铜铝周报：有色震荡下行，下游产业支撑变强

铜铝周报 有色金属 有色震荡下行，下游产业支撑变强 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 铜：铜价跟随海外宏观波动，关注多铜空金配置 本周铜价偏弱震荡，跌破7.7万关口，在20日均线有一定技术支撑，整体下跌幅度不大，表现抗跌，持仓量变化不大。本周贵金属下行明显，金价高位回落很大程度上也带动了铜价下行，背后的原因我们认为可能是前期通胀预期计价较为充分，现阶段开始回调，美元指数反弹也给予铜价一定压力。国内电解铜累库放缓，高度与去年农历同期相近。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 展望3月，宏观层面：以黄金为首的通胀交易暂缓，或带动铜价回调；美元指数预期弱势运行，利好铜价；国内根据两会表现而定。产业层面：矿端趋紧，加工费持续下降，利好铜价；2月铜价外强内弱，进口亏损持续，预计进口量有所下降；下游节后复苏较慢，弱现实拖累铜价。宏观强预期推动铜价上行，产业中上游偏紧利好铜价，下游弱现实牵制着铜价。今年的行情与去年同期行情较，都是宏观推动 铜 价 上 行 ， 基 差 月 差维 持 低 位 。3月 主 力期价 参 考 价 格75000-80000。若金三银四产业跟进，铜价有望突破8万关口。 铝：国内临近两会，政策预期较强，宏观回暖，铝价强势运行 本周铝价偏弱震荡，跌至20日均线震荡企稳。本周铝价整体呈现减仓下行态势，前期多头了结意愿较强，这很大程度上可能是通胀预期交易缓和。产业层面，本周电解铝社会库存累库放缓，高度和去年同期接近。氧化铝弱势运行，电解铝强势运行，炼厂利润维持高位，电解铝盘面套保需求上升，铝价承压。本周沪铝基差月差走强，这一定程度上说明了下游需求的恢复。下周持续关注两会动向，技术层面关注20日均线支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素...................................................................52铜........................................................................62.1市场回顾..............................................................62.2铜矿趋紧..............................................................72.3电解铜产量高位小幅下降................................................82.4国内季节性累库........................................................93铝.......................................................................103.1行情回顾.............................................................103.2上游产业链...........................................................113.3电解铝供应...........................................................123.4电解铝库存季节性累库.................................................134结论......................................................................14 图表目录 图1美元走势................................................................................................................................................................5图2铜期价走势...........................................................................................................................................................6图3铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图4伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图5 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图6 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图7铜月差....................................................................................................................................................................6图8 ICSG铜精矿全球产量........................................................................................................................................7图9铜砂矿及精矿进口..............................................................................................................................................7图10铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图11铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图12电解铜产量.........................................................................................................................................................8图13电解铜净进口....................................................................................................................................................8图14国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................9图15国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图16全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图17铝价走势...........................................................................................................................................................10图18铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图19伦铝升贴水.......................................................................................................................................................10图20沪铝现货升贴水..............................................................................................................................................10图21沪铝月差............................................................................................................................................