铝产业周报

铝市场

核心观点：

• 供应端：海外地缘扰动导致供应缺口持续，LME库存处于历史低位，现货远期升水收窄但现货交割品仍紧缺，外盘价格回调后仍具实物支撑；国内电解铝产能接近满产，开工率满产，产量高位震荡。
• 需求端：国内逐步进入季节性淡季，需求走弱，基差先弱后强显示现货端在低位获支撑后修复。
• 库存：铝锭社会库存高位，去库未实质性启动。
• 核心矛盾：海外供应偏紧与国内需求平淡导致高库存博弈，外盘受低库存和现货升水支撑，国内短期震荡。
• 利多因素：海外供应偏紧（LME库存低位）、铝材出口放量、成本端支撑。
• 利空因素：国内产能满产、库存高位、需求边际转弱。

氧化铝市场

核心观点：

• 供应端：几内亚铝土矿出口管制政策预期发酵但市场情绪理性，国内氧化铝供应宽松过剩，新增产能持续释放。
• 需求端：下游电解铝生产高位稳定，刚需支撑但企业补库意愿偏弱，多以长单消化。
• 库存：氧化铝库存持续累积，社会库存小幅回升，港口库存增幅显著，期货仓单交割压力压制价格。
• 综合结论：几内亚政策提供底部支撑，但国内产能过剩、库存累积、下游补库乏力及仓单压力形成压制，价格延续区间震荡。
• 利多因素：下游需求高位、几内亚政策成本端支撑。
• 利空因素：供应宽松、库存累积、补库意愿弱。