铝产业周报

铝期货周报 2023年7月26日 经济走衰担忧加剧，政策力度对铝价托底为主 联系我们 多空逻辑：(短期受托，但仍有下探的可能） 研究员：王华联系方式：010-56711762从业资格：F3011325投资咨询：Z0012780 Ø氧化铝：氧化铝供需边际均有增加，现货紧缺但需待铝价企稳。主力合约运行区间为3605-3825.Ø电解铝：宏观经济中外共振走弱，叠加积极性预期，供给端日产量峰值，铝价下行，加权完全成本17200元/吨，短期依然偏空运行，等8月下旬后季节性因素和周期性因素共振才能扭转趋势。海外利多因素放缓，市场对降息的边际反应微弱。淡季近月贴水维持，现货贴水，沪伦比收窄。价格区间在18800-19500之间运行，伦铝运行在2260-2320之间。操作上风险偏好低者可先获利了结，风险偏好高者可空单持有。 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 Ø风险提示：国内经济超预期走弱，地缘政治危机升级 Ø操作建议：空单持有 Part 1上期复盘 1.1观点回顾 Ø7月12日周报观点： 请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾 走势概述： 本周沪铝重心持续破位下移，主因中国宏观经济走衰预期增强，欧美经济数据偏弱，引得中外共振下行。氧化铝现货紧缺，供需边际均有增量，受铝价拖累囿于区间震荡。 截至7月26日，SHFE铝周下跌355元/吨至19250元/吨，幅度为-1.81%，LME铝周下跌70美元/吨至2281.5，幅度为-2.98%。SHFE氧化铝下跌48元/吨至3675元/吨，幅度为-1.29%。 1.3复盘对比 Part 2本期分析 2.1预判 Ø本期观点： Ø国际宏观：欧美数据走弱，中外经济共振走衰，重挫有色金属价格。美9月降息预期满格，日币大幅走高，美指对有色金属的压制作用减弱。Ø国内宏观：消费大幅落于预期，降息力度托底，宏观经济担忧加剧，盘面支撑力受到考验。Ø主要终端：伏天基建开工受限，白色家电增量预期放缓，房地产颓势延续，无人驾驶汽车变革难，终端对相应铝材需求难提振。上游：氧化铝供需边际均有增加，现货紧缺但需待铝价企稳。电解铝成本稳定，利润收窄。Ø供给：日均产量已创峰值，可增长空间有限。进口窗口关闭。Ø库存：厂库减少，社库中性偏累，低位下游采买；伦铝去库持续。Ø铝材：各铝材订单季节性弱势无悬念。Ø持仓和资金：当月合约盘口利空，外盘偏紧。 氧化铝：氧化铝供需边际均有增加，现货紧缺但需待铝价企稳。主力合约运行区间为3605-3825. 电解铝：宏观经济中外共振走弱，叠加积极性预期，供给端日产量峰值，铝价下行，加权完全成本17200元/吨，短期依然偏空运行，等8月下旬后季节性因素和周期性因素共振才能扭转趋势。海外利多因素放缓，市场对降息的边际反应微弱。淡季近月贴水维持，现货贴水，沪伦比收窄。价格区间在18800-19500之间运行，伦铝运行在2260-2320之间。操作上风险偏好低者可先获利了结，风险偏好高者可空单持有。 Ø风险提示：国内经济超预期走弱，地缘政治危机升级 海外宏观：欧美数据走弱，中外经济共振走衰，重挫有色金属价格。 请务必阅读文后免责声明 海外宏观：美9月降息预期满格，日币大幅走高，美指对有色金属的压制作用减弱。 请务必阅读文后免责声明 国内宏观：消费大幅落于预期，降息力度托底，宏观经济担忧加剧，盘面支撑力受到考验。 请务必阅读文后免责声明 主要终端：伏天基建开工受限，白色家电增量预期放缓，房地产颓势延续，无人驾驶汽车变革难，终端对相应铝材需求难提振。 请务必阅读文后免责声明 上游：氧化铝供需边际均有增加，现货紧缺但需待铝价企稳。电解铝成本稳定，利润收窄。 •国内氧化铝基本面：当周氧化铝现货价格上涨2元/吨至3975元/吨，期价下跌6元/吨，期现背离，期价跟铝成分偏高。现货端，铝土矿供应紧张，氧化铝厂复产及提产进度不及预期，产量难以释放，导致流通货源紧张。南北方部分氧化铝企业复产，国内电解铝产能近峰值，供需边际均有增加，氧化铝区间震荡，同时区间受铝的趋势影响。西北地区低库存铝厂催单，现货流通有限，待铝价回调到位后，氧化铝偏强运行概率较大，短期受压。•海外及进出口：7月12日至7月18日全球主流国家铝土矿发运总量378.05万吨，到中国铝土矿发运总量255.09万吨，环比增加10.10%，海漂量1458.49万吨；主要 来源于几内亚和澳大利亚。我的钢铁显示，印尼能源和矿产资源部考虑放宽铝土矿出口禁令。氧化铝进口价格/国产价格为，1.09。不利于进口。 •截至6月30日，电解铝加权完全成本为17202元/吨，至2024年7月5日，较6月末，氧化铝现货价格上涨4元/吨，阳极价格下跌100元/吨，估计到7月25日电解铝加权平均成本约17160元/吨，以A00现货价格19005元/吨核算，单吨利润为1845元/吨，收窄。 供给：日均产量已创峰值，可增长空间有限。进口窗口关闭。 。在云南省电力供应较为充足情况下，7月剩余电解铝产能已全部复产至579万吨/年，内蒙古华云三期17万吨电解铝项目投产暂时告一段落，投产进度将有所延迟，预计四季度再投完剩余产能。四川博眉启明星目前运行产能10.5万吨/年，预计下周完成复产；四川启明星节能及环保绩效升级改造项目7月开启，预计10月完工投产。其余地区暂无变动。ØMysteel数据，6月中国电解铝运行产能增加8万吨左右，达到4328.25万吨/年，平均日产量继续增加。预计7月可增长 空间有限，二季度日产量峰值运行。Ø进出口方面，2024年6月份国内原铝进口总量12.12万吨，同比增长35.72%,环比减少23.22%；上半年，我国累计进口原铝121.91万吨，同比增长151.6%。2024年7月24日，电解铝进口盈亏为-485.93元/吨，沪伦比为8.38.降息预期增强，国内消费淡季，预计进口窗口延续关闭。 请务必阅读文后免责声明 库存：厂库减少，社库中性偏累，低位下游采买；伦铝去库持续。 请务必阅读文后免责声明 各铝材订单季节性弱势无悬念。 请务必阅读文后免责声明 持仓和资金：当月合约盘口利空，外盘偏紧。 •SHFE铝：24日期货库存/期货持仓量=6.34%，较上周增加，偏利多；期货库存为156650吨=31330手，沪铝2408持仓量为63900手，当月库存持仓占比为0.49，盘口转松,偏利空。•LME铝：7月23日注销仓单占比=57.91%，周增加，偏高位，库存减少体现需求增加。 请务必阅读文后免责声明 Part 3风险提示 3.1风险提示 Ø国内经济超预期走弱，地缘政治危机升级 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所