铝产业周报

铝

核心观点：
供应端，内蒙古电解铝企业头拆导致行业理论开工产能继续增加；需求端，需求稳定增长，短期存在减产但供需偏紧支撑价格。行业利润维持高位，低库存仍是价格关键支撑。海外宏观局势及宏观政策持续托举铝价，盘面呈现高位偏强震荡。

利多因素：

1. 国内电解铝产能天花板政策限制明确，全球供应弹性不足；
2. 成本端废铝紧缺与电力支撑。

利空因素：

1. 电解铝企业投产导致理论开工产能增加；
2. 下游减产计划及加工企业采购意愿低迷。

氧化铝

核心观点：
供应方面，短期阶段性减少但整体仍过剩，基本面利空存。需求端增速放缓，下游电解铝产能天花板确定。氧化铝企业开工产能较高，报价上移，下游采购意愿降低，库存增加。短期政策预期在，价格短期底部可能逐步显现。

利多因素：

1. 部分区域氧化铝企业因亏损弹性生产；
2. “产能出清”政策预期发酵。

利空因素：

1. 国内氧化铝新产能投产，供应压力逐步显现；
2. 下游电解铝增速放缓，抑制氧化铝需求。

关键数据与研究结论：

• 铝：供需偏紧支撑价格，低库存是关键支撑，高位偏强震荡；
• 氧化铝：短期供应过剩，库存增加，价格短期底部可能显现，政策预期在。