橡胶周报：厄尔尼诺显著强化，利用宏观因子导致大跌机会寻机买入

周度核心要点及策略

数据图表追踪

• 胶水、杯胶价格反季节性偏强：国内外天然橡胶主产区阶段性降雨持续扰动割胶作业，原料产出增量不及市场预期；海外加工厂出货节奏偏快，原料补库情绪高，推高采购价格，天胶成本强支撑延续。未来降雨有改善预期，供应季节性上量预期升温，总供应量将继续增加。
• NR基差走强。
• 天然胶-合成胶盘面价差走弱：受地缘反复影响。
• 丁二烯价格快速回升：地缘反复，油价上涨，带动丁二烯价格上行，江苏丁二烯周五10375元/吨，周内涨1325元/吨（+14.6%）。

供应端

• 东南亚橡胶产量：5月份ANRPC成员国月度产量75.4万吨，同比降2.8%，为季节性的较低水平；1-5月份ANRPC成员国月度产量351.8万吨，同比降1.7%。
• 天气影响：海南省下半年热带气旋、暴雨灾害、高温灾害均略重于常年，极端天气灾害风险增大。
• 顺丁橡胶周度开工高位。
• 半年度累计进口下降：结合泰币汇率，说明人民币/泰铢汇率变化影响。

需求端

• 半钢开工整体下降，全钢开工环比提升。
• 轮胎产量整体高于去年同期，7月份预计环比微增。

库存

• 社库环降1.1万吨：天然橡胶社会总库存121万吨，环比降1.1万吨（深色胶82.7万吨，环降0.9万吨；浅色胶38.3万吨，环降0.2万吨）。
• 丁二烯港库快速下降，BR库存回到合理水平。

盈利能力

• 天然橡胶、泰标胶仍亏损。

平衡表预测

• 7月继续去库，但去库或有所放缓。

策略建议

• 厄尔尼诺显著强化，利用宏观因子导致大跌机会寻机买入。
• RU估值已经非常合理。

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