铝产业周报
有色-铝产业周报2026.8.3-8.7 中线行情分析 中线趋势判断 近期或进入下半年的筑底整理阶段，年底仍存在回升动能。 趋势判断逻辑 宏观面改善、铝水比例抬升、中东地缘风险溢价叠加国内铝锭持续去库共同托底铝价，短期市场信心明显增强；但海外电解铝远期产能投放、国内传统终端需求偏弱、美联储加息预期反复及中东局势不确定性仍压制上方空间。 保持适量库存。中线策略建议 品种交易策略 上周策略回顾 主力合约看23000-2360区间波动，暂观望为。 本周策略建议 主力合约看23300-24000区间波动，区间操作。 持有适量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 本周国产铝土矿价格暂稳，受进口矿行情支撑，部分矿山拟上调8月长单，市场预计短期国产矿稳偏强运行，存在小幅上行空间。动力煤产地安检趋严致供应偏紧，港口高库存且发运倒挂，下游日耗微增但去库缓慢，采购谨慎，成交清淡。预计下周市场延续底部支撑、窄幅震荡格局。本周氧化铝南方新投及复产产能稳定，供应增加，贸易商悲观情绪下主动贴水销售，短期南北方无规模性减产，基本面弱势难改，预计现货价格延续偏弱走势。 本周美联储暂停加息，美元走弱，空头平仓+抄底资金涌入，铝价技术性突破，但淡季下游跟进有限。成本驱动为主但需求端实际成交偏淡，进口端阿联酋出口禁令及欧盟加税政策滞后效应逐步显现，6至8月废铝到港量维持低位。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 国内港口库存绝对值仍处于历史高位，且部分库存被贸易商“锁死”等待后市，短期去库幅度有限，整体维持高位震荡，不过港口库存周度已出现微幅去库迹象，库存继续大幅累库的概率降低，近期大概率见顶。本周氧化铝累库幅度收窄，主要增量在港口库存，但整个氧化铝产业链上库存处于高位。截至7月30日铝社会库存约93.1万吨，较上周减约5%，延续5月中来的去库态势，不过出库量继续高位回落，国内铝水比例持续抬升，铸锭量减少支撑社会库存消化。铝棒11.67万吨，较上周降约3%，不过淡季背景下，近期终端消费的增量并不足以支撑持续的高强度去库。 海外方面，LME铝库存同步下滑至26万吨左右，续创近四年新低，全球低库存格局为铝价提供强底部支撑。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2840元/吨，理论现货亏损约90元/吨，期货主力亏损约220元/吨，氧化铝理论进口亏损约240元/吨，上周理论亏损约100元/吨。电解铝生产成本约17000元/吨，上周约17000元/吨，理论利润约6700元/吨（上周约6200元/吨）；电解铝理论进口亏损约3450元/吨，上周亏损约3600元/吨。 【供需情况--下游开工概况】 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周降0.9个百分点至60.2%，行业淡季效应持续深化叠加铝价上移压制采购。 周内，仅局部新能源与国网远期订单存在一定支撑，铝线缆与再生铝降幅居前，原生铝合金、铝型材、铝板带与铝箔同步走弱。 短期内仍将延续偏弱运行格局。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-2610元/吨，上周为-2890元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的区间中轴，当前价差对电解铝影响中性。 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 【价差结构】 消费淡季废铝供应商低价出货意愿不高，废铝价格坚挺，不过下游铸造铝合金企业受高温假期影响开工率下降订单缩减，再生铝板带开工尚可但原料需求较二季度初明显滑坡。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸5月底来总体缩减，但仍未近年高位） 最近3期基金净仓位持稳，此前自5月底来回落，最新一期多空阵营均小幅增仓，净多头寸回到2025年12月底水平。短期市场或陷入整理状态。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（5月中来净空头寸稳中下降） 本周主要席位净空头寸转轻微净多头寸，整体处于多空胶着状态，多空阵营继续轻微减仓。以投机为主的资金净多头寸出现明显削减。以中下游企业为主背景资金卖套保头寸小幅减持。从当前的资金表现来看，下周铝价下周或稳中区间震荡为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。