橡胶周报：厄尔尼诺显著强化，但结构机会优先于单边机会

核心要点及策略

• 厄尔尼诺强化，结构机会优先于单边机会。

数据图表追踪

• 原料价格下跌：周内原料价格下跌。
• RU估值合理：RU估值已经非常合理。
• NR基差走强，月差走弱：周内NR基差走强，月差走弱。
• 地缘影响：地缘反复，周内天然胶-合成胶盘面价差走强。
• 丁二烯价格回落：江苏丁二烯周五9925元/吨，周内跌700元/吨（-6.6%）。

供应端分析

• 天然橡胶产量下降：
  • 5月份ANRPC成员国月度产量75.4万吨，同比降2.8%，为季节性的较低水平。
  • 1-5月份ANRPC成员国月度产量351.8万吨，同比降1.7%。
  • 主要受东南亚和南亚橡胶树停割期与干旱天气影响。
• 未来天气影响：未来两周东南亚产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。
• 顺丁橡胶开工高位：顺丁橡胶周度开工高位。
• 合成胶供应：丁苯和顺丁供应端分析。

需求端分析

• 开工下降：半钢开工整体下降，全钢开工环比下降。
• 产量下降：半钢产量显著下降，或受欧盟双反政策影响。

库存分析

• 社库环降：社库环降0.62万吨；NR期货库存偏低。
  • 天然橡胶社会总库存119.06万吨，环比降0.62万吨。
  • 其中深色胶81.43万吨，环降0.37万吨，浅色胶37.63万吨，环降0.27万吨。
• 丁二烯港库：丁二烯港库高位环比微降。

市场状态

• 天然橡胶、泰标胶仍亏损。

平衡表预测

• 天然橡胶平衡表：预计8月继续去库，但去库或有所放缓。