铝产业周报

中线行情分析

近期铝市或进入筑底整理阶段，年底存在回升动能。

趋势判断逻辑

• 支撑因素：宏观面改善、铝水比例抬升、中东地缘风险溢价、国内铝锭持续去库共同托底铝价，短期市场信心增强。
• 压制因素：海外电解铝远期产能投放、国内传统终端需求偏弱、美联储加息预期反复及中东局势不确定性仍压制上方空间。

中线策略建议

• 品种交易策略：主力合约看23300-24000区间波动，区间操作，保持适量库存。
• 现货企业套期保值建议：持有适量现货库存。

重要产业环节价格变化

• 国产铝土矿：价格暂稳，部分矿山拟上调8月长单，短期稳偏强运行，存在小幅上行空间。
• 动力煤：产地安检趋严致供应偏紧，港口高库存且发运倒挂，下游采购谨慎，预计延续底部支撑、窄幅震荡格局。
• 氧化铝：南方新投及复产产能稳定，供应增加，贸易商主动贴水销售，短期南北方无规模性减产，现货价格延续偏弱走势。

重要产业环节库存变化

• 国内港口库存：绝对值仍处历史高位，但周度已微幅去库，库存继续大幅累库概率降低，近期大概率见顶。截至7月30日铝社会库存约93.1万吨，较上周减约5%，延续去库态势，但出库量高位回落，铝水比例持续抬升。
• 海外LME铝库存：同步下滑至26万吨左右，续创近四年新低，全球低库存格局为铝价提供强底部支撑。

供需情况

• 利润情况：氧化铝行业完全成本约2840元/吨，理论现货亏损约90元/吨，期货主力亏损约220元/吨；电解铝生产成本约17000元/吨，理论利润约6700元/吨。
• 下游开工概况：国内铝下游加工龙头企业开工率降至60.2%，行业淡季效应持续深化，铝价上移压制采购。仅局部新能源与国网远期订单存在支撑，铝线缆与再生铝降幅居前，原生铝合金、铝型材、铝板带与铝箔同步走弱。

价差结构

• 铝锭与ADC12价差：约-2610元/吨，对电解铝影响中性。
• 消费淡季：废铝价格坚挺，但下游铸造铝合金企业开工率下降，再生铝原料需求滑坡。

市场资金情况

• LME铝：净多头寸缩减但仍未近年高位，短期市场或陷入整理状态。
• 上期所电解铝：多空胶着状态，以投机为主的资金净多头寸削减，下周铝价或稳中区间震荡。

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