铜铝周报：国内宏观预期和产业提振有色

核心观点

• 铜：美元强势打压铜价，国内宏观预期支撑铜价。本周铜价先抑后扬，周三受海外选举影响美元走强，铜价跌破近期低点，周四国内宏观回暖，铜价触底回升，反弹近2000元/吨。短期美国大选落地，特朗普上任后市场预期国内刺激政策，推动商品和指数普涨。铜自身产业支撑较强，基差月差走强显示产业需求良好。短期关注前期高点技术压力，持续看好11月中下旬行情，关注人大常委会及后续产业数据。
• 铝：国内宏观预期推升铝价。本周铝价突破上行，沪铝主力期价突破2.1万关口，逼近2.2万关口。主要原因是氧化铝持续强势带动铝价，以及海外美国选举结束，国内政策预期增强。短期关注5月高点技术压力。未来两个月宏观利好（货币政策宽松）和产业利好（铝土矿偏紧、氧化铝上涨压缩利润、国内产业政策提振需求）或将共振。

关键数据

• 铜：
  • 全球铜矿产量：2200万吨（2022年），中国产量190万吨，占比8.64%。
  • 中国铜矿自给率：20%-25%，主要进口国智利、秘鲁，占比超60%。
  • 国内电解铜产量：9月100.43万吨（同比下降0.76%），1-9月896.43万吨（同比增长5.64%）。
  • 国内库存：Mysteel社库19.18万吨（去库1.64万吨），全球交易所库存57.26万吨（去库0.76万吨）。
• 铝：
  • 中国铝土矿储量：全球3.33%，排名靠后（几内亚24.67%，澳大利亚20%）。
  • 中国铝土矿产量：全球24.16%，排名靠后（澳大利亚26.42%，中国24.16%）。
  • 国内电解铝产量：数据未详细列出但趋势高位。
  • 库存：Mysteel社库56.7万吨（去库4.3万吨），全球交易所库存104.21万吨（去库1.65万吨）。

研究结论

• 铜：短期受宏观预期提振，产业支撑良好，关注技术压力和后续政策数据。11月中下旬行情可期。
• 铝：氧化铝成本端和国内政策预期推动价格上涨，短期关注5月高点压力，未来宏观和产业利好共振。