铝产业周报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：陈乃轩Z0023138审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 核心观点 【铝】最新观点： 供应端来看，海外复产节奏缓慢，中东受损电解铝产能冻槽修复周期普遍在12个月以上，仅少量槽体小幅重启，年内难以大规模复产，全球低成本铝供需偏紧格局未改。国内电解铝运行产能逼近天花板，整体开工率几乎处于满产状态，周度产量维持高位震荡。需求端来看，1-6月铝材出口累计增长16.3%，在国内传统消费淡季背景下，出口增量有效对冲了内需下滑，使淡季去库速度显著超预期。库存方面，LME铝库存持续下降，库存量维持在多年历史绝对低位，对价格有一定支撑。国内铝锭社会库存也同步去化，且淡季去库速度显著超预期，内外库双降意味着全球铝市场流动性趋紧，现货支撑增强。总体铝市场核心矛盾是海外供应偏紧、淡季超预期去库与国内满产高供给的压制。 利多因素： 1，海外供应偏紧，LME库存维持低位运行；2，国内淡季去库速度超预期。利空因素：1，国内电解铝运行产能近乎满产，短期国内供应充足；2，国内铝锭社会库存仍处于历史同期高位。 【氧化铝】最新观点： 供应方面，国内氧化铝整体供应过剩格局未改，新增产能释放告一段落，后续产量释放进入爬坡尾声，全国运行产能稳步抬升，进口矿到港量稳定，但海运费因中东局势小幅回升。需求方面，下游电解铝行业运行产能维持近乎满产状态，刚性需求量稳定，对氧化铝形成基础需求支撑。但现阶段电解铝企业原料备货充足，企业补库意愿偏弱，多以长单消化为主，散单成交稀少。另外铝加工环节开工率下滑，刚需支撑仍在但边际走弱。库存方面，本周氧化铝库存继续累积。其中社会库存环比继续小幅回升，创近年同期高位；上期所氧化铝仓单因6月合约交割大幅去化。综合来看，供应端持续放量，需求仅有刚性长单托底，无现货增量采购，全渠道库存持续累积，形成供强、需弱、库增三维度共振，仅几内亚铝土矿出口管制预期在矿端成本上有一定支撑。 利多因素： 1，下游需求维持高位；2，几内亚铝土矿出口政策扰动。利空因素：1，供应宽松格局未改；2，库存压力持续累积；3，电解铝企业补库意愿偏弱。 source：Wind 上游供给 下游需求 source：Wind source：Wind source：Wind 成本利润