铝产业周报：氧化铝震荡偏弱，电解铝震荡为主，铝合金跟随电解铝

观点与策略010203盘面回顾氧化铝&电解铝重点数据追踪04铝合金重点数据追踪 宏观情绪回暖，伦铝先跌后涨，环比上周涨幅0.17%；沪铝偏强震荡，环比上周涨幅0.29%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部沪铝主力合约收盘价（元/吨）；伦铝收盘价（美元/吨）200021002200230024002500260027002800290017000175001800018500190001950020000205002100021500220002023/07/252023/11/252024/03/252024/07/252024/11/252025/03/25SHFE铝LME铝 宏观情绪回暖，沪铝偏强震荡，环比上周涨幅0.29%；市场再度炒作“反内卷”，氧化铝偏强震荡，环比上周涨幅3.08%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部沪铝主力合约收盘价（元/吨）；氧化铝主力合约收盘价（元/吨）20002500300035004000450050005500600017000175001800018500190001950020000205002100021500220002024/01/042024/04/042024/07/042024/10/042025/01/042025/04/04电解铝氧化铝 几内亚雨季发运下降，内外矿价格暂稳本周国内各地区铝土矿价格持稳，其中贵州铝土矿价格维持500元/吨，山西铝土矿小幅回升至550元/吨，广西维持450元/吨。海外方面，几内亚铝土矿CIF价格维持80美元/吨，澳洲铝土矿CIF价格小幅下跌至69美元/吨。库存方面，本周铝土矿库存延续累库态势，库存为2643万吨，环比增长30万吨。铝土矿价格（元/吨；右轴：美元/吨）中国铝土矿港口库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部50607080901001101201303003504004505005506006507002024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/06广西贵州河南山西澳大利亚几内亚1600210026003100360041001月2月3月4月5月20202021 6月7月8月9月10月11月12月1月2022202320242025 “反内卷”炒作，氧化铝现货价格回升本周氧化铝价格回升，其中，河南氧化铝价格环比上涨至3140元/吨，山东氧化铝价格上涨至3130元/吨，内蒙古环比上升至3125元/吨，山西回升至3135元/吨。本周氧化铝进口盈亏回升至-47.5元/吨左右，后续氧化铝进口量仍将维持弱势。氧化铝价格（元/吨；右轴：美元/吨）氧化铝进口盈亏（元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部3004005006007008009002024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05广西贵州河南内蒙古山东山西新疆重庆西南地区鲅鱼圈CIF连云港CIF-1400-1200-1000-800-600-400-20002002024/072024/082024/092024/102024/11 2500300035004000450050005500600065002024/122025/012025/022025/032025/042025/05 氧化铝生产成本和利润小幅回升本周氧化铝生产成本变化不大，小幅回升至2823.9元/吨，而生产利润继续小幅回升，环比上涨至322.5元/吨左右。从季节图来看，目前氧化铝生产利润维持近4年同期中等水平，高于2023和2022年同期。氧化铝成本&利润（元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部-50005001000150020002500300026002700280029003000310032003300340035002024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05氧化铝生产利润氧化铝生产成本-5000500100015002000250030001月2 氧化铝利润季节图（元/吨）月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202320242025 各地氧化铝开工整体回升环保巡查结束，本周氧化铝厂开工率整体回升，其中广西地区开工维持93.13%，贵州地区上升至79.95%，河南地区开工回升至86.5%，山东开工小幅下跌至83.85%，山西开工小幅回升至77.75%。氧化铝产能利用率（%）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部5560657075808590951002024/082024/09 2024/10 2024/11 2024/12 2025/01 2025/022025/03 2025/04 2025/05广西贵州河南山东 山西 氧化铝库存持续累库，供应仍处过剩格局本周氧化铝库存延续累库态势，较上周上涨6.8万吨，但库存仍维持近4年同期最低位，后续库存支撑将持续。中国氧化铝库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部37039041043045047049001-0301-1902-0302-2103-0803-2404-0804-2505-1005-2606-1006-3007-2108-1109-0109-2210-132025年度2024年度2023年度2022年度 铝价反弹，各地现货升贴水下跌为主本周铝价持续上涨，各地现货升贴水下跌为主，其中，华东升贴水下跌至-80元/吨，华南升贴水小幅回升至-70元/吨，而中原地区升贴水下行至-210元/吨。电解铝现货升贴水（元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部-500-400-300-200-10001002002024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/03华东华南中原 2025/042025/05 铝锭继续去库，库存维持近6年同期最低位本周电解铝社会库存去库，较上周四下跌1.1万吨。目前库存水平回落至近6年同期最低位，库存提供一定支撑。铝锭库存持续去库，极低的库存继续提供支撑。电解铝社会库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部3060901201501801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025 1月 铝棒库存持续累库，库存已涨至同期最高位本周铝棒库存延续累库态势，目前库存为17.3万吨，较上周四上升1万吨，目前铝棒库存已回升至近5年同期最高位。铝棒库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部510152025303501-0101-2402-2003-1304-0404-2705-2306-1507-0807-3008-2109-1210-0910-3111-2212-142025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 本周上期所库存大幅累库，目前库存为51980吨，环比上周上升13495吨，库存水平处于近5年同期极低位，高于2023年。LME铝亦大幅累库，目前库存为400275吨，环比上周上升36350吨，库存水平由近5年同期最低位回升至极低位，高于2022年。SHFE铝库存（吨）LME铝库存（吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部05000010000015000020000025000030000035000001-0201-3002-2703-2604-2405-2506-2207-2008-1709-1410-1911-1612-142025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度0500000100000015000002000000250000001-0101-2902-2603-2504-2205-2006-1707-1508-1209-0910-0711-0412-022025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 铝合金重点数据追踪04 各地ADC12现货价格小幅上涨为主本周各地ADC12现货价格上涨为主，其中华东地区均价上涨至19700元/吨，华南地区上涨至19700元/吨，西南地区维持19750元/吨，东北地区上涨主19700元/吨，宁波港进口ADC12价格上涨至19400元/吨。ADC12现货价格（元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部185001900019500200002050021000215002024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/02华东华南西南东北 2025/032025/042025/052025/06 出货量小幅回落，仍维持高位，原料供应充足今年6月，国内废铝出货量为56380吨，较4月下跌2630吨，出货量处于近5年同期极高位，ADC12原料供应端较为充足，ADC12价格承压。废铝出货量（吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部20000250003000035000400004500050000550006000065000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242025 废铝进口量同比增速持续放缓今年1-5月，我国铝破碎料累计进口量为85.67万吨，同比增长6.1%，同比增速延续回落态势，进口端因贸易壁垒问题持续放缓。废铝进口量（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部02000004000006000008000001000000120000014000001600000180000020000002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01废铝进口量累计值废铝进口量累计同比 -40-200204060801001202024-042024-072024-102025-012025-04 6月，我国原生铝合金开工率为39.16%，较4月有所下滑；再生铝合金开工率为39.5%，较5月环比上涨。目前再生铝合金开工率处于近5年同期最低位，但因产能较大，产量仍维持高位，施压ADC12价格。铝合金开工率（%）再生铝合金开工率（%）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部20253035404550556065702023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-04原生铝合金开工率再生铝合金开工率2530354045505560651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242025 再生铝合金锭产量维持高位运行6月我国再生铝合金锭产量为52.06万吨，较5月有所回升，同比上涨4.6%。目前再生铝合金锭产量处于近5年同期最高位，供应端表现较强。再生铝合金锭产量（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部25303540455055601月2月3月4月5月6月7月8月202120222023 9月10月11月12月20242025 硅价持续反弹，ADC12成本小幅上涨因铝价偏强震荡，工业硅价格反弹，6月我国ADC12平均成本小幅上涨至19551元/吨，生产利润下跌至-41元/吨，成本支撑边际走强。ADC12成本与利润（元/吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部170001750018000185001900019500200