天然橡胶周报：成本支撑减弱，胶价偏弱震荡

金融研究院梁明月从业资格号：F03088702投资咨询号：Z0019572 天然橡胶核心观点 ➢现货市场：截至9月22日，上海市场国产全乳主流价报收14750元/吨，较上周下跌400元/吨。青岛保税区泰产20号标准胶美金价报收1835元/吨，较上周下跌35美元/吨。 ➢产区现状：上周泰国产区雨水扰动减弱，新胶释放转好，原料价格上涨动力不足。云南产区天气良好，胶水产出稳定，原料价格窄幅下调。海南产区割胶工作虽受雨水天气干扰，但由于加工厂缺乏订单，对原料采购力度减弱，拖拽原料价格下滑。越南产区原料库存偏低，加工厂采购力度稳定，支撑原料价格维持坚挺。 ➢下游需求：上周半钢轮胎样本企业产能利用率72.74%，环比提升0.13%，但同比仍下降6.92%；全钢轮胎样本企业产能利用率66.36%，环比提升0.05%，且同比实现6.18%的正向增长。当前半钢胎内销领域正处于雪地胎订单集中排产期，部分企业还在适度提升雪地胎排产规模，这一态势对行业整体开工率形成了一定支撑。 ➢库存:截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨，环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%。保税区库存6.94万吨，降幅5.07%；一般贸易库存39.18万吨，增幅0.04%。 ➢总结及展望:近期天然橡胶原料价格呈走弱态势，叠加美联储降息落地后宏观面对胶价的驱动作用减弱，进一步拖累胶价下行。展望后市，尽管产区雨季与台风天气仍将持续扰动割胶进程，但市场对未来产量上量的预期较强，这一预期将压制原料价格，使其难有进一步上涨空间，天然橡胶的成本支撑力度也随之由强转弱。下游端，轮胎企业节前补库工作已基本完成，天然橡胶现货库存短期内难以出现大幅去库行情。此外，临近假期，市场资金避险情绪升温，商品整体宏观情绪转弱，综合来看，短期胶价或维持偏弱整理格局。 ➢风险点：天气扰动、宏观情绪 天然橡胶价格数据 主产国橡胶产量及中国天然橡胶进口量 轮胎企业开工率 轮胎企业库存 天然橡胶库存 天然橡胶库存 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。