铝产业周报

【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 核心观点 【铝】最新观点： 供应端来看，海外地缘扰动带来的刚性供应缺口仍未修复，LME铝库存持续稳步去化，处在多年历史绝对低位区间，本周LME现货远期升水快速大幅收窄，但现货交割品紧缺的物理现实未改变，外盘价格回调后实物支撑力度仍存；国内电解铝运行产能逼近天花板，整体开工率几乎处于满产状态，周度产量维持高位震荡。需求端，国内以逐步进入季节性淡季，需求延续走弱态势，本周基差走势呈现先弱后强，反应现货端在低位获得支撑后出现修复性回升。库存方面，铝锭社会库存仍维持高位，去库进程尚未实质性启动。总体铝市场核心矛盾依然是海外供应偏紧与国内需求平淡导致高库存之间的博弈，外盘在低库存和现货强升水对价格形成支撑，而国内短期仍处于震荡格局。利多因素： 1，海外供应偏紧，LME库存维持低位运行；2，铝材出口持续放量，部分对冲内需疲软；3，成本端有一定支撑。利空因素：1，国内电解铝运行产能接近满产，供应弹性充足；2，国内铝锭社会库存仍处于历史同期高位；3，需求边际转弱。 【氧化铝】最新观点： 本周几内亚铝土矿出口管制政策预期仍在发酵，但市场情绪趋于理性。供应方面，国内氧化铝整体供应宽松过剩格局未改，新增产能持续释放。需求方面，下游电解铝行业生产维持高位运行，整体刚需体量稳定，对氧化铝形成基础需求支撑，但现阶段电解铝企业原料备货充足，企业补库意愿偏弱，多以长单消化为主。库存方面，本周氧化铝库存持续累积，累库态势明显。其中社会库存小幅回升，港口库存增幅显著，叠加期货市场巨量仓单交割压力，对价格形成压制。 综合来看，几内亚铝土矿出口管制的成本端预期为氧化铝价格提供底部支撑，限制行情下行空间，但国内产能持续释放、市场库存累积、下游补库乏力及中长期供应过剩等利空因素持续发力，叠加仓单交割压力，对价格形成一定压制，本周氧化铝整体延续区间震荡格局，后续核心持续跟踪几内亚政策落地进度及矿端价格波动带来的行情扰动。 利多因素： 1，下游需需求维持高位；2，几内亚政策预期支撑成本端。利空因素：1，供应宽松格局未改；2，库存压力持续累积；3，电解铝企业补库意愿偏弱。 source：Wind 上游供给 下游需求 source：Wind source：Wind 成本利润