玉米及淀粉月报：玉米供需宽松，价格难言乐观 淀粉支撑有限，价格低位运行

玉 米 供 需 宽 松，价 格 难 言 乐 观 淀 粉 支 撑 有 限 ， 价 格 低 位 运 行 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月1日朱迪投资咨询资格：Z0015979 玉米月度关注天气端变化 ◼供应：贸易库存及替代品充足，供应端存有一定压力； ◼需求：深加工企业和饲料企业主动补库意愿不佳，采购玉米以刚需为主； ◼库存：北港库存继续下滑，南港库存处于高位，存有一定压力； ◼观点：供应端，产区贸易商库存同比偏高，在玉米供应充足及市场预期偏弱下，贸易商出货意愿增加，叠加8月华北地区部分春玉米将上市，价格易跌难涨。需求端，深加工企业检修逐步结束，需求或小幅修复但库存充足下增量有限；饲料企业持续利润亏损，补库意愿受到抑制，整体需求改善力度有限。替代端，定向稻谷拍卖持续，新麦及进口谷物充足，共同挤占玉米饲用需求。新季端，种植成本较高，当前处于玉米生长关键期，需要关注天气端变化，若出现异动或支撑价格。综上，8月玉米供需仍显宽松，行情整体承压，但成本支撑也限制玉米下跌空间，整体维持区间偏弱震荡。 ◼策略： 1.单边：低位偏弱震荡。 淀粉月度供需走弱 ◼供应：随着前期检修企业陆续恢复开工，玉米淀粉行业开机率逐步恢复，产量也随之增加； ◼需求：糖浆需求走弱，造纸开机下降，整体提货量下滑； ◼库存：下游签单提货一般，行业库存继续累积，存有一定压力； ◼观点：成本端玉米价格偏弱运行，对淀粉价格支撑不足。供需端，8月淀粉企业检修存复产预期叠加部分新产能投放，企业开机将继续增加，淀粉供应充足；而下游需求承接乏力，缺乏明显回暖驱动，淀粉库存或继续累积。替代端，木薯淀粉价格高位而玉米淀粉价格重心下移，使得木薯淀粉-玉米淀粉价差持续走扩，玉米淀粉反向替代木薯淀粉部分需求。综上，8月玉米淀粉供需格局走弱，叠加成本偏弱拖累，淀粉价格将承压；淀粉-玉米价差受供需宽松和高库存压制，存走缩驱动。 ◼策略： 1.单边：低位偏弱震荡。 2.套利：做缩淀粉-玉米09价差继续持有。 玉米及玉米淀粉行情回顾 7月玉米价格重心逐步下移。贸易库存同比偏高及替代品补充，玉米供应充足，而需求端因企业利润不佳及低价替代品挤占而表现不佳，天气端台风局部影响东北地区，雨量偏多但对整体产量影响受限，整体利多驱动不足，盘面继续偏弱运行。 7月玉米淀粉价格连接下跌。一方面原料端玉米价格走弱对淀粉支撑不足；另一方面企业开机逐步恢复供应充足，而下游企业需求走弱，走货不佳，使得淀粉库存继续累积，价格承压，淀粉-玉米价差也逐步走缩。 价差及仓单数据 全球玉米7月环比6月下调2025/26年度结转库存468.7万吨，预计2026/27产量下调329.8万吨，至12.97亿吨；主因欧盟产量下滑较多。美国玉米2026/27年度期初库存下调317.5万吨，产量微增，但出口也小增，最终期末库存下调431.85万吨。 7月将25/26年度玉米工业消费较上月预估调增200万吨，较上年度消费量有所增加。 7月将26/27年度玉米工业消费调增100万吨，与25/26年度持平。调整后，年度结余和期末库存相应变化，其他项目保持不变。 截至5月28日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度97%，较去年同期慢1%；全国7个主产省份农户售粮进度为97%，较去年同期慢1%。 截至5月28日，东北售粮进度98%，较去年同期慢1%；华北售粮进度95%，较去年同期慢2%。 粮权已转至贸易商手中。 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2026年6月普通玉米进口总量为13.00万吨，进口量环比上月增加116.67%。6月普通玉米进口量较上年同期的16.00万吨减少了3.00万吨，减少18.75%。较上月同期的6.00万吨增加7.00万吨。 数据统计显示，2026年1-6月普通玉米累计进口总量为100.87万吨，较上年同期累计进口总量的79.00万吨，增加21.87万吨，增加了27.69%。 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2026年6月高粱进口总量为107万吨，较上年同期的44万吨增加了143%。较上月同期的113万吨减少5万吨。海关数据显示，2026年1-6月期间高粱累计进口量376万吨，同比上年同期213万吨增加163万吨，同比增76.5%。 中国海关公布的数据显示，2026年6月，中国大麦进口量为147.33万吨，较5月份减少34.18万吨，环比减19.23%，较去年同期增加84.70万吨，同比增133.33%。 数据统计显示，2026年1-6月份累计进口量815.98万吨，累计进口量同比增加300.87万吨，同比增58.45%。 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2026年6月小麦进口总量为37万吨，较上年同期的35万吨增加了2万吨，同比增加5.7%。较上月同期的29万吨增加8万吨。数据统计显示，2026年1-6月小麦累计进口总量为308万吨，较上年同期累计进口总量的197万吨，增加111万吨，增加了56.3%。 7月新麦价格偏弱运行，市场粮源充足，叠加麦收多轮阴雨造成大量芽麦、高水分粮，加工、储备企业严格扣质扣水，劣质粮流通拖累整体行情，而需求处于面粉消费淡季，价格承压。山东玉米价格稳中小跌，小麦玉米价差在50-100元/吨浮动，替代优势明显。 7月北港库存持续去化。东北产区售粮积极性尚可，但集港价倒挂最终到货量保持低位；下游饲料企业采购意愿不佳但高于到港量，库存持续下滑。 当前库存水平处于中等偏低，后续仍将继续去化。 南港玉米库存 广东港玉米库存低位波动。饲料企业需求不佳且存有低价替代品补足市场，企业选择性多，玉米以刚需为主，使得港口库存波动有限。 预计8月库存保持低位运行。 南方港口保持高位。本月进口谷物到货量增加，南方饲料企业采购谨慎，随用随采，出货下滑，使得库存微涨。 南港内外贸玉米库存 南北利润倒挂，玉米走货一般，叠加进口谷物增加压制内贸玉米需求，整体内贸库存偏低；外贸库存因进口玉米数量小增而增加。 深加工早间剩余车辆 7月深加工到车辆波动运行，价格接连下滑。华北地区贸易库存偏高，玉米供应充足，但受挺价情绪和天气影响，高量出货持续性不强，但满足下游所需，供强需弱，价格波动下滑。 2026年6月，全国工业饲料产量2911万吨，环比增长0.7%，同比增长2.4%。其中，配合饲料同比增长3.2%，浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别下降10.3%、13.6%。配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比、同比以降为主，添加剂预混合饲料出厂价格环比、同比小幅增长。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为33.8%，同比下降2.5个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.2%，同比下降0.4个百分点。 2026年二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，较一季度末3904万头减少124万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的100.8%。 畜禽养殖情况 数据来源：Mysteel广发期货研究所 饲料企业生猪养殖利润未见明显修复，叠加政策投放、新麦和进口谷物替代影响，采购玉米积极性一般，库存继续下降。饲料企业库存处于历史低位，且玉米刚需仍存，库存下跌滞缓。 数据来源：Mysteel广发期货研究所 深加工企业玉米库存 据Mysteel农产品调研显示，截至7月29日，加工企业玉米库存总量351.4万吨，较上月末（6月24日）库存下降52.4万吨，月环比下降12.98%，同比下降7.45%。 7月深加工企业玉米库存延续季节性下降的趋势。随着购销深入，产区贸易商出货意愿明显增强，供应有所增加，但深加工企业消费下降，多控制采购节奏，消耗库存为主，并适当补充货源，部分企业主动降库，未来库存水平将延续下降趋势。 深加工企业加工利润 7月吉林玉米淀粉对冲副产品平均利润为45元/吨，环比升高89元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品平均利-137元/吨，环比升高23元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品平均利润为1元/吨，环比升高113元/吨。 7月副产品价格升高，同时原料成本下移，企业生产利润出现好转。 玉米淀粉开机及淀粉库存 据Mysteel农产品调查数据显示，7月玉米淀粉行业开机率小幅升高。7月份玉米淀粉行业开工率63.58%，环比降低1.45%，同比升高11.08%。 7月淀粉企业检修与复工共存，开机率逐步恢复，产量供应充足，而下游需求走弱，新签订单有限，使得淀粉库存持续累积。 玉米淀粉产量与消费 7月全国61家玉米淀粉生产企业总产量为140.95万吨，环比降低3.22万吨。 7月淀粉消费量整体走弱，玉米淀粉下游需求表现不佳，处于传统淡季。 玉米淀粉下游库存 玉米淀粉副产品及替代 截至7月31日，山东副产品贡献值为590元/吨，环比上月升高18元/吨。 7月木薯淀粉与玉米淀粉价差走扩，平均价差1579元/吨，环比扩大168元/吨。7月国外淀粉厂开工率偏低，外盘价格持续高位支撑，且港口到货持续偏少支撑，木薯淀粉市场行情以高位震荡为主。玉米淀粉价格重心下移，木薯淀粉-玉米淀粉价差持续走强，玉米淀粉反向替代木薯淀粉部分需求。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、粮油商务网、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn