比上期走缩。截至7月31日，全乳基差+325元/吨，周环比上涨140元/吨，月环比上涨275元/吨；非标价差-75元/吨，周环比上涨140元/吨，月环比上涨175元/吨。 RUANRPC：6月份最新预测2026年全球橡胶产量同比+2.3%,消费同比增长+0.7% ANRPC最新发布的2026年6月报告预测，6月全球天胶产量料降3.7%至120.7万吨，较上月增加19%；天胶消费量料增3.3%至130万吨，较上月微降0.5%。上半年，全球天胶累计产量料降2.3%至606.9万吨，累计消费量降1.3%至751.3万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.3%至1531万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、成员国外其他国家增6.5%。 2026年全球天胶消费量料同比增加0.7%至1541.1万吨。其中，中国增1.2%、印度增0.2%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、成员国外其他国家增1.2%。 报告指出，6月在复杂的地缘政治发展、供应限制和不断变化的宏观经济环境的共同作用下，天然橡胶价格展现出显著的韧性。美伊签署谅解备忘录后，霍尔木兹海峡暂时重新开放，导致布伦特原油价格大幅下跌，6月份均价为每桶85.40美元，环比下降20.29%。与此同时，厄尔尼诺现象导致主要产区持续供应紧张，继续支撑着价格上涨。6月全球产量下滑，这反映了季节性越冬期以及持续的厄尔尼诺现象导致东南亚和南亚地区异常高温和降雨异常的影响；马来西亚、印尼和柬埔寨均出台了新的激励措施、出口管控措施和投资政策，以加强其橡胶产业。6月全球消费量上升，其中中国和印度引领增长，这得益于轮胎和电动汽车相关需求的稳定、中国和印度制造业采购经理人指数的韧性，以及印度汽车零售销量的创纪录增长。 RU各主产国天胶产量:6月泰国、印尼、越南产量同比减少，马来同比增加 RU6月天然橡胶进口环比+14.28%，同比+4.27%，1-6月累计进口同比+0.17% 2026年6月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量48.32万吨，环比增加14.28%，同比增加4.27%，2026年1-6月累计进口数量313.11万吨，累计同比增加0.17%。 QinRex最新数据显示，2026年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）累计为120.3万吨，同比降13%。其中，标胶累计出口67.3万吨，同比降16%；烟片胶出口19.2万吨，同比降2%；乳胶出口32.9万吨，同比降13%。上半年，出口到中国天然橡胶累计为40.6万吨，同比降27%。其中，标胶出口到中国25.7万吨，同比降28%；烟片胶出口到中国4.9万吨，同比降14%；乳胶出口到中国10.3万吨，同比降28%。上半年，泰国出口混合胶累计为97万吨，同比增11%；混合胶出口到中国为96.9万吨，同比增12%。综合来看，泰国上半年天然橡胶、混合胶合计出口217.3万吨，同比降3.7%；合计出口中国137.5万吨，同比降3.4%。 RU海外汽车:欧盟6月份乘用车销量同比+13.6%,1-6月累计同比+5.7% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年6月欧盟汽车市场乘用车销量同比增加13.6%至115万辆，去年同期为101万辆。 上半年，欧盟欧盟汽车市场乘用车累计销量同比增加5.7%至590万辆，去年同期为558万辆。6月份的强劲表现推动了上半年的良好增长。然而，持续的地缘政治不利因素仍然对前景构成压力。 市场持续受益于消费者对各种电动技术的强劲需求，这主要得益于市场支持措施。混合动力汽车是消费者最青睐的动力系统选择，而纯电动汽车的市场份额达到20.7%，高于去年同期的15.6%。此外，混合动力汽车占市场份额的37.3%，仍然是欧盟消费者的首选。与此同时，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至29.7%，低于去年同期的37.8%。 上半年，欧盟共注册了1,220,890辆新纯电动汽车，占欧盟市场份额的20.7%。欧盟四大市场中的三个市场（合计占纯电动汽车注册总量的63%）实现了强劲增长：法国（+62.9%）、德国（+48%）和丹麦（+41.2%）。比利时也实现了增长（+8.2%），但增速较为温和。 RU国内汽车:6月汽车产销环比增长，同比小幅下滑，1-6月累计产销同比分别-4%和-4.1% 据中汽协公布的最新数据显示，6月，我国汽车产销量分别完成276万辆和281万辆，环比分别增长5.5%和6.9%，同比分别下降1.2%和3.2%。上半年，汽车产销量分别累计完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%，降幅比前5个月进一步收窄。 2026年6月汽车经销商库存预警指数57.2%，环比下降0.7个百分点、同比上升0.6个百分点，指数高于50%荣枯线，月末冲量小幅缓解库存压力，但消费者观望情绪加重，超七成门店未完成半年销量目标。 RU国内重卡: 6月重卡销量环比+5%,同比+18%，1-6月累计销量同比+22% 据第一商用车网数据，6月份我国重卡市场共计销售约11.5万辆，环比增长约5%，同比上涨约18%，创下近5年来6月份销量的历史新高。今年1—6月，重卡行业累计销量达到约66万辆，同比增长约22%，延续了自3月以来的“四连涨”态势。业内人士认为，当前重卡行业内需有韧性、出海有空间，正处在新一轮上行周期。6月重卡市场热度不仅体现在销量数据上，更反映在头部企业密集斩获的超级大单中。海外市场成为本轮增长的核心引擎。据行业媒体报道，6月23日，三一重卡883辆新能源重卡整装待发驶向海外市场，这是中国电动重卡迄今为止在海外市场拿下的最大规模单笔订单，一笔订单就超过了2025年全年中国新能源牵引车出口总和。同期，125辆三一燃油重卡交付安哥拉客户，全面投入当地食品工业物流运输。上汽红岩与泰国头部港口大客户达成1000辆新能源重卡战略合作协议，首批整车已完成整装作业、批量登船，实现了中国新能源重卡在东南亚市场规模化、高价值出口的突破。徐工汽车与泰国头部代理商签署300辆新能源商用车采购协议，首批100辆已完成交付；同时，印尼某头部矿业大客户在前期购买150余辆600度纯电动自卸车的基础上，再次追加采购100辆，刷新印尼市场大电量重卡单笔订单纪录。 RU轮胎开工率：检修企业逐步复产，半钢胎开工率环比提升；全钢胎企业月底检修，开工率环比降低 截至7月30日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为63.98%，环比+1.21个百分点，同比-6.00个百分点。周期内样本企业产能利用率表现差异化，其中半钢胎样本企业检修装置复工，带动产能利用率恢复性提升，然月末仍有部分小规模企业检修，限