天然橡胶周报：成本支撑走弱及需求疲软，胶价偏弱震荡

成 本 支 撑 走 弱 及 需 求 疲 软 ， 胶 价 偏弱 震 荡 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月26日寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 周度观点成本支撑走弱及需求疲软，胶价偏弱震荡 ◼观点：供应方面，主产区天气逐渐改善，上游供应进入季节性增量期，原料采购价格有进一步下调空间，橡胶成本支撑减弱。需求方面，周内检修企业逐步复产，带动样本企业产能利用率向上修复。当前多家企业订单表现一般，出货缓慢，企业临时性检修及控产现象仍存，限制整体产能利用率提升幅度。综上，原料价格季节性走弱，成本支撑松动，以及需求侧表现疲软，预计胶价短期弱势震荡为主。 ◼策略： 1.单边：观望为主2.套利：观望为主3.期权：观望为主 RU海外原料:泰国产区逐步上量，原料价格回落；越南受天气影响，原料价格止跌回升 泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价78.16泰铢/公斤，较上周均价跌2.42%；杯胶价格68.06泰铢/公斤，较上周均价涨0.03%，原料采购价格涨跌互现。本周泰国产区降雨减少，割胶节奏顺畅，原料产出逐步释放，胶水价格承压下行。二盘商前期出货积极，现库存水平不高，干胶加工厂及二盘刚需补货，杯胶价格整体维持高位运行态势 越南：本周越南产区处于季节性增产周期，但主产区短时降雨频发，影响割胶作业连续性，原料实际放量受限。受本土轮胎需求持续放量影响，工厂原料采购力度增强，支撑原料成本，杯胶原料价格止跌上涨。 RU国内原料：国内产区天气情况转好 云南：截至7月24日，云南全乳生产成本17000元/吨，周环比下跌100元/吨，云南产区物候相比上周有所好转，后半周基本转晴，收胶情况良好，原料的上量导致收购价格略有松动。 RU生产利润:原料成本压力缓解，泰国STR20理论生产利润亏损环比改善 泰国STR20理论生产利润环比上周亏损小幅改善。周期内杯胶采购价格窄幅整理，泰铢贬值，加工厂原料成本压力得到缓解，泰标加工厂利润亏损空间环比上期缩窄。 本周期青岛市场天然橡胶STR20 MIX现货市场价格重心下移，价格波动区间在16620-16680元/吨。上游主产区供应环比增量，原料采购价格承压下行，橡胶成本支撑走弱，但原料价格水平仍处高位，叠加后市异常天气扰动预期，市场看涨情绪不减。中国库存去库流畅但青岛港口现货库存去库节奏缓慢，下游轮胎行业控产延续，产能利用率维持低位，市场交易略显疲软。本周天然橡胶市场缺乏实质性利好驱动，多空博弈僵持下胶价呈现区间震荡整理。 RU基差价差:混合胶-RU主力合约价差小幅走扩，全乳基差维持升水 混合胶-RU主力合约基差环比小幅走扩。海外杯胶价格高位运行，泰混现货成本支撑仍在，贸易商轮仓换月及近月补货，下游轮胎厂刚需备货，期现基差环比上期小幅走扩。截至7月24日，全乳基差+185元/吨，周环比下跌10元/吨；非标价差-215元/吨，周环比下跌10元/吨。 RUANRPC：5月份最新预测2026年全球橡胶产量同比+2.4%,消费同比增长+1.3% ANRPC最新发布的2026年5月报告预测，5月全球天胶产量料降4.7%至99.7万吨，较上月增加29%；天胶消费量料增4.9%至131万吨，较上月增加7%。前5个月，全球天胶累计产量料降2.2%至485万吨，累计消费量料降2.4%至622.2万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.4%至1533.7万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、成员国外其他国家增6.5%。 2026年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1555万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.6%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、成员国外其他国家增1.2%。 5月全球产量下滑，主要受东南亚和南亚橡胶树停割期与干旱天气影响。与此同时，马来西亚、印尼及柬埔寨相继出台产业激励、出口管控与产业扶持投资政策，夯实本国橡胶产业发展基础；消费量的提升，受益于轮胎与新能源汽车相关需求稳定，叠加印度汽车零售销量创历史新高，共同拉动橡胶消费走高。 RU各主产国天胶产量: 5月泰国、印尼、马来、越南产量同比减少 RU6月天然橡胶进口环比-+14.28%，同比+4.27%，1-6月累计进口同比+0.17% 2026年6月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量48.32万吨，环比增加14.28%，同比增加4.27%，2026年1-6月累计进口数量313.11万吨，累计同比增加0.17%。 QinRex最新数据显示，2026年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）累计为120.3万吨，同比降13%。其中，标胶累计出口67.3万吨，同比降16%；烟片胶出口19.2万吨，同比降2%；乳胶出口32.9万吨，同比降13%。上半年，出口到中国天然橡胶累计为40.6万吨，同比降27%。其中，标胶出口到中国25.7万吨，同比降28%；烟片胶出口到中国4.9万吨，同比降14%；乳胶出口到中国10.3万吨，同比降28%。上半年，泰国出口混合胶累计为97万吨，同比增11%；混合胶出口到中国为96.9万吨，同比增12%。综合来看，泰国上半年天然橡胶、混合胶合计出口217.3万吨，同比降3.7%；合计出口中国137.5万吨，同比降3.4%。 RU海外汽车:欧盟5月份乘用车销量同比+3.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年5月欧盟乘用车市场销量增长3.2%至955,013辆。截至5月，累计销量同比增长4%至475万辆，这表明在持续的地缘政治逆风影响前景的背景下，今年开局强劲。前五个月，欧盟共注册了950,521辆新纯电动汽车，占欧盟市场份额的20%。欧盟四大市场中的三个市场（合计占纯电动汽车注册总量的63%）实现了强劲增长：意大利（+75.7%）、法国（+55.4%）和德国（+40.9%）。相比之下，比利时（+2.8%）的增长则较为平缓。 RU国内汽车:6月汽车产销环比增长，同比小幅下滑，1-6月累计产销同比分别-4%和-4.1% 据中汽协公布的最新数据显示，6月，我国汽车产销量分别完成276万辆和281万辆，环比分别增长5.5%和6.9%，同比分别下降1.2%和3.2%。上半年，汽车产销量分别累计完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%，降幅比前5个月进一步收窄。 2026年6月汽车经销商库存预警指数57.2%，环比下降0.7个百分点、同比上升0.6个百分点，指数高于50%荣枯线，月末冲量小幅缓解库存压力，但消费者观望情绪加重，超七成门店未完成半年销量目标。 RU国内重卡: 6月重卡销量环比+5%,同比+18%，1-6月累计销量同比+22% 据第一商用车网数据，6月份我国重卡市场共计销售约11.5万辆，环比增长约5%，同比上涨约18%，创下近5年来6月份销量的历史新高。今年1—6月，重卡行业累计销量达到约66万辆，同比增长约22%，延续了自3月以来的“四连涨”态势。业内人士认为，当前重卡行业内需有韧性、出海有空间，正处在新一轮上行周期。6月重卡市场热度不仅体现在销量数据上，更反映在头部企业密集斩获的超级大单中。海外市场成为本轮增长的核心引擎。据行业媒体报道，6月23日，三一重卡883辆新能源重卡整装待发驶向海外市场，这是中国电动重卡迄今为止在海外市场拿下的最大规模单笔订单，一笔订单就超过了2025年全年中国新能源牵引车出口总和。同期，125辆三一燃油重卡交付安哥拉客户，全面投入当地食品工业物流运输。上汽红岩与泰国头部港口大客户达成1000辆新能源重卡战略合作协议，首批整车已完成整装作业、批量登船，实现了中国新能源重卡在东南亚市场规模化、高价值出口的突破。徐工汽车与泰国头部代理商签署300辆新能源商用车采购协议，首批100辆已完成交付；同时，印尼某头部矿业大客户在前期购买150余辆600度纯电动自卸车的基础上，再次追加采购100辆，刷新印尼市场大电量重卡单笔订单纪录。 RU轮胎开工率：检修企业逐步复产，半、全钢胎开工率环比提升 截至7月23日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为62.77%，环比+5.69个百分点，同比-7.29个百分点；周内检修企业逐步复产，带动样本企业产能利用率向上修复。 截至7月23日，中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.42%，环比+2.77个百分点，同比+3.19个百分点。周内检修企业逐步复产，带动样本企业产能利用率恢复性提升。当前多家企业订单表现一般，出货缓慢，企业临时性检修及控产现象仍存，限制整体产能利用率提升幅度。 6月半钢产量5813万条，环比+1.71%，同比+0.94%；全钢产量1323万条，环比+1.22%，同比+4.83% RU轮胎出口及库存:5月轮胎出口条数环比+2.6%，1-5月同比+2.6%；半钢胎、全钢胎库存环比下降 QinRex据中国海关总署6月18日公布的数据显示，2026年前5个月中国橡胶轮胎出口量达403万吨，同比增长3.5%；出口金额为674亿元，同比下降2.4%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达387万吨，同比增长3.3%；出口金额为646亿元，同比下降2.5%。按条数计算，出口量达29,623万条，同比增长2.6%。1-5月汽车轮胎出口量为338万吨，同比增长2%；出口金额为543亿元，同比下降4.3%。 山东轮胎样本企业成品库存环比走低。截至7月16日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.09天，环比-0.73天，同比-2.33天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.43天，环比-0.76天，同比-2.46天。 RU青岛库存:青岛保税+一般贸易总库存延续去库 本期青岛港口总库存延续去库态势，保税库及一般贸易库双库齐降。周期内海外美金船货到港增加，保税库入库量增加。下游企业装置排产逐步恢复至常规水平，但谨慎备货，提货量不及预期，青岛港口总库存维持窄幅去库态势。 截至2026年7月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.74万吨，环比上期减少0.19万吨，降幅0.29%。保税区库存6.92万吨，降幅1.63%；一般贸易库存59.83万吨，降幅0.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率增加0.88个百分点，出库率增加1.30个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.76百分点，出库率减少0.70个百分点。 RU社库库存及仓单：社会库存延续去库，其中深色胶、浅色胶均去库 本周天然橡胶社会总库存大幅降库，深浅同降。胶种基本以下降为主，其中青岛入库率小幅下降10.7%，越南进口下降，胶延续降库，云南物候因素生产也受影响，预计后期中国天胶库存继续稳中去库为主。 截至2026年7月19日，中国天然橡胶社会库存119.7万吨，环比下降1.3万吨，降幅1.1%。中国深色胶社会总库存为81.8万吨，环比下降1%。其中青岛现货库存降0.3%；云南降3.8%；越南10降8%；NR库存小计环比降7%。中国浅色胶社会总库存为37.9万吨，环比降1.2%。其中老全乳胶环比降0.7%，3L环比降13%，RU库存小计降0.1%。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并