南华原油产业周报：关注美伊局势发展20260803

核心矛盾及走势研判

• 核心矛盾：地缘政治（美伊冲突）和基本面（供需关系）是影响原油价格走势的主要因素。
  • 地缘政治：
    • 美伊冲突：短暂停火破裂，双方处于有限报复和边打边谈状态，全面开战概率不高，但结构性矛盾难以调和。
    • 霍尔木兹海峡：通航量下滑，近10日均值1805千桶/日；曼德海峡受胡塞武装封锁影响，通航量下滑，近10日均值3729万桶/日，部分船只转向苏伊士运河。
    • 油田、炼厂及港口：霍尔木兹海峡封锁导致海湾国家减产预期900-1000万桶/日，油田复产暂停。
  • 基本面：
    • 供应：中东出口受限，美国出口小幅抬升，俄罗斯出口300-400万桶/日，其他地区替代货源需求增加。
    • 需求：美国炼厂开工率抬升至97.2%，国内主营炼厂开工大幅上行，8月份有较多复产提负计划。
    • 库存：全球原油总库存48.01亿桶，海上浮仓1.12亿桶，伊朗浮仓4461.08万桶，俄罗斯浮仓860.04万桶，委内瑞拉浮仓1291.35万桶，全球SPR11.11亿桶。
• 交易逻辑：
  • 短期：关注美伊进展和海峡通航情况。
  • 中期：供需再平衡，供应端受海峡通航和海湾国家减产影响，需求端亚洲炼厂检修量回落，国内炼厂开工提负。
• 价格及价差走势研判：
  • 价格：Brent跌4.09%至87.93，WTI跌5.20%，月差维持Back结构，关注美伊发展和特朗普TACO指数。
  • 月差：关注Brent及WTI月间逢高止盈。
  • 基差：关注美伊进展和亚洲补库对现货的支撑。
• 风险提示：美伊冲突短走势、曼德海峡风险。

本周重要信息及下周关注事件

• 周末重要信息：
  • 利多信息：伊朗革命卫队打击违规油轮、美国和以色列讨论对伊朗陆地封锁、里海管道联盟可能暂停石油运营、胡塞武装继续封锁沙特、美国和以色列计划对伊朗能源基础设施轰炸、伊朗计划打击以色列和美国基础设施。
  • 利空信息：美国白宫国家经济委员会主任哈塞特称将采取措施保持油价低位、特朗普表示伊朗战争进展顺利。
• 下周关注事件：
  • 中东、俄乌局势发展。
  • 8月3日，美国7月ISM制造业PMI。
  • 8月7日，美国7月失业率。

盘面解读

• 内盘价量及资金解读：
  • SC主力合约日盘结算价收于546.10元/桶，周环比-7.35%，夜盘收于553.8元/桶，涨跌幅+0.71%。
  • 主力持仓量约为34695手，周-15251手。
• 外盘价量及持仓解读：
  • Brent结算价收于87.93美元/桶，周环比-4.09%。
  • WTI结算价收于84.67美元/桶，周环比-5.20%。
  • Brent持仓中，产业持仓净头寸增加3.8万手，管理基金持仓净头寸增加1.65万手，均多头增仓空头减仓。
  • WTI持仓中，非商业头寸净头寸增加3.84万手，商业头寸净头寸减少5.02万手。

估值和利润分析

• 原油市场月差跟踪：
  • Brent M1-M2月差约为2.19美元/桶，M1-M6月差约为10.77美元/桶。
  • WTI M1-M2月差约为3.18美元/桶，SC9-10月差收于15.3元/桶。
• 原油市场价差跟踪：
  • 主要现货、升贴水及价差：Cash Dubai约为81.80美元/桶，Dated Brent约为96.57美元/桶。
  • 区域价差：Brent-WTI价差约为5.45美元/桶，BDSS约为6.50美元/桶，EFS约为11.72美元/桶。
  • 内外价差：SC-Brent价差约为-39.73，SC-WTI价差约为-3.02。
  • 运费：中东RAS-CN运费约为12.86美元/吨。
• 原油需求市场利润价差跟踪：
  • 欧洲市场：欧洲3:2:1裂解价差约为57.26美元/桶，柴油裂解涨幅最大。
  • 北美市场：美国3:2:1裂解价差约为60.66美元/桶，汽柴库存仍处于低位。
  • 亚太市场：新加坡3:2:1裂解价差约为40.57美元/桶，亚太柴油市场受供应中断影响，但欧美市场分流需求。
  • 中国市场：山东汽油对Brent裂解约为384.44元/吨，山东柴油对Brent裂解约为378.65元/吨，营炼厂利润约为936.51元/吨。

供需及库存推演

• 三大机构平衡表：
  • 7月报：全球供需格局维持紧缺状态，Q2最为紧张，Q3依然偏紧张，Q4缓解。
  • EIA：预计2026年全球原油及相关液体产量为101.94百万桶/日，需求量为102.79百万桶/日，产需差-0.85百万桶/日。
  • IEA：预计2026年全球原油及相关液体产量为102.6百万桶/日，需求量为103.46百万桶/日，产需差-0.86百万桶/日。
• 市场供应端及推演：
  • OPEC：7月会议计划8月每日增产18.8万桶，OPEC中东原油出口约为3516千桶/日。
  • 非OPEC：美国原油产量约为1380万桶/日，出口约为3903千桶/日。
  • 高风险地区：俄罗斯原油出口约为2919千桶/日，伊朗原油出口约为125千桶/日。
• 市场需求端及推演：
  • OECD：美国炼厂开工率约为97.2%，原油加工量约为1706万桶/日。
  • 非OECD：中国主营炼厂开工率约为72.9%，原油加工量约为1216万吨。
• 主要库存：
  • 全球库存：全球原油总库存48.01亿桶，海上浮仓1.12亿桶。
  • OECD库存：OECD原油库存约为17.82亿桶，美国商业原油库存约为404.5百万桶。
  • Non-OECD库存：中国陆上原油库存约为12.10亿桶，印度陆上原油库存约为9857.32万桶。