厄尔尼诺显著强化，但结构机会优先于单边机会

核心要点及策略

• 厄尔尼诺强化，结构机会优先于单边机会。

数据图表追踪

• 胶水价格下降，杯胶偏强：下周主产区可能迎来雨水天气，影响割胶放量节奏，但整体仍处于供应季节性增量周期。
• NR基差走弱，月差走强。
• 天然胶-合成胶盘面价差走弱：受地缘反复影响。
• 丁二烯价格快速回升：地缘反复、油价上涨推动，江苏丁二烯周五涨250元/吨至10625元/吨。

供应端

• 东南亚橡胶产量下降：5月份ANRPC成员国产量75.4万吨，同比降2.8%；1-5月份产量351.8万吨，同比降1.7%，受停割期与干旱影响。
• 天气影响：未来两周东南亚产区降雨量增加，对割胶工作影响增强。
• 顺丁橡胶开工高位。
• 合成胶供应：丁苯和顺丁开工情况。

需求端

• 半钢开工整体下降，全钢开工环比提升。
• 天胶消费转好，观察其持续性。

库存

• 社库环降1.3万吨：天然橡胶社会总库存119.7万吨，环比降1.3万吨（深色胶降0.9万吨，浅色胶降0.4万吨）。
• 丁二烯港库环增，BR库存回升。

供需平衡

• 天然橡胶、泰标胶仍亏损。
• 天然胶平衡表：预计8月继续去库，但去库或放缓。