铜铝周报：国内宏观预期和产业提振有色

铜铝周报 有色金属 国内宏观预期和产业提振有色 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 铜：美元强势打压铜价，国内宏观预期支撑铜价 本周铜价先抑后扬。周三下午受海外选举影响，美元表现强势，铜价跳水跌破近期低点，周四国内宏观回暖，铜价触底回升，随后站上7.7一线，由低点反弹近2000元/吨。我们认为短期美国大选落地，特朗普上任后市场对国内刺激政策预期较强，所以国内商品和指数普涨。此外，本身铜自身产业支撑也较强，在7.6万一线时基差月差逐渐走强就是信号。短期关注前期高点技术压力。我们持续看好11月中下旬的行情，原因是在宏观政策刺激下，国内产业支撑性较好，可持续关注人大常委会以及后续产业数据，或提振期价。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铝：国内宏观预期推升铝价 本周铝价突破上行，沪铝主力期价突破2.1万关口，逼近2.2万关口。我们认为推升铝价的主要原因有两个，其一是氧化铝持续强势，从成本端带动铝价；其二是海外美国选举结束，国内政策预期较强，铝是国内定价商品，所以受益明显。短期关注5月高点技术压力。 今年剩下两个月，宏观利好和产业利好或将共振。宏观层面，内外货币政策宽松将给予铝价一个良好的宏观环境；供应端，铝土矿偏紧，海外氧化铝供应偏紧，氧化铝持续上涨压缩电解铝利润，从成本上带动铝价；需求端，国内产业政策陆续落地，家电、新能源等产业需求得以提振。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1宏观因素....................................................................52铜..........................................................................62.1市场回顾...............................................................62.2铜矿宽松...............................................................72.3电解铜产量高位小幅下降..................................................82.4国内库存去化...........................................................83铝.........................................................................103.1行情回顾..............................................................103.2上游产业链............................................................113.3电解铝供应............................................................123.4电解铝库存持续去化....................................................134结论.......................................................................14 图表目录 图1美债走势................................................................................................................................................................5图2美元走势................................................................................................................................................................5图3铜期价走势...........................................................................................................................................................6图4铜沪伦比值...........................................................................................................................................................6图5伦铜升贴水...........................................................................................................................................................6图6 1#电解铜升贴水季节性....................................................................................................................................6图7 1#电解铜基差......................................................................................................................................................6图8铜月差.....................................................................................................................................................................6图9 ICSG铜精矿全球产量........................................................................................................................................7图10铜砂矿及精矿进口...........................................................................................................................................7图11铜精矿港口库存................................................................................................................................................7图12铜精矿TC加工费.............................................................................................................................................7图13电解铜月度平衡................................................................................................................................................8图14电解铜产量.........................................................................................................................................................8图15电解铜净进口....................................................................................................................................................8图16国内电解铜社会库存.......................................................................................................................................9图17国内显性库存（Mysteel社库+保税区）.................................................................................................9图18全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）..............................................................................9图19铝价走势............................................................................................................................................................10图20铝沪伦比值.......................................................................................................................................................10图21伦铝升贴水.......................................................................................................................................................10图22沪铝现货升贴水................................................................................